医疗保健行业：把握行业结构调整趋势 聚焦战略品种

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1、公司研究医药保健医疗保健行业11月报Healthcare——把握行业结构调整趋势，聚焦战略品种股市场2010年11月22日行业评级：中性A中国收益率比较ò行业动态：1.《关于加快医药行业结构调整的指导意见》出台，利好行业龙头2.上市公司三季报表现优异，但三季度增速有所放缓3.基本药物目录价格调整可能推迟至明年公布4.中药材价格普遍持续上涨，部分中药产品出现成本倒挂现象ò行业估值及市场表现：在大盘股走软的背景下，医药板块指数创出新高。目前行业整体法静态PE估值为58倍，相比沪深300（20倍）估值溢价为180%，接近三年的最高水平（194%）。行业整体对应10年、1

2、1年的PE约43倍、相关报告：35倍。ò投资建议：把握行业结构调整趋势，聚焦战略品种1.医疗保健行业10月报——进入政策密集期，聚焦战略品种获取长期收益从《关于加快医药行业结构调整的指导意见》可以看出，行业结构调整、走向集约化、规模化和促进创新是未来的趋势。针对未来行业的变化，我们锁定在行业走向集中的过程中能获得更大市场的同时保持利润稳定的公司。这些公司一般兼具研发优势和品牌优势，是未来长期成长确定的战略性品种。从子行业来看，医疗服务行业和医疗器械行业是未来中长期增长确定性更高领域，可以积极配置。医药商业行业走向集中非常确定，应该关注行业龙头、区域龙头以及行业整合

3、过程中重组带来的投资机会。制药企业建议聚焦细分龙头，选择兼具创新能力和市场规模优势的公司。ò重点关注公司：魏芳1.医疗服务行业我们继续推荐经营大型专科医院的通策医疗执业证书编号：S0370207120041（600763），公司现有业务稳定增长，近期公告投资昆明口腔医院，揭开对外扩张的大幕。胡骥（协助）2.医疗器械行业我们继续推荐基本面面改观的新华医疗+8675583025665huji@jyzq.cn（600587）和经营稳健，确定性高的乐普医疗（300003）。执业证书编号：S03701100300283.医药商业继续推荐国药股份（600511），北京招标基本

4、落定，公司业绩有望加速。4.制药企业我们继续推荐品种资源丰富的中新药业（600329）和行业的业绩之王海普瑞（002399）。2010年11月GoldStateSecuritiesInc.行业动态1.《关于加快医药行业结构调整的指导意见》出台，利好行业龙头《意见》提出，要坚持发挥市场机制作用与加强政策引导相结合，重点推进生物医药技术创新与产业化，推动企业按照《药品生产质量管理规范（2010年修订）》（GMP）进行改造，；坚持保障生产供应与强化质量安全相结合，增加基本药物生产，保障供应，推进基本药物与非基本药物协调发展等多项内容。此外，《意见》还明确了加快调整医药行

5、业产品结构、技术结构、组织结构、区域结构和出口结构的具体内容。其中，基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额应达到80%以上；在化学药领域，争取有10个以上自主知识产权药物实现产业化；在生物技术药物领域，争取有15个以上新的生物技术药物投放市场；在中药领域，培育50个以上疗效确切、物质基础清楚、作用机理明确、安全性高、剂型先进、质量稳定可控的现代中药，同时促进民族药的研发和产业化，促进民族药标准提高，加强中药知识产权保护。在医疗器械领域，培育200个以上拥有自主知识产权、掌握核心技术、达到国际先进水平、销售收入超过1000万元的先进医疗设备。根据《意见》，我

6、国将形成符合国际标准的“长三角”、“珠三角”和“环渤海”三个综合性医药生产基地；中西部地区发挥资源优势，发展特色鲜明的专业性生产基地，形成东、中、西部优势互补的布局。我们认为，我国医药行业现状是结构不合理，自主创新能力弱、整体技术水平不高、产品同质化严重、生产集中度低。三部委联合发布的加快医药行业结构调整的指导意见提出了调整“产品、技术、组织、区域、出口”结构5大具体目标，旨在逐步改善目前的行业现状。《意见》对各个子行业规模集中，对知识产权和技术创新提出了具体的指标，表明了未来政府制定行业政策将着力促进行业走向集中，鼓励创新。《意见》的颁布对医药板块构成实质性利好

7、，建议积极关注受益行业集中度提高，兼具长期投资价值的战略品种。2.上市公司三季报表现优异，但三季度增速有所放缓1-9月医药个股净利润实现较快增长。医药上市公司前9月营业收入同比增长21.9%，归属于母公司的净利润同比增长29.6%。请参阅文后免责条款-1-曙光在前金元在先2010年11月GoldStateSecuritiesInc.化学原料药归属于母公司净利润同比增速在各子板块中最快，达到65.1％，海普瑞、浙药、新和成贡献主要增长。生物制药增速加快，收入同比增长40.68%，利润增速超过50％。公司盈利呈现前高后低特性，医药板块1-9月业绩较1-6月同比增速放缓

8、，毛利率略