上市公司自愿信息披露对权益资本成本的影响研究.pdf

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1、上市公司自愿信息披露对权益资本成本的影响研究STUDYOFTHEVOLUNTARYDISCLOSURE’SINFLUENCEONTHECOSTOFEQUITYCAPITAL罗伟岭2006年6月国内图书分类号：F830.91国际图书分类号：336.761经济学硕士学位论文上市公司自愿信息披露对权益资本成本的影响研究硕士研究生：罗伟岭导师：惠晓峰教授申请学位：经济学硕士学科、专业：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2006年6月28日授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F830.91U.D.C.:336.761ADi

2、ssertationfortheDegreeofMasterinEconomicsSTUDYOFTHEVOLUNTARYDISCLOSURE’SINFLUENCEONTHECOSTOFEQUITYCAPITALCandidate:LuoWeilingSupervisor:Prof.HuiXiaofengAcademicDegreeAppliedfor:MasterofEconomicsSpeciality:FinanceAffiliation:ManagementSchoolDateofDefence:June28,2006Degree

3、-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要自愿信息披露水平的提高通过减少管理者与投资者的信息不对称及投资者之间的信息不对称来降低投资者预期风险及提高股票的流动性，从而降低权益资本成本。那么，在我国现阶段证券市场中，自愿信息披露水平的提高是否有助于降低上市公司的权益资本成本，在多大程度上降低权益资本成本？不同类型的自愿信息披露对权益资本成本的影响是否存在不同呢？这些问题的研究，对唤起上市公司主动提高信息披露的自觉意识，降低上市公司的融资成本，提

4、高股东价值有着重要的意义。本研究正基于此，在国家自然科学基金的资助下，以期得出相关结论。本文应用多元线性回归来检验我国上市公司自愿信息披露对权益资本成本的影响。首先，采用国外学者应用的披露指数来评价信息披露水平，结合我国上市公司实际情况设计了一套包括战略信息、人力资源信息、社会信息、预测信息、公司治理和管理层讨论与分析等六类约60个指标的信息披露评价体系，通过对上市公司年报的分析获得披露指数；然后，选定适宜方法GLS模型计算事前(Ex-ante)观念下的权益资本成本，并对自愿信息披露指数与权益资本成本的可靠性进行了检验；最后，以深沪股市

5、的102家制造业上市公司的2004年年报作为研究对象，检验我国上市公司信息披露综合水平、不同类型的自愿信息披露对权益资本成本的影响。实证结果表明虽然自愿信息披露总水平、人力资源信息、社会信息、管理层讨论与分析的披露水平的提高对权益资本成本没有显著影响，但是战略信息、预测信息与公司治理结构三个类别指标的自愿信息披露水平的提高能够显著的降低权益资本成本。关键词自愿信息披露；权益资本成本；信息披露明细表；公司治理-I-哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractTherelationshipbetweendisclosurelevelan

6、dcostofequitycapitalisanimportanttopicintoday’seconomy.Ingeneral,economictheoriesandanecdotalevidencessuggestanegativerelationship.Theoreticalresearchsupportinganegativeassociationbetweendisclosurelevelandcostofequitycapitalhasfollowedtworelatedthrusts.However,weatherthe

7、increasingofdisclosurelevelhelpstoreducethecostofequitycapitalanditsforceisunknowninrealsecuritiesbusiness.Doesdifferenttypeofdisclosurehavedifferenteffectonthecostofequitycapital?Theresearchonthesequestionsisusefulforreducingthecostofequitycapitalandincreasingthevalueof

8、stockholder.Empiricalwork,however,isconfrontedwithmajormethodologicaldrawbacks—neitherdisclosurelevelno