宏观经济要素与上市企业资本结构优化关系研究.pdf

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1、CKYJ证券交易与上市公司宏观经济要素与上市公司资本结构优化关系研究■/郑峥摘要：资本结构是上市公司财务会计领域的重点内容量较少，公司成长受到影响。可见，理论层面上来看，上市公之一。上市公司要想实现资本结构的逐步优化，需更加重视司资本结构优化与通货膨胀率之间存在反向关系。宏观经济要素的影响。这也是上市公司资本结构领域未来有（二）经济增长率与上市公司资本结构的优化待研究的一项重要课题。衡量宏观经济波动的指标有很多，但是经济增长率能够关键词：资本结构上市公司宏观经济要素证券市场集中反映一国经济周期的波动情况，即经济增长率不仅体现随着当前我国市场经

2、济体制改革金融体制改革的不断了一国宏观经济的整体运行情况，而且能够反映经济周期的深入，以证券市场为典型的资本市场日趋完善，上市公司融变动状况、衡量上市公司融资需求。单纯就上市公司自身来资渠道及方式正发生着巨大的变化。就上市公司资本结构来讲，经济增长率能够当成公司所面临投资的机会集合，同时讲，其所面临的影响因素逐渐增多，而其中宏观经济要素所可以作为影响公司项目融资量的代理变量。根据股票估值相带来的影响往往具有全局性、导向性特征。因此，上市公司要关理论，经济增长率实质上是全体微观经济的平均性增长，想实现资本结构的逐步优化，就必须要考虑宏观经济环境

3、的是上市公司永续增长的决定性因素。所以，经济增长率的变变化。化直接影响公司增长几率的变化，而这种变化最终会体现在一、宏观经济运行基本状况与上市公司资本结构的优化上市公司的财务报表之中。财务报表是公司经济效益的衡量宏观经济运行基本状况是经济发展趋势的重要体现，决工具，而上市公司经济效益会随着通货膨胀率、利率水平、经定了上市公司最基本的融资环境。通货膨胀率、经济增长率济政策、经济周期等因素的变化而变化。若宏观经济整体运是诠释宏观经济运行基本状况的主要指标。行良好，上市公司整体盈利水平趋于上升，反之则下降。（一）通货膨胀率与上市公司资本结构的优化宏

4、观经济发展存在周期性波动的规律，整个过程体现为基于宏观角度，作为经济活动的调节器，通货膨胀扭曲收缩和扩张的交替出现。证券市场是人们对经济波动预期的了市场相对价格，导致资源配置效率和市场运作效率的低集中体现，此种预期又会通过证券市场价格指标体现出来，下。通货膨胀率影响上市公司资本结构的途径主要有：首先，所以证券市场是宏观经济的先行指标，素有“经济晴雨表”之通货膨胀下的市场价格波动影响着上市公司销售收入的稳称。证券市场是上市公司权益融资的主要场所，其运行情况定性，使得上市公司所面临的经营风险大大上升。若上市公也会对上市公司融资行为产生直接性影响。

5、我国上市公司曾司债务资本增加，破产风险随之加大，进而企业价值将会受经出现与美国上市公司类似的情况，即：当经济增长率较高到巨大损失，所以在选择融资渠道时更倾向于股权融资的方时，市场需求旺盛，经济发展处于繁荣阶段，上市公司盈利水式；其次，通货膨胀在导致上市公司经营风险上升的同时也平预期较高。依照权衡理论，此阶段上市公司可以承担付息、使得公司丧失了减免税收的机会。在不确定的市场环境下，还款的压力，破产概率较低。所以，上市公司在经济繁荣时期当上市公司债务融资超过一定限度，那么与之相关的税收减适度提升资产负债率，能够享受债务税收减免的利益，提升免变得难

6、以确定，这种情况会降低债务融资对公司增值的益财务杠杆效应，上市公司更倾向于债券融资；当经济增长率较处，因此股东会在通货膨胀环境中降低公司的财务杠杆比低时，上市公司盈利水平的预期大为减弱，此时公司谋求稳定率；再次，通货膨胀导致企业于新投资项目中的预计现金流的盈利水平，通常会降低债权融资规模，以降低破产风险，所变得难以估算，所以在评估最新投资项目时，往往倾向于选以上市公司更倾向于股权融资方式。可见，理论层面上来看，择较高的贴现比率，致使公司未来一段时间内的投资项目数上市公司资本结构优化与经济增长率之间存在同向关系。（2011年第17期）51证券交

7、易与上市公司CKYJ二、资本市场发育情况与上市公司资本结构的优化此来享受“税盾效应”；然而，对于平均税率偏低的上市公司在现代资本结构理论体系中，存在着理想资本市场的假来讲，债务权益往往相对偏低；其次，货币政策方面。利率与设，即权益资本、债务资本的成本能够在高度发达的资本市货币供给是国家实施货币政策的两种主要手段。利率上市表场中被科学地确定，而与上市公司相关的全部信息已经在权示国家正在实施紧缩性货币政策。去除通货膨胀的影响，如益资本与债务资本的市场价值中得以体现，上市公司可以在果实际贷款利率增加，那么上市公司债务融资成本会降低，无成本差异的条件

8、下根据自身意愿选择权益资本和债务资管理层会倾向于采用股权融资的方式，债务权益比例会有所本的比例来决定公司最优化的资本结构。然而，在现实的资下降。反之，若实际贷款利率