金融市场（第十九章）.ppt

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1、金融市场（第十九章）北京师范大学经济与工商管理学院李翀内容第一节外汇期货第二节外汇期货交易规则第三节外汇期货交易方法第一节一、外汇期货外汇期货是指双方签定合同，确定买卖外汇的品种、数量和汇率，然后在约定的时间进行交割的交易。外汇期货交易与远期外汇交易在性质上是相似的，但在特点上存在很大的差异。第一节数量期限市场转让交割远期任意时期无形不能必须期货标准时点有形可以可不另外，在远期外汇交易中，在交割前不发生现金流动。但是，在期货交易中，在交割前发生现金流动。第一节由于外汇期货交易是一种标准化的交易，通常将一个标准数量的外汇期货交易称为一种外汇期货合同或合约。第一节二、外汇期货的种类外汇期货

2、主要有两种类型：第一种是以兑换多少单位本国货币表示汇率的某种外汇的期货，第二种是以兑换多少单位另一种外汇表示汇率的某种外汇的期货。第二节一、外汇期货市场外汇期货市场与其他期货市场的交易规则是相似的。下面简单地重温期货市场的交易规则。期货交易是在期货交易所进行的，期货交易所的会员分为经纪人、交易商和造市商。第二节期货交易所设有票据交换所，它是期货交易所的清算机构。期货交易所的会员通常也是票据交换所的会员。期货交易的两大特点是：第一，保证金交易。保证金分为初始保证金、维持保证金和可变保证金。第二，每日结算。第二节二、买卖外汇期货的手续投资者买卖外汇期货，手续如下：第一，选择经纪商，经纪商分为

3、提供全部服务经纪商、提供部分服务经纪商、介绍经纪商。第二，签定协议，开设账户，存入资金。第二节第三，发出买卖外汇期货的委托或指令。这些指令从价格的角度划分包括市价指令、限价指令、停止指令、差价指令。从时间的角度划分为当天指令、开放指令。其中差价指令是按照不同的同时买进和卖出外汇期货的指令。第二节第四，缴纳初始保证金。第五，支付佣金。第六，在需要的时候缴纳可变保证金。第七，平仓进行结算，或进行实际的外汇交割。第三节一、外汇期货价格的预测1、外汇期货价格和远期汇率的关系。外汇期货交易与远期外汇交易的性质是相似的，但在特点上存在差异。例如，在远期外汇交易中，在到期前是不存在现金流动的。但在外汇

4、期货交易中，由于每日结算，将存在现金流动。第三节某投资者买进外汇期货以后，如果外汇期货价格发生了有利于该投资者的变化，他可以提取保证金，从而获得了利息收益。如果外汇期货价格发生了有利于该投资者的变化，他需要增补保证金，从而遭受了损失。因此，外汇期货价格与远期汇率存在差异。第三节从理论上说，如果外汇期货的现金流动是可预测的，人们可以在外汇期货和远期外汇之间进行套利，两者的价格将趋向与一致。如果外汇期货的现金流动是不可预测的，两者的价格差异将是肯定的。第三节尽管外汇期货的现金流动是不可预测的，但是外汇期货价格与远期汇率的差异很小。据实际统计的结果，外汇期货价格与远期汇率的差异很少超过买入汇率

5、和卖出汇率的差价的两倍。因此，可以认为外汇期货的价格近似等于远期汇率。第三节2、外汇期货价格与即期汇率的关系既然可以认为外汇期货价格近似等于远期汇率，那么根据利率平价条件，可以得到远期汇率与既期汇率的关系，从而得到外汇期货价格与即期汇率的关系：第三节从上面的公式可以看到，当t=0时，外汇期货价格等于即期汇率。显然，在外汇期货价格到期的时候，如果外汇期货价格高于即期汇率，人们将卖出外汇期货，外汇期货的价格将下降。相反，如果外汇期货价格低于即期汇率，人们将买进外汇期货，外汇期货的价格将下降。第三节因此，在外汇期货到期的时候，两者必然相等。另外，外汇期货的价格将随着即期汇率的变化而变化。第三节

6、二、外汇期货的投机方法如果预料到外汇期货的价格上升，应该买进外汇期货。如果外汇期货价格果然上升了，再卖出外汇期货便可以得到收益。如果预料到外汇期货的价格下降，应该卖出外汇期货，然后再买进外汇期货获取收益。第三节从外汇期货价格的公式可以看到，外汇期货价格主要受即期汇率影响，它在预期的影响下随着即期汇率的上升而上升，下降而下降。外汇期货投机与即期外汇投机相比，即期外汇投机需要垫付资金，而外汇期货投机只需要支付保证金。第三节外汇期货投机与远期外汇投机是相似的，外汇期货投机需要支付保证金，远期外汇投机需要支付押金。第三节二、外汇期货的套期保值外汇期货的套期保值是指利用外汇期货来避免汇率风险的行为

7、。外汇期货的套期保值方法可以用下面的图形来说明。第三节买进外汇卖出期货损失收益未来买进外汇买进外汇期货收益损失买进外汇卖出期货第三节卖出外汇买进期货收益损失未来卖出外汇卖出外汇期货损失收益卖出外汇买进期货第十九章结束