两种投资组合模型的实证比较

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1、两种投资组合模型的实证比较杨柳张鹏(1．上海海事大学；2．武汉科技大学)摘要：本文研究了不允许卖空情况下的均值一绝对偏差模表1八种股票两年的季度收益率(％)型和均值一方差模型，并从上证5O中随机选取了8只股票为例，对这两种模型进行了实证比较。最后，计算结果表明，在不允许卖空的情况下，均值一方差模型具有更大的总收益。关键词：均值～绝对偏差模型均值一方差模型实证比较0引言Markowitz的证券投资组合理论引发了2O世纪后半期金融学的第一次革命，为现代金融经济学的崛起奠定了坚实的基础。证券组合理论是证券投资学最重要、

2、最复杂和最有在不允许卖空情况下，运用MATLAB软件编程，计算出当r0分应用价值的部分。它研究并且回答在面临各种相互关联的、确定的、别为0．O5，O．07，O．09，O．11，0．13，0．1653时样本数据的均值一半绝特别是不确定的结果的条件下，理性的投资者应该怎样和是怎样做对偏差投资组合模型的最优投资策略。出最佳投资选择，把一定数量的资金按合适的比例，分散投放在许多表3第一组样本数据的均值一绝对偏差模型下的最优投资策略最优解种不同的资产上，以实现投资者效用极大化目标。．Xl23456目前已经发展了很多证券投资

3、组合理论模型，投资者应该选择O．O50．0010000000．3377011230．00000．5490哪种模型来衡量自己的收益呢?本文便是基于这个问题，而对均值一O．O702091000000．00000．00000．00000．7909绝对偏差模型和均值一方差模型进行实证比较。O．09037510．00000．00000．0000000000．62491不允许卖空情况下均值一绝对偏差模型011054110．000000000000000．00000．4589假设拥有n种资产的T期历史样本数据，记为风险资产=O

4、．130．707100000000000．00000．0000029291，⋯，n)在第t(t=l，⋯，)期历史收益率，表示第(j=l，⋯，r／,)种资O16531．00000．00000．000000000000000．0000产的期望收益率。用资产的历史收益率的算术平均值作为期望收益3．2均值一方差模型下的最优投资策略在不允许卖空情况下，运用MATLAB软件编程，计算出当分别率的值。即：=I，=1，⋯，n。则投资组合(⋯，)的期为O．O5，0．O7，O．09，O．11，O．13，0．1653时样本数据的均值一

5、方差模t=l型的最优投资策略。表4第一组样本数据的均值一方差模型下的最优投资策略望收益率为=∑。用r。表示资产组合的预期收益率，且r0~

6、2∑f7，则对于一个最低收益率为011的投资者来说，各种模型下的总收益如下：表6各模型下的衣o1苎r俣坐I、目r'J总蚤收益M(～7，0)J∑=l≥0，／=l，2，⋯，"．3实证比较从上证50中选择8只权重股票，分别为s(武钢股份，600005)、s(民生银行，600016)、s3(中国联通，600050)、s(上海汽车，600104)、s5《国电电力，600795)、s6(方正科技，600601)，以2006年1O月至由上表可知，一般来说，根据均值一方差模型计算出来的最优2008年9月每一季度末收益率为样本数据

7、，如表1所示l数据来源投资比例，所得出的总收益都比用均值一绝对偏差模型计算出来的于广发证券至强版数据库)。当F0分别为大。0O5，0．O7，0．O9，O11，O．13，O．1653时，在不允许卖空的情况下两种5结束语模型的最优投资策略为多少?综上所述，我们发现均值一方差模型比均值一绝对偏差模型具3．1均值一绝对偏差模型下的最优投资策略有更好的总收益。当然，本文的研究结果与样本的选取有很大的关54企业负债经营风险控制研究王静(陕西理工学院)摘要：负债经营是降低企业资金成本和提高企业所有者投资报酬的有效制系统存在的问

8、题，采取措施与对策，从而确保会计信息的真实性与手段，但是在利用其提高经济效益的同时，也伴随着企业所有者蒙受损失的决策有用性。风险，本文通过剖析引起负债经营风险的内外因素，从宏观和微观两个方面2．1．2考虑企业负债能力和筹资渠道提出了负债经营风险控制策略，以实现企业财务管理的最终目标。第一，考虑企业负债能力。企业应首先判断进行负债经营对企业关键词：负债经营负债经营风险负债风