企业债务融资与盈余质量的关系研究——以旅游行业上市公司为例

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1、华中科技大学硕士学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的分析工作及取得的分析成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的分析成果。对本文的分析做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可

2、以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于 不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日··华中科技大学硕士学位论文摘要随着我国经济的不断繁荣以及资本市场的蓬勃发展，金融知识在投资者队伍中得到不断普及。但利润操纵现象甚至财务造假事件的时有发生，使得证券市场中常见的净资产收益率、每股收益率、市盈率等以账面体现的盈利指标渐渐无法满足投资者的要求。盈余质量指标逐渐从美国兴起，成为衡量企业财务健康和实际盈利能力的一个重要指标。本文在对国内外分析文献总结分析的基础上，从理论上知识入手

3、，阐述了企业融资理论和盈余质量的发展以及二者之间的关系。为分析企业债务融资对盈余质量的影响，验证相关理论在我国上市公司中的表现，本文以旅游行业为例，选取了A股27家上市公司2008年初至2013年上半年期间的面板数据作为样本进行实证研究。在理论分析的基础上，提出假设1：债务融资与盈余质量之间存在相关关系。并使用扩展的Jones模型回归得出的残差作为盈余质量的代理量，选取债务融资水平、营运周期、公司规模、营业收入的波动、现金流量的波动、考察期内公司出现损失的可能性、债务成本、综合财务健康标准指标等作为解释变量，构建回归方程，并对方程进行了描述性统计检验和多元线性回归分析。同时

4、，在假设检验1的基础上，进一步分析了不同债务融资水平下，债务融资与盈余质量之间的相关关系。实证结果表明，旅游行业上市公司债务融资与盈余质量之间存在相关关系，且随着债务水平的上升，公司的盈余质量呈现倒U型变化，因此资产负债率存在一个最优区间，这时企业的盈余质量水平最高。在一定负债水平内，企业的债务融资对企业盈余质量有积极的影响，但一旦超过最优区间，负债的抵税效应不能弥补财务风险增加带来的成本时，企业的盈余质量随着债务的继续增加而下降。文章最后根据实证结果分别就政策和公司方面提出了相关建议。关键词：债务融资盈余质量旅游行业··华中科技大学硕士学位论文AbstractAlongw

5、iththeeconomicboomandthevigorousdevelopmentofChina'scapitalmarket,financialknowledgebecomespopularamonginvestors.Butthephenomenonofprofitmanipulationandevenfinancialfraudincidentsoccurredfrequently,whichmadethecommonprofitabilityindexinsecuritymarketlikeROE,EPS,PEcannotmeettheinvestors’req

6、uirements.EarningsqualityindicatorsrisegraduallyfromtheUnitedStates,andbecameanimportantindicatortomeasurecorporatefinancialhealthandtheactualprofitability.Thispapersummarizestheresearchliteratureathomeandabroad,andexpoundeddevelopmentoftheoryofenterprisefinance,earningsqualityandrelations

7、betweenthethemfromtheoreticalstudy.Tostudytheeffectofcorporatedebtfinancingonearningsqualityandverifythetheories’performanceinourcountry,weselected27companiesfromA-sharemarketintourism.Wechosepaneldataofthesecorporatefromtheyear2008tohalfyearof2013todoempirica