上市公司信息披露透明度对权益资本成本影响实证地研究

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1、摘要资本市场是一个信息流动和资金流动的市场，资本市场离不开信息，信息是连接资本市场交易的。信息在整个资本市场中发挥了举足轻重的作用。充分的信息披露是资本市场有效进行的保证。及时、充分、真实的信息披露能够保护投资者和债权人的利益。另外来自政府部门的监督以及对企业的评价都离不开企业披露的信息。因此信息披露受到社会公众的极大关注。提高上市公司的信息披露水平对于保护中小投资者和债权人的利益、完善公司治理结构j提高资本市场效率具有现实意义。对于信息披露如何影响资本成本的研究已经成为了社会各界不同领域学者们的研究热点。本文以2008—2010年我国深市主板市场中的A

2、股上市公司作为研究样本，采用历史平均收益法计量权益资本成本和收益激进度来衡量信息披露透明度，选取了公司规模、财务风险、公司治理结构以及账面市值比这四个方面作为控制变量，考察了我国上市公司信息披露透明度对权益资本成本的影响。首先本文回顾了信息披露透明度影响权益资本成本的相关文献，并从股票流动性和市场风险这两个角度对信息披露透明度对权益资本成本影响机理进行了分析。然后使用SPSS统计软件和EXCEL分析工具对数据进行描述性、相关性以及回归性分析。通过多元回归分析，我们发现在深市主板A股上市公司中，信息披露透明度的提高能够降低权益资本成本。另外公司规模、董事会

3、规模以及独立董事比例与权益资本成本成反比例关系，而账面市值比、财务风险和前五大股东持股比例与权益资本成本成正比例关系。基于这些发现，本文提出了若干政策建议，并阐述了研究的局限性与不足。关键词：信息披露透明度；权益资本成本；上市公司ABSTRACTThecapitalmarketisamanetofflowsofinformationandcapital，andcapitalmarketsheavilyrelyoninformation，theinformationiSahubconnectingthetransactionsofcapitalmarket

4、．Theinformationhasplayedapivotalroleinthecapitalmarket．Fulldisclosureofinformationistheeffectiveguaranteeofthecapitalmarket．Timely,fullandtruedisclosureofinformationiSabletoprotecttheinterestsofinvestorsandcreditors．Inaddition,supervisionandevaluationfromthegovernmentsectorareins

5、eparablefromtheenterprisecorporatedisclosureinformation．Therefore，thepublicisextremelyconcernedabouttheinformationdisclosure．Improvingtheinformationoflistedcompaniestodisclosehaspracticalsignificancetoprotectinterestsofsmallinvestorsandcreditorsandimprovethecorporategovernancestr

6、uctureandimprovetheefficiencyofcapitalmarkets．Theresearchaboutinformationdisclosureaffectingthecostofcapitalhasbecometheresearchfocusofthecommunityandscholarsinthefield．ThethesisinvestigatesChina'slistedcompanies。informationdisclosureoftheimpactoftransparencyonthecostofequitycapi

7、talthroughselectingA—sharelistedcompaniesofShenzhenboardmarketfrom2008to2010yearasoursample，andusingapproachofthehistoricalaverageincometome．arethecostofcapitalandearningsradicaldegreetoweighdisclosuretransparency,andselectingfouraspectsofsizeofthecompany,financialrisk，corporateg

8、overnancestructureandthecarryingamountof