上市公司环境信息披露对权益资本成本的影响研究

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1、硕士学位论文上市公司环境信息披露对权益资本成本的影响研究TheImpactsofEnvironmentalInformationDisclosureofListedCompanyonCostofEquityCapital杨宏宇哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文上市公司环境信息披露对权益资本成本的影响研究硕士研究生：杨宏宇导师：赵泽斌副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学Clas

2、sifiedIndex:F830.91U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTheImpactsofEnvironmentalInformationDisclosureofListedCompanyonCostofEquityCapitalCandidate：YangHongyuSupervisor：Assoc.Prof.ZhaoZebinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliatio

3、n：SchoolofManagementDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要摘要已有研究表明，上市公司提高信息披露水平可以通过降低投资者与公司所有者之间的信息不对称程度，提高股票流动性以及降低投资者预测风险水平，从而显著降低权益资本成本，股票流动性假说和投资者预测风险假说也同样从理论上支持这一观点。而环境信息披露作为信息披露的一部分，只要其相关信息可用于投资者预测公司未来的业绩和现金流，那么信息披露影响资本成本的

4、作用机理就同样适用于环境信息等非财务信息。本文研究正是在此基础上，考察不同类别的环境信息披露水平对权益资本成本的影响，并从流动性和投资者预测风险两个方面，研究了上市公司环境信息披露通过何种途径影响权益资本成本。首先，本文分析了上市公司环境信息披露的内部动因和外部动因，依据股票流动性假说和投资者预测风险假说，从理论上探讨企业环境信息披露在影响权益资本成本方面所发挥的作用及其具体的影响途径。其次，以沪深股票市场302家上市公司为本文研究对象，依据2014年度上市公司年度环境报告或者包含企业环境信息的年度社会责任报告，结合国内外学者研究经验以及

5、我国上市公司实际情况，使用内容分析法构造衡量上市公司环境信息披露总体水平、污染物排放信息披露水平以及环境污染治理信息披露水平的环境信息披露指数，使用PEG模型估算上市公司权益资本成本，在控制β系数、公司规模、资产负债率等相关变量的基础上，实证检验了上市公司环境信息披露与权益资本成本之间的关系。最后，本文使用换手率衡量股票流动性，使用预期收益标准差衡量投资者预测风险，在控制相关变量的基础上，使用中介效应检验方法从股票流动性和投资者预测风险两个角度研究了环境信息披露通过何种途径对权益资本成本产生影响。研究结果表明，上市公司环境信息披露总体水平

6、以及环境污染治理信息披露与权益资本成本显著负相关，主要是因为其有助于降低投资者对企业的预测风险水平，从而有利于权益资本成本的降低。关键词：环境信息披露；权益资本成本；股票流动性；投资者预测风险-I-AbstractAbstractAccordingtothestockliquidityhypothesisandforecastriskhypothesis,listedcompaniesimprovethelevelofinformationdisclosurecanreducetheinformationasymmetrybetweeni

7、nvestorsandmanagersandestimationrisksofinvestors,enhancetheliquidityofstocks,thusreducethecostofequitycapital.Aspartofinformationdisclosure,aslongastheenvironmentalinformationdisclosurecanbeusedtoforecastearningsandcashflowofcompanies,themechanismofinformationdisclosureaf

8、fectingthecostofequitycapitalisalsoapplicabletotheenvironmentalinformation.Onthisbasis,thispaper