房地产上市公司债务融资与公司治理效率关系的实证研究

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1、硕士学位论文房地产上市公司债务融资与公司治理效率关系的实证研究THEEMPIRICALRESEARCHOFDEBTFINANCINGGOVERNANCEBASEDONTHELISTEDREALESTATECOMPANIESINCHINA吴雯哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：658.144密级：公开管理学硕士学位论文房地产上市公司债务融资与公司治理效率关系的实证研究硕士研究生吴雯导师高艳茹副教授申请学位管理学硕士学科会计学所在单位管理学院答辩日期2013年6月授

2、予学位单位哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F275.5U.D.C:658.144DissertationfortheMasterDegreeinManagementTHEEMPIRICALRESEARCHOFTHERELATIONSHIPOFDEBTFINANCINGANDCORPORATEGOVERNANCEEFFICIENCYBASEDONTHELISTEDREALESTATECOMPANIESINCHINACandidate：WuWenSupervisor：AssociateProf.GaoYan

3、ruAcademicDegreeAppliedfor：MasterDegreeofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June，2013Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要近些年来，房地产行业与经济一同发展，已经是我国各界重点关注的对象。随着房地产市场的迅速发展，已经发展为全民谈房的时代。众所

4、周知，房地产行业是资金密集型行业，整个开发过程都伴随着大量的现金流的投入，所以其融资结构对其尤为重要。而在高度资金密集型的房地产行业内部，70%到80%的资金都来自银行。随着房地产市场越炒越热，国家出台了一系列宏观调控政策，意图控制不断飙升的房价。面临如此严苛的宏观环境，我国房地产企业应该采取怎样的措施，应该怎样改变融资结构，以应对日益严峻的局面。本文以此为出发点，对我国房地产上市公司债务融资与公司治理效率的关系进行了研究。本文在国内外学者对债务融资与公司治理效率关系的研究成果的基础上，并从债务融资与代理成本、自由现

5、金流效应与税盾效应三个方面对债务融资与公司治理效率关系进行了理论分析。本文选取了2007年—2011年我国A股主板上市的房地产上市公司为研究对象，首先描述了我国房地产上市公司债务融资现状，并按照债务融资现状的特征进行统计，并对结果进行分析，发现我国房地产上市公司的负债水平明显高于其他行业。其中，流动负债融资比例较高，长期负债率比较低。且负债融资方式主要是银行贷款、应付账款和预收账款。随后运用多元回归模型，分别从负债水平与公司治理效率之间的关系、债务的期限结构与公司治理效率之间的关系和债务的来源结构与公司治理效率之间的

6、关系三个方面进行了分析。实证结果表明，房地产上市公司的公司治理效率随着资产负债率的提高而降低；再进一步按债务期限结构进行细分的话，短期负债率越高，公司的治理效率越低；而长期负债率与房地产企业治理效率呈正相关关系；在债务的来源结构上，银行贷款和施工企业垫款与房地产公司治理效率呈正相关关系，而房屋预售款与公司治理效率呈负相关关系。由以上结论，得出适合房地产上市公司发展并提升公司治理效率的负债融资结构，并在负债期限结构和负债来源结构上提出相应的政策性建议。关键词：债务；债务融资；公司治理；治理效率-I-哈尔滨工业大学管理学

7、硕士学位论文AbstractTherealestateindustryhasdevelopedwiththeeconomicrecentyears,anditissubjecttothepublic’sattention.Asascarceresource,therealestateindustryiscloselyrelatedtothesocialandeconomicdevelopment.Ithasapivotalpositionintheconstructionofthecityandimprovingpe

8、ople'slivingenvironment.Realestateindustryhasbeendevelopedintoacommontopic.Theentireoperatingareaswillrequiresubstantialcapitalinvestment,soitsfinancingstructureisparticular