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1、2005年第3期No13,2005(总297期)金融研究GeneralNo12973金融创新理论的发展与金融监管体制演进尹 龙(中国银行业监督管理委员会,北京 100027)摘 要:90年代末期以来金融创新理论和实践的发展证明,金融风险也是一种可资利用的“资源”,同样存在着风险的“资源配置”问题。市场化的风险资源配置可以直接节约社会资金资源的占用。随着信息化和竞争加剧,金融组织的社会经济职能逐渐“进化”为资金资源配置中介和风险资源配置主体双重角色。相应地,金融风险的市场化配置成为金融监管的有益补充,金融创新也就成为提供金融监管效率的
2、重要手段。我国金融监管体制改革,应当重视金融创新与金融监管两者之间的互补关系,规范并鼓励金融创新的发展。关键词:金融创新;金融监管;发展中图分类号:F83012文献标识码:A文章编号:1002-7246(2005)03-0007-09金融创新与金融监管相互关系及其在相互演进中的作用,是20世纪70年代以来国际金融理论领域研究的一个热点问题。一般认为,金融监管是金融创新的一个动因,金融创新又促使金融监管体制的进一步完善,两者之间是一种正向的搏奕关系(Kane,1981)。根据这种假定,全能银行制度下的金融创新活动会明显少于分业经营制度
3、下的金融创新(Boot、Thakor,1995)。但是,20世纪90年代金融管制放松后,国际上的金融创新活动无论是金融工具的创新,还是交易方式的创新,都较80年代更加活跃。这种现象表明,现代金融创新的深层机制和机理都已经发生了变化,需要重新认识金融创新与金融监管相互作用的内外在机理。一、金融创新的发展对创新动因理论的挑战为了解释经济周期和经济增长与发展问题,1912年熊彼特建立了创新理论,并得到了普遍的认同和应用。但是,在相当长的一段时期,创新理论研究的重点都是产业经济和实体经济企业,很少涉及金融问题(菲利普,尼达尔,1999)。2
4、0世纪70年代,金融市场收稿日期:2005-01-12作者简介:尹 龙(19661-),男,甘肃人,金融学博士,供职于中国银行业监督管理委员会。3本文为“211工程”课题“对外开放与中国金融服务业国际竞争力研究”阶段性研究成果;本文观点仅代表个人学术观点,不代表作者所在单位意见。7©1995-2005TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.8金融研究总297期的扩张、金融服务需求的扩大与金融管理体制产生了冲突,金融创新活动开始快速增长。相应地,一些学者开始将创新理论应
5、用到金融理论的研究中来,以期解释金融创新的原因、机制和影响。到了90年代,金融创新理论基本上形成了体系,并成为金融研究的一个重要领域。在金融创新理论中,对金融创新活动原因的分析和解释,构成了金融创新理论的基础和重要组成部分。不同的学者分析金融创新主要原因的角度有所不同,大体上可以分为两类:第一类可以称之为“内因说”。“内因说”认为导致金融创新活动出现的主要原因,是金融企业为了追求更大的利润,降低自身风险,满足市场对金融服务的新需求,对“生产技术”(包括新产品和新方法)和“生产组织”(制度)做出的改进。Greenbaum和Haywoo
6、d就认为,社会财富的增长会直接导致人们对新的金融产品和服务的需求,金融机构只有通过金融创新活动才能满足市场的新需求,进而才能参与分享社会财富增长带来的好处,实现利润的持续增长(Greenbaum&Haywood,1973)。Niehans则认为在市场竞争水平不断提升的情况下,金融企业利润的持续增长有赖于企业成本的不断降低,而科技进步为金融企业降低“生产”成本创造了便利,利用新技术降低交易成本是金融创新的主要原因(Niehans,1983)。Molyneux和Shamroukh提出了理性效率假说(rationalefficiencyh
7、ypothesis)和群体压力假说(bandwagonhypothesis),从企业盈利预期和市场竞争两个方面揭示了金融创新发展的原因(Molyneux&Shamroukh,1996)。第二类可以称之为“外因说”。“外因说”主要从外部环境的变化对金融制度调整和“生产技术”调整的影响,解释金融创新的主要动力。“外因说”大致可以分为三种观点:一种是认为金融创新是适应外部经营环境变化的结果,或者说是金融组织依据外生变量的变化对经营管理内生变量的调整(Allen,Gale,1991),比如70年代通货膨胀率、汇率和利率变动频繁,刺激了金融组
8、织致力于有关稳定投资回报率方面的产品创新。第二种观点认为金融创新是对科技进步的积极吸收,Hannon、McDowell等人就认为,信息技术在银行业的采用是导致金融创新的主要因素(Hannon&McDowell,1984)。以上两种观点
