金融发展理论中“金融发展”涵义的演进论文

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1、金融发展理论中“金融发展”涵义的演进论文摘要戈德史密斯(1969)和爱德华·肖(1973)分别对发达国家和落后国家的金融发展状况进行了实证研究，得出了落后国家经济之所以落后，主要是因为其金融发展与发达国家之间存在着明显的差异的结论，由此提出了金融深化的观点，标志着金融发展理论的形成。在金融发展理论的指导下，许多落后国家纷纷改革其金融体制，推行金融自由化，以促进其金融发展。然而20世纪90年代以后.freelond,1984)等提出了监督及风险管理职能。在前人研究的基础上，博迪和莫顿(1995)探讨了金融作用于经济的具体

2、机制，并完整系统地提出了金融功能理论，将金融基本功能概括为以下四个方面：1、支付清算功能。支付清算功能是金融中介最基本的功能。在市场经济条件下，需要一个体系为全社会的交易活动提供支付清算服务，进而提高整个社会的经济运行效率。金融体系通过其网络为商品、劳务和资产的交易，以及资本的转移提供各种清算支付手段。但在金融体系内部由哪个部门来承担这个功能，随着金融体系的演变，或许存在差异——在传统的金融结构下，主要由商业银行来承担全社会的支付清算活动。现代金融结构下，种类繁多的非银行金融机构也逐渐成为清算支付功能的主要承担者。2、

3、资源配置功能。资源配置功能是指金融能够提供储蓄——投资转化机制，降低交易成本，实现稀缺储蓄的有效配置的过程。在各国金融的发展过程中，金融资源的配置主要通过两条途径来实现的：一条是通过金融中介来实现的，另一条是通过金融市场来实现的。金融中介的基本功能在于通过发行间接证券这种金融资产，在资金剩余单位和资金不足单位之间进行资金融通，以提高资金的可获得性。金融市场是通过价格机制，例如利率、股票的价格等来实现金融资源的市场化配置的。3、信息提供功能。许多学者从信息不对称角度分析了金融中介与金融市场的功能。他们认为：贷款者和借款者

4、之间存在着信息的不对称性，借款者比贷款者具有信息优势，而且借款者为了自身的利益有可能制造虚假信息。在这种信息不对称的情况下，市场机制会受到严重损害。贷款者由于缺乏全面的信息，只能根据借款者过去平均的信息来设定贷款条件，那就会对其他高于平均条件的优良的借款者不利，后者就会退出借贷市场。如果这一过程不断重复，借贷市场上借款者整体素质就会下降，市场机制就不能正常发挥作用。这就是所谓的“逆向选择”问题。而信息由于具有准公共产品的性质，存在着定价、不容易买卖等多种困难。但是，金融中介可以买卖基于信息而制造的金融资产。换言之，金融

5、中介在代替贷款者生产信息的同时，通过间接证券购买借款者所发行的本源证券。4、监督及风险管理功能。金融中介专门从事资金融通活动，将独立、分散的存贷款活动集中起来，利用其专业化知识进行管理，能够降低存贷款风险；其次，由于金融中介的支付能力或流动性在现代经济中非常重要，政府不仅对其监管较严，同时也提供一些安全保证，从而减少了其风险。此外，在现实世界中，由于市场是不完全的，金融交易存在各种不确定性。为了克服这些困难，提高市场效率，需要多种金融技术(financialtechnology)。例如，在资金需求者和供应者之间建立必要

6、的信息网络，通过标准化、评级等中介手段，促进本源证券的发行等。虽然本源证券的收益性较小，但是由于它流动性强、风险小，以及在技术上具有可分割性等特点，金融技术的发展使得从更大范围的资金筹集成为可能，金融中介因而也得到进一步发展。解决“逆向选择”风险的一个有效的方法是对借款者进行持续的监督(moni-toring)，而且这种监督是由金融中介或者金融市场代替贷款者进行的，即如果金融中介进行多样化的分散投资，换言之，前述存款者与金融中介之间的信息不对称的风险可以通过金融市场的多元化投资组合而得到解决。(二)“银行主导型”和“市

7、场主导型”：金融体系功能的比较1、“银行主导型”的观点Gerschenkron(1962)强调的是，在经济发展的早期金融中介处于幼稚时期时，银行对经济增长的促进作用。他认为，在国内会计和法律制度健全的条件下，对增加公司信息透明度和提高债务偿还率，权威性的银行比市场更加有效。Stigitz(1985，1993)则强调金融市场容易造成“搭便车”的问题，银行在降低信息不对称方面比市场更为有效。Bootgreenbaum和Thakor(1993)从监管的角度来分析银行的优势，他认为银行对公司实行的是长期的监管，有利于长期经济增

8、长。在公司治理方面，Myers和Majluf(1984)认为，内部的所有人比外部所有人具有信息优势，这种信息不对称降低了交易的潜在效用。流动性与公司治理成反向比例关系，流动性越高，所有者监管经理人的欲望就会越低(Bhide,1993)。因此，市场所具有的高流动性不利于公司治理和资源配置，不利于长期经济增长。而Allen和Gale(