信息披露质量对权益资本成本的影响.pdf

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1、THEEFFECTOFQUALITYOFINFORMATIVEDISCLOSUREoNCoSTOFEQUITYCAPITALADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYZhaoYiSupervisedbySupervisedbyProfessorWangKaitianSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsDecember2

2、011学位论文独创性声明lIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIY2128686本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：盐日期：乙Q址f兰!当f学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩

3、印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。。／，作者签名：杰型立翮签轹立型摘要一直以来，信息披露质量对权益资本成本的影响都是财务会计理论界和实务界研究的热点。本文以有效市场理论、信息不对称理论和委托代理理论为理论基础，进行研究分析。从理论分析中可以得出，提高会计信息的质量和信息披露水平，可以保护中小投资者的利益，降低利益相关者之间的信息不对称性，可以避免管理者的“道德风险”和投资者的“逆向选择”，进而提高资本市场的有效性。因此，提高会计信息质量和信息披露水平，不仅对降低权益资本成本意义重大，而且对完善资本市场，提高资本市场有效性具有很重要的影

4、响。国外的理论与实证研究表明，提高会计信息质量和信息披露水平能够降低资本市场上的信息不对称性，降低投资者的投资风险，增加股票的流动性，从而降低权益资本成本。这一结论是基于西方发达资本市场数据研究所得，那么在新兴的资本市场，提高信息披露质量是否能够降低权益资本成本?还有待进一步研究。本文以我国的资本市场环境为背景，深入讨论信息披露质量对权益资本成本的影响。本文通过对国内外相关理论与实证研究的分析与借鉴，对信息披露质量与权益资本成本的相关概念和内涵进行了系统的阐述，对信息披露指数和权益资本成本的估算方法进行了简要的回顾，然后在此基础上建立了假设模型。本文以20

5、05—2009年深市A股非金融类公司为研究对象，选取了275家上市公司构建面板数据，采用最小二乘法进行实证研究，分别讨论信息披露水平与权益成本的关系以及会计信息质量与权益成本之间的关系。研究采用盈余质量来衡量会计信息质量，以应计质量作为盈余质量的量化指标，运用DD模型来估算应计质量。以深交所诚信档案中公布的深市上市公司信息披露水平评价结果作为信息披露水平的衡量指标，运用剩余收益折现价模型来估算权益资本成本。通过实证研究发现，在控制了贝塔系数、公司规模、财务风险、公司经营风险、账面市值比和公司成长性的前提下，信息披露水平与权益资本成本呈显著负相关，会计信息质

6、量与权益资本呈负相关关系。结果表明：(1)较高的信息披露水平可以降低权益资本成本；(2)提高会计信息质量有助于降低上市公司的权益资本成本。最后，对文章进行了总结，并指出了本文研究中所存在的不足和缺陷，对未来进一步的研究进行了展望。关键词：信息披露水平；会计信息质量；权益资本成本ABSTRACTInformationdisclosureandqualityofaccountinginformationistheresearchfocusoffinancialtheoryandpracticecircles．Canbedrawnfromthemeoretica

7、lanalysis，improvethequalityofaccountinginformationanddisclosurestandardsabletoprotecttheinterestsofsmallinvestors，reduceinformationasymmetry,toavoidthe”moralhazard”and”adverseselection”，andtoimprovetheeffectivenessofcapitalmarket．Therefore，improvingthequalityofaccountinginformatio

8、nanddisclosurestandards，notonlyto