中小企业债务融资与企业绩效关系的实证研究——以中小企业板上市公司为例.pdf

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1、中小TheEmpiricalAnalysisontheRelationshipbetweentheLiabilitiesandtheCorporatePerformanceofChina’SSmallandMedium—sizeEnterprises专业名称：金融学申请人姓名：刘丹导师姓名：宋世斌副教授答辩委主席：委员：名)●学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过

2、的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果Fh本人承担。学位论文作者签名：列异日期：切7年／月／日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：钞I付导

3、师签名：日期：2纫(7日中小企业债务融资与企业绩效关系的实证研究——以中小企业板上市公司为例专业：金融学硕士研究生：刘丹指导老师：宋世斌副教授摘要无论从理论，还是实践的角度来看，融资都是小企业发展过程中的一个重要环节，这种重要性已经得到各国各界人士的普遍认可。严重的信息不对称以及所有者个人与企业的高度融合决定了小企业融资需求与传统理论之间存在着相当的差距，而关于国外经典资本结构理论是否适用于我国中小企业这一课题，国内学者更是鲜有涉及。本文以中国中小企业板上市公司为研究对象，将着眼点置于资本结构理论中

4、关于债务融资的部分，特别是债务融资与企业绩效之间相互影响的关系上，通过实证的方法，对其进行较为科学地描述，希望可以通过对中小企业板上市公司的研究反映出我国中小企业在该方面可能存在的问题，以及与西方成熟市场上分析结果之间的差异。通过大量阅读西方资本结构理论经典著作和文献，本文从几个方面总结出经典资本结构理论中关于债务融资与公司绩效之间相互作用、影响的基本观点。在此基础上，本文收集整理了在中小企业板挂牌的上市公司2004年至2008年的若干负债比率和公司绩效指标。以多个的负债比率为自变量、以不同的绩效指

5、标为因变量建立二次回归模型，通过统计软件进行回归分析，针对债务融资对企业绩效的影响进行具体描述。另外，以不同期间的绩效指标为自变量、以各个负债比率为因变量建立一元回归模型，通过统计软件进行回归分析，针对公司绩效变化对于企业债务融资选择的影响进行具体描述。通过实证分析，本文证明了中小企业板上市公司绩效与其负债比率之间呈显著的倒‘U’形关系，这一理论恰与国外的经典理论相符，即对于一个企业而言存在一个最佳负债比率。另外，本文发现中小企业板上市公司绩效的变动对债务融资选择有着显著的正向影响。根据实证结果，笔

6、者在文章最后针对如何利用债务融资提高企业绩效以及我国当前如何畅通中小企业债务融资渠道提出了自己的建议。为了最大限度地利用时间序列和横截面数据所提供的丰富信息，降低回归系数估计的方差，本文采用面板数据计量方法。希望可以在一个硕士研究生的水平上对这一复杂的问题进行一些有建设性意义的思考。关键词：中小企业板上市公司资本结构债务融资公司绩效Ⅱissueinfinancethathowdebtaffectscompany’Sperformance．ThereisahugegapbetweenThefinanc

7、ingdemandofSMEsandclassictheoriesowingtotheSevereAsymmetric—informationandhighintegrityoftheownerandEnterprise．Moreover，fewresearcheshasbeenmadeonwhethertheinternationalclassictheoriesareeffectivetoSMEs．ThethesisputsChina’SlistedSMEsasresearchingtarget

8、，andfocusesuponthepartofthecorporatecapitalstructuretheorieswhichaleaboutthecorporateliabilitiesespeciallytherelationshipbetweentheliabilitiesandthecorporateperformance．TheempiricalwaysaleusedtodescribethecurrentsituationofChina,andtoco