上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究

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1、硕士学位论文上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究ANEMPIRICALRESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHEDEBTFINANCINGANDCORPORATEPERFORMANCEONLISTEDCOMPANIES李念哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F275.1学校代码：10213国际图书分类号：657密级：公开管理学硕士学位论文上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究硕士研究生：李念导师：高艳茹副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIn

2、dex:F275.1U.D.C:657DissertationfortheMasterDegreeinManagementANEMPIRICALRESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHEDEBTFINANCINGANDCORPORATEPERFORMANCEONLISTEDCOMPANIESCandidate：LiNianSupervisor：GaoYanruAcademicDegreeAppliedfor：MasterDegreeinManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManageme

3、ntDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要企业资本结构理论在公司财务理论中占据着重要的地位，企业资本结构问题也是当代经济学研究领域和企业管理都极其关注的重要问题。因而作为构成企业资本结构的一个重要方面，我国学者需要对企业债务融资的影响方面进行深入的研究，研究结果有利于提高企业绩效，完善公司治理。国外的学者相对于债务融资与企业绩效之间关系的理论和实证研究已经相对成熟、完善，但目前我国资本市场并未达到半强势或者强势有效市场，因此

4、合理利用债务融资对企业绩效的提高作用并未获得应有的重视。本文从研究的背景、目的、意义以及现状入手，以现有的国内外相关理论为基础，对债务融资如何影响企业绩效进行了理论分析和实证研究。在模型设计部分，选取了2010年至2014年263家上市企业，借过银行借款、商业信用、发行过中期票据的企业，选取了总资产收益率、营业利润率、净资产收益率、销售净利率和每股收益这五个指标来代表企业绩效，归类为反映企业绩效的三大因子，再用主成分分析得出三个因子的权重，最终得出一个综合评价企业绩效的函数。再采用实证分析方法，对变量进行描述性统计，运用相关性分析和多元回归分析，对上市公司资产负债率、债务融资期限

5、、债务融资来源与运用因子分析和主成分分析得出的综合得分函数进行回归分析。结果表明：上市公司的资产负债率对企业绩效有负面影响；企业增加短期负债可以提高企业绩效，企业增加长期负债会降低企业绩效；企业增加银行借款企业绩效会降低，商业信用、中期票据与企业绩效呈正相关关系。上市公司应该确定合理的负债比例，调整企业的债务融资结构，对我国企业的债务融资规模、类型、期限进行恰当的组合，以发挥债务融资的治理作用。其次，积极发展债券市场，提高发行企业债券和中期票据的比率，促进债务融资形式多样化。企业是否能够合理的选择融资方式和融资期限对提高企业绩效、完善企业治理起着至关重要的作用。本文期望为上市企业

6、合理的选择债务融资方式，避免融资偏好对企业的发展产生不良影响，合理配置企业债务结构、完善治理工具和改善外部环境提出建议，以便充分发挥债务融资提高企业绩效的作用。关键词：债务融资率；债务融资期限；债务融资来源；企业绩效；-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractCorporatecapitalstructuretheoryoccupiestheimportantpositioninthecorporatefinancetheoryandcorporatecapitalstructureproblemsareextremelyimportantquestionswhich

7、shouldbemaximizedinthefieldofcontemporaryeconomicsandenterprisemanagement.Asanimportantcomponentofthecapitalstructureoftheenterprise,theimpactofdebtfinancingshouldberesearcheddeeplybyChineseauthors,whichplaysanimportantroleinimprovingenterpri