金融市场（第九章）.ppt

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1、2021/8/51金融市场(第九章)北京师范大学经济与工商管理学院李翀2021/8/52内容第一节股票的收益第二节股票的风险第三节最优证券组合的选择2021/8/53第一节　股票的收益一、股票的收益1、股票股票是公司所有权的凭证。股票与债券的区别：性质收益期限清算债券债务关系固定有优先补偿股票权益关系可变无最后补偿2021/8/54第一节股票分为普通股票和优先股票。普通股票和优先股票的区别：投票权　收益　赎回　清算优先股票　无　　固定　可以　优先补偿普通股票　有　　可变　不可最后补偿优先股票是介于公司债券和普通股票之间的证券。2021/8/55第一节2、

2、股票的收益股票的收益是股息和买卖股票的差价。股息也称为红利。现金股息股息的形式股票股息财产股息2021/8/56第一节二、股票的收益率1、持有期间收益率（HPY）表示持有股票期间的收益率。设股票期初的价格是P0，期末的价格是P1，该期间的股息是D，那么HPY=[D+(P1－P0)]/P0如果用年率表示，HPY={[D+(P1－P0)]/P0}×365/天数2021/8/57第一节2、持有期间回报率（HPR）表示持有股票期间每1美元的投资变成多少美元。HPR=HPY+1例如，如果持有期间收益率是30％，那么持有期间回报率是１.30美元。每1美元的投资变成１

3、.30美元。2021/8/58第一节３、股本收益率表示普通股的股东投资公司的股本的收益率。股本收益率＝（公司净收益－优先股股息）／平均股本资本股本资本包括普通股股本和存留收益。存留收益是指进入公积金的未分配利润。平均股本资本是期初和期末的平均数。2021/8/59第一节４、每股股票收益表示每股普通股票得到的收益。每股收益＝（公司净收益－优先股股息）／普通股票的平均股数第一节５、股息支付比率表示公司有多少收益用于支付普通股票的股息。股息支付比率＝普通股票的股息／（公司净收益－优先股票的股息）2021/8/5102021/8/511第一节６、市盈率（PE率）

4、市盈率＝股票市场价格／每股收益。市盈率低的股票被称谓收益型股票，市盈率高的股票被认为增长型股票。市盈率有静态市盈率和动态市盈率之分。2021/8/512第二节　股票的风险一、股票的风险市场风险利率风险系统风险流动性风险股票风险产业风险非系统风险管理风险财务风险2021/8/513第二节二、股票风险的度量股票的总风险用股票各种可能的收益率偏离期望收益率的标准差来表示。期望收益率是根据股票各种可能的收益率以及实现这些收益率的可能性来计算的收益率。设各种可能的收益率是R1…Rn，它们实现的可能性是P1…Pn，2021/8/514第二节期望的收益率E(Rp)就是

5、各种可能收益率的加权平均数：设可能的收益率偏离期望的收益率的方差是V，那么2021/8/515第二节设可能的收益率偏离期望的收益率的标准差是σ，那么标准差越大，说明各种可能的收益率偏离期望的收益率的程度越大，也就是股票的风险越大。2021/8/516第二节股票的系统风险可以用β值来度量。β值是指某种股票的收益率随着整个股票市场收益率变化而变化的程度的系数。设某种股票期望的收益率是er，股票组合的期望收益率ER是，无风险收益率如国库券的收益率是R，那么的定义如下：er-R=β(ER-R)。2021/8/517第二节β值表示这种股票一组收益率与股票市场一组收

6、益率的关系。如果β=1，说明这种股票收益率的变化与股票市场收益率的变化相同。如果β﹥1，说明这种股票收益率的变化大于股票市场收益率的变化，这种股票具有较大的系统风险。2021/8/518第二节如果β﹤1，说明这种股票收益率的变化小于股票市场收益率的变化，这种股票具有较小的系统风险。2021/8/519第三节证券组合的选择一、风险的避免系统风险是股票市场所有股票或者部分股票存在的风险，它只能通过股票组成的变化来调整而不能消除。如果某投资者希望增加股票的系统风险来获取可能的更大的收益，他可以选择β值大的股票。反之，可以选择β值小的股票。2021/8/520第

7、三节非系统风险是单一股票存在的风险，它可以通过股票投资的分散化来减少。当投资股票的种类达到一定的数量时，非系统风险趋向于消失。设横轴表示股票的种类，纵轴表示股票的风险，风险的变化可以用下面的坐标系来表示：2021/8/521第三节风险非系统风险系统风险n股票种类2021/8/522第三节二、风险和收益的无差异曲线投资者要获得一定的收益就要承担一定的风险。如果投资者感觉若干风险和收益的组合对他来说是一样的，这就说明这些风险和收益的组合是无差异的。如果用横轴表示股票的风险，用纵轴表示股票的收益，那么根据无差异的风险和收益的组合得到的曲线如下，这就是无差异曲线

8、。2021/8/523第三节预期收益U3U2U1O风险2021/8/524第三节