基于eva和mva的上市公司并购绩效评价方法研究

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1、基于EVA和MVA的上市公司并购绩效评价方法研究fLMMACULRCOULNtEMTEA、户】γEM户蕾理会计川U蕃于眶VA浦IDMVA随上市公司并购镰效评价方法研究口李慧卿X1J波高秀玉(青岛农业大学财务处山东青岛266109)。中图分类号:归75文献标识码:A文章编号:1002-5812(2015)12-009><>48-03并没有为上市公司创造价值。运用经摘要:本-主主韭介:析工持-统J二1:企贺兰f:~_费穿毛?于-价:有法耳县杏韭功局-既:t:生;更生营业绩对比法进行上市公司并购绩效gy，e.._、明YA_

2、吱唤来主先要立法耳朵壁调;整1主11:工兰奇货;企事~l:善主企雪雯勇居且受~的研究也存在很大的局限性。El1营-丝荤ìJ::塞安全司哇}f~~_害理;豆豆贵i1J_工_gy，e...:、明YAA::用费事tì:t货主持鼓1&事件研究法通过研究并购公司并，I}，，_:在些基功主持工冉-了j之房成挥挥渍堕扣住牟其育纳1曾-扣_1电!f:~奇主臭汗3ft~直购前后股票价格的波动情况衡量并购接主YA主M~~嗖1-_辅些?于价指挥辛苦:含金舒占草公号Uf:~赞苏功;资企2亏告s绩效，但根据证券市场的实际情况来关键词:

3、并购绩效经济增加值(EVA)市场增加值(MVA)看，该方法存在一定的局限性。首先，事件研究有效性的关键是与该事件发并购是企业扩大规模及培养市场定事件的反映程度及反映速度，确定生的相关信息能够在成熟的证券市场竞争力的主要途径之一。并购特定事件对上市公司经营情况产生的进行披露，并保证该事件没有对其他绩效评价方法不同，可能导致研究结影响O事件研究法认为任何事件对上同时发生的事项产生影响。但是我国论并不一致，因此，研究哪种评价方法市公司产生的各种影响，最终都会在的证券市场中，上市公司的信息披露能更准确地评价并购绩效十分必要。

4、股价上有所表现，可以用上市公司在制度不完善导致很多上市公司的信息本文拟对几种评价方法进行比较，得特定期间的超常收益来衡量特定事件并没有充分披露。其次，我国证券市场出能更准确评价并购绩效的方法。对上市公司的影响程度。的不成熟使得在市场中的投资者存在一、传统的上市公司并购绩效评价3.其他研究法。除了上述大多数很大的投机性，加上市场中存在的大方法及其局限性学者采用的研究方法外，还有一些学量噪音交易，都会对特定事件的市场(一)传统并购绩效评价方法者尝试使用一些财务指标或非财务指预期产生很大影响。另外，我国在上市1.经营业绩对

5、比法。经营业绩对标直接衡量企业的经营绩效。财务评公司信息披露制度上具有的群聚性更比法又称为会计事件研究法，一般是价指标主要包括资本成本回收率、资是使得保证特定事件不对其他同时发用来评价上市公司在并购活动发生后产剥离收购比例:非财务评价指标包生的事项产生影响难上加难。因此，对的中长期的绩效变动情况。该方法利括产品市场占有率、并购协同效应的我国上市公司并购绩效进行研究时使用上市公司公布的年度财务报告，以实现程度、企业研发能力等。用事件研究法存在很大的局限性。财务会计相关指标为基础，以并购公(二)传统绩效评价方法的局限性二

6、、EVA、MVA的绩效评价方法告日为分界点，对比评价并购前后公经营业绩对比法虽然能够弥补资(一)EVA、问VA简介司的经营业绩指标，一方面通过纵向本市场的一定缺陷，但该绩效评价方EVA即经济增加值，是以剩余收对比并购公司本身的经营绩效变化情法有效的关键是上市公司公布的财务益为基础，将借入资本的成本与自有况;同时在横向上与同行业其他未进报告的真实性。目前我国证券市场管资本的成本从资本收益中扣除所得到行并购的上市公司进行经营绩效的对理制度、政策法规并不完善，财务信息的差额。若EVA大于零，表明上市公比，进而判定并购活动是

7、否提升了上造假行为依然存在于不少上市公司的司为股东创造了财富;若EVA小于市公司的经营业绩。年度报告中。例如，我国相关法规明确零，表明公司的价值受到了损失;若2.事件研究法O事件研究法是指规定并购重组方案要能够改善重组公EVA等于零，表明公司获得的收益刚通过对某个事件发生后公司股价的变司的业绩。因此，有些上市公司可能为好弥补投入资本的成本。动情况进行深入研究，进而判定该事了获取并购重组条件而进行财务指标MVA!!P市场增加值，是EVA的件对上市公司经营绩效的影响。事件的粉饰，使上市公司并购重组后的经折现值，是公司总资

8、产的总市值扣除研究法是通过研究上市公司股价对特营业镜;有所改善但是实际上重组累计投入资本的所得额。MVA评价的<>48(申文锻Iω期刊要自总览》会计类核l山期刊COMMERCIALACCO川TING曾理会计是公司未来的盈利能力，若MVA大(3)减值准备金。根据谨慎性原(2)资本成本的计算公式。资本成于零，说明投资者投入的资本产生了则，当公司资产