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时间：2020-04-09
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1、金融工程FinancialEngineering第七章互换的定价与风险分析引言互换既可以分解为债券的组合，也可以分解为一系列远期协议的组合。按这一思路就可以对互换进行定价。与互换相联系的风险主要包括信用风险与市场风险。234利率互换既可以分解为债券组合、也可以分解为FRA的组合进行定价。由于都是列（4）现金流的不同分解，这两种定价结果必然是等价的。结论5与远期合约相似，利率互换的定价有两种情形：第一，在协议签订后的互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持有者来说，该价值可能是正的，也可能是负的。第二，在协议签订时，一个公平的利率互换
2、协议应使得双方的互换价值相等。也就是说，协议签订时的互换定价，就是选择一个使得互换的初始价值为零的固定利率。6互换利率7一、货币互换定价的基本原理与利率互换类似，货币互换也可以分解为债券的组合或远期协议的组合，只是这里的债券组合不再是浮动利率债券和固定利率债券的组合，而是一份外币债券和一份本币债券的组合，远期协议也不再是FRA，而是远期外汇协议。第二节货币互换的定价8二、运用债券组合为货币互换定价9三、运用远期外汇协议的组合为货币互换定价与利率互换类似，货币互换还可以分解成一系列远期合约的组合。货币互换中的每次支付都可以用一笔远期外汇协议的现金流来代替。因此只要能够计算并加
3、总货币互换中分解出来的每笔远期外汇协议的价值，就可得到相应货币互换的价值。10第三节互换的风险11一、互换的信用风险1213二、互换的市场风险14
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