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1、第16卷第1期运筹与管理Vol.16,No.12007年2月OPERATIONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEFeb.2007基于存货质押融资业务的阶段贷款最优决策研究李娟,徐渝,冯耕中,李毅学(西安交通大学管理学院,陕西西安710049)摘要:存货质押融资业务作为解决中小企业融资的方式之一在国内外都有所发展,这种业务模式在解决银行和企业委托代理问题的同时,引入了新的银行与物流企业之间的委托代理问题。本文针对新的问题,引入阶段贷款的方法来控制风险和降低道德风险,运用参数函数比较了阶段贷款和一次
2、性贷款的异同,得出了阶段贷款优于一次性贷款的结论,并通过运用合约作为阶段贷款的有效补充机制来更好的控制代理问题。关键词:存货质押;委托代理;阶段贷款;道德风险;参数函数中图分类号:F830.56文章标识码:A文章编号:100723221(2007)0120009205AnOptimalDecisionStudyonStagedIoaninginWarehouseFinancingLIJuan,XUYu,FENGGeng2zhong,LIYi2xue(SchoolofManagement,Xi'anJiaotongUni
3、versity,Xi'an710049,China)Abstract:AsoneofthewaystosolveSMEfinancingdifficultywarehousefinancing,itiswidelydevel2opedallovertheworld.Whilesolvingagent2principalproblemofbanksandenterprises,thispatterncausesnewagent2principalproblemofbanksandlogisticenterprises.S
4、tagedfinancingisproposedinthispapertocontrolriskandmitigatemoralhazard.Usingparametricfunctionsandcomparingstagedfinan2cingwithupfrontfinancing,wegetaclosed2formsolutionanddiscoverthesuperiorpropertiesofstagedfinancing.Inparticular,weshowthatasharingcontractacts
5、asaneffectivecomplementarymechanismofcontrollingagencyproblemsforstagedfinancing.Keywords:warehousefinancing;agent2principalproblem;stagedloaning;moralhazard;parametricfunctions.0引言存货质押融资业务起初是一种在国外首先出现的,新型的金融服务。区别于传统贷款集中在不动产抵押或第三方信誉担保的模式,该类业务专门针对以自身经营项目采用动产质押的模式
6、获得金融贷款服[1][2]务。在美国的实践中,应收帐款或存货在银行接受的抵押品中占了2/3的比例。小企业也可以以应收帐款或存货取得银行的贷款承诺。美国银行的这种抵押品条件既减少了银行的风险也为中小企业提供了贷款的便利。在我国的实践当中,无锡中储与无锡中信于1999年6月正式拉开两“中”存货质押融资业务序幕,质押模式已由静态质押(单一仓单质押,多仓单质押)发展到动态质押(循环质押,置换仓单质押)。其质押业务流程图见图1。收稿日期:2006207201基金项目:国家自然科学基金资助项目(70472036)作者简介:李娟(1
7、9772),女,山西太原人,博士研究生,研究方向,物流金融;徐渝(19462),女,山东青岛人,博士生导师,中国运筹学会副理事长,研究方向,企业的集成化管理与整合优化。10运筹与管理2007年第16卷图1这种业务模式的基本流程是,a物流企业在审核了借款企业的质押商品后,b给银行开出相关证明并提供有关质押商品和企业的相关信息,c银行综合考虑后给予中小企业一定额度的贷款,在贷款期间,如果银行允许,中小企业可以在补充新的质押商品或交付保证金的情况下抽回质押商品,而银行则委托物流[3]企业对这一过程进行实时监控。d代表银行委托
8、物流企业审核质押商品和企业的信息,并定期监控质押商品在仓库中的状况,而物流企业提供给银行相关证明、信息和建议,e代表物流企业对中小企业的生产运作及其提供的质押商品信息进行实时监控,中小企业则在物流企业的监控下进行正常的运营,而f代表中小企业负责最终回款给银行。很明显,图1所示的存货质押融资业务是典型的三方模式。在这种三方模式下,银
