金融发展理论的演进和中国金融体制改革的反思

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1、金融发展理论的演进和中国金融体制改革的反思本文在对国内外金融发展理论研究文献进行总结的基础上，把金融发展理论的演进分为理论的兴起、理论的初步发展、理论的反思3个阶段，阐述了各主要金融发展理论，如金融深化论、金融约束论、内生金融经济增长理论、金融可持续发展论等的基本思想，对金融发展理论的总体发展作了简要概括与评价并提出应拓宽视野，把金融发展置于社会人文环境、制度环境研究的必要性。最后，文章回顾了中国金融体制改革的历程，指出应总结片面强调金融自由化，片面运用金融约束思想或内生金融经济增长理论来指导金融体制改革实践的经验与教训，积极以金融可持续发展的眼光去

2、考察和研究金融发展。现代世界经济发展史也是金融发展的历史，金融机构、金融市场、金融产品等金融因素日益在经济中占据着重要的地位，驱使经济学家们在各自的研究领域内积极关注金融要素的重要效用，由此而产生并推动了金融发展理论的成型与发展。一、金融发展理论的兴起20世纪50~60年代，在占有统治地位的主张强迫储蓄和国家干预的凯恩斯学派影响下，金融要素的重要性被严重忽视，大多数发展中国家都赞同低名义利率和高通货膨胀，这不可避免地导致了金融抑制（阿赫塔尔等，1996,中译本）。金融部门被当做为执行干预主义者政策而进行大量融资的工具，以优先发展增长的发动机的关键工业

3、部门，使缺乏有效的税收手段并正在经历着持续预算赤字之苦的政府轻易取得收入来源（贝泰勒米等，1996）。金融抑制战略通过压低实际利率，进行信贷配给，对银行存款实行高昂的准备金，高估本国货币对外币的汇率，以及压低国内生产的初级产品价格和劳动力价格、限制储蓄者与投资者的金融交易等手段，造成金融机构的高单位成本和低利润、市场过度的贷款需求以及大量的游离于组织化金融部门之外的地下资金市场，降低了实际经济增长率，缩小了金融体系相对于非金融体系的规模。这些手段的使用，导致了各发展中国家经济的病态和金融体系的不健全，迫使人们开始反思经典经济理论，开始真正关注金融在经

4、济中的作用。1960年，格利和肖发表《金融理论中的货币》，首次建立基本模型分析金融在经济中的作用；1968年，戈德史密斯发表《金融结构与金融发展》，采用金融相关比率（FinancialInterrelationRatio,FIR,指某一时点上现存金融资产与国民财富之比）与一国经济增长联系起来以衡量金融发展;1973年肖和麦金农分别发表《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》，提出了金融深化理论，标志着金融分析正式进入学界视野。格利和肖在其《金融理论中的货币》一书中，试图建立一个以研究多种金融资产、多样化的金融机构和完整的金融政策为基本内容

5、的广义货币金融理论。他们先从一个初始模型着手，然后逐步增加新的变量，进而提出一个比较完整的关于货币、债务以及经济增长的理论模型。通过这个增长模型，他们表述了经济单位（或部门）之间的储蓄一投资差异是金融制度存在的前提的思想，强调了离开实际经济发展，金融发展是难以理解的基本论断。戈德史密斯则指出，金融理论的职责在于找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素。金融发展的变化就是指金融结构的变化。戈德史密斯采用了定性分析和定量分析相结合，国际横向比较和历史纵向比较相结合的方法，确立了衡量一国金融结构和金融发展水平的基本指标FIR和其他若干

6、重要的指标，包括金融中介比率、金融机构发行需求的收入弹性、变异系数等。通过上述指标的统计与分析，戈德史密斯得出了FIR值与经济发展水平正相关的基本结论。肖完全放弃新古典理论，代之以自己的债务中介理论，提出了金融抑制和金融深化的新思想。阐述了金融抑制的表现、产生的原因及其对经济发展的影响，指出了金融深化的涵义、测度指标和终极目的。肖认为，一国的金融制度和经济发展与经济增长之间存在着一种相互刺激、相互影响的关系。然而，在经济落后的发展中国家，金融制度与经济发展却处于一种恶性循环的状态。因此，应按弃金融抑制而采取金融深化，具体手段是提高国内私人储蓄与收入之

7、间的比率;使政府部门储蓄趋于增加;允许按照金融方式动员与分配储蓄，并在某种程度上以此替代财政方式、物价上涨和外援;促使收入分配平等;促使产出与就业稳定增长。金融深化的衡量尺度分为4个方面：(1)金融资产和金融工具，包括金融的存量、流量和结构，金融工具的种类和数量及其在不同金融市场上的分布和构成tM,/GDP;(2)金融体系，包括有组织的货币体系、银行系统和其他国内金融机构;(3)金融资产价格：利率和汇率;(4)金融市场及其垄断或竞争程度：市场融资结构、市场准人、市场分割、资本流动自由化等在上述4方面中，金融资产的价格尤其是利率一般被视为金融深化与否的

8、最明显的表现。同期，麦金农对新古典理论进行修正，从另一个角度阐述金融抑制和金融深化。麦金农认为，在一定前提下