基于eva的创业板上市公司价值评估实证研究

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1、西安理工大学硕士学位论文基于EVA的创业板上市公司价值评估实证研究姓名：刘蕾申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张华伦201203摘要论文题目：基于EvA的创业板上市公司价值评估实证研究学科名称：会计学研究生：刘蕾指导教师：张华伦教授’2009年10月30日我国创业板正式启动，开辟了投资者新的投资渠道和筹资者新的筹资渠道，同时推进了我国资本市场机制的成熟。随着在创业板市场上市公司数量的增加，投资者投资决策的难度也越来越大，自从创业板公司上市一年多，各公司首次公开发行新股的市盈率通常都特别高，甚至有些异常高。在2

2、009年创业板市场上发行的28家公司中，与主板市场的23倍、中小板市场的43倍市盈率相比，创业板市场的平均首次公开发行新股市盈率是56．6倍。高的市盈率代表着公司有较好的增长潜力，这看似合理，但也会存在一些问题，如夸大了企业的价值。同时，由于创业板上市公司的高成长性、风险收益的不确定性等特有的特征，加之目前企业价值评估尚未形成完整、成熟的理论体系，因此发展和完善创业板上市公司企业价值评估方法也就成了必然的要求。自20世纪90年代开始，以会计利润为核心的传统价值评价体系受到了国内外学者的挑战和质疑。因为以会计利润为核

3、心的传统价值评价体系忽视了权益资本成本，仅能从局部片面反映股东的价值创造，加之我国会计准则的约束，传统的价值评价体系常常不能正确的反应企业价值。EVA作为一种以股东价值为中心的公司价值指标和管理工具，综合的考虑了企业资金成本的因素，从另一个侧面反映了企业的增值能力。国内外学者的研究表明：EVA在衡量企业价值的有效性效果较好，优于传统的会计指标评价指标体系。本研究的主旨是通过实证研究验证EVA在衡量我国创业板上市公司企业价值方面的有效性。目前，我国关于EVA的研究和应用尚处于初级阶段，因此，有必要加强EVA相关理论的

4、研究，探讨其在我国企业价值评估的应用，这利于改善我国企业价值评估体系，也有利于投资者和企业决策者的应用实践。本文的研究是以EVA的公司价值理论为基础，分析目前创业板上市公司的实际情况，并论述EvA评估模型对创业板上市公司的有效性。本文首先对EVA的基本理论进行了介绍，通过对我国创业板上市公司的特点及行业背景来分析创业板上市公司的概况；然后进行创业板EVA的调整计算，又进行了EVA价值评估的驱动因素分析；其次在实证部分，以MVA因变量，以EVA变量指标体系与传统财务会计变量指标体系为自变量，采用一元和多元回归分析，检

5、验EVA与MVA的相关性，通过引入时间序列模型，表明EVA指标是一种价值驱西安理工大学工商管理硕士专业学位论文动型评价指标，其对公司企业价值的影响是长期的、有效的；再次基于EVA的企业价值评估模型，选定一个创业板上市公司东方日升作为研究的对象，计算其近年来的EVA指标，并在此基础上，应用EvA的两阶段模型进行价值评估；最后对EVA存在的不足及其在我国企业价值评估中的应用进行了分析，并提出相关建议。关键词：EVA；MvA；创业板上市公司；有效性ⅡAbstractTiUe：RESEARCHONVALUEASSESSME

6、NTOFTHELISTEDCOMPANIESONGEMBASEDEVAMajor：AccoutingName：LeiLlUSuperViSor：Prof．HualunZHANGAbStractsignatu陀：么丝s．gnature衫刎ky’Sinc宅the1990sbega玛‰aCCo吼tingprofit鹤thecoreValueoftlleeVal嘣ionSystemh勰beentlletraditionaldomestic趾dforei口scholarschallengeandqueStion．Theacc

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