企业资本结构优化研究

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1、企业资本结构优化研究　　摘要：资本结构是企业加强财务管理和公司治理的重要环节，它设置是否合理将直接影响到企业的经营决策和长远发展，关系到企业的生死存亡。随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业筹资渠道趋向多元化和复杂化，与此同时，如何优化资本结构引起企业的重视。本文在介绍影响企业资本结构的因素的基础上，针对当前我国企业资本结构存在的问题，提出优化资本结构的策略，以合理确定企业负债水平，促进企业持续发展。　　关键词：资本结构；影响因素；对策　　资本结构是指企业各项资本的构成及比例关系，通常是指长期权益资本和债务资本

2、的比例关系。资本总量的多少，构成及资产质量好坏都会影响企业的经营规模、效益，因此企业要把握好外界环境的变化，不断优化资本结构。企业在一定时期适当的财务风险限度内，既能将综合资本成本降到最低，又能实现企业价值最大化的资本结构就是最优资本结构。　　1.影响企业资本结构的因素　　1.1.影响资本结构的外部因素　　1.1.1.宏观经济政策　　国家通过货币政策和税收政策来调控经济机制，这就间接影响了企业资本结构。由于货币政策的调整使货币供求量发生变化，导致利率上下波动，而利率变化正是影响资本结构的重要因素。如果一定时期内货

3、币政策紧缩，则银行贷款利率较高，企业迫于还债压力负债资金的比重会相应降低，反之，加大负债。税收政策则决定了不同行业使用不同的税率，有些行业税率很低，负债并不能带来很多的减税好处，因此企业负债融资的资金会少一些；反之，对于所得税税率高的行业来讲，财务杠杆能发挥巨大的作用，企业更倾向于负债较高的资本结构。　　1.1.2.经济周期　　在市场经济的大环境下，任何国家都要经历繁荣、衰退、萧条和复苏这样周而复始的循环。一般来讲，在经济衰退时，大部分企业经济都遇到困境，财务状况紧张，在这种情况下企业会尽量减少负债，减轻压力；反

4、之，经济繁荣时期，市场需求量大，产品供不应求，利润高，企业为了抓住发展机遇而扩大规模需要增加负债，必然无法保持成本最低。　　1.1.3.企业所处的行业环境　　不同的行业所面临的的市场环境不同，自然资本结构就有所区别。一般来说，若企业所在的行业竞争比较充分、自由，不存在巨头垄断的情况，如家电、房地产类似的行业，任何一家的进出都不能影响产品价格，销售由市场来决定，利润趋于平均，在这种行业背景下不应当过度的负债，要保持平稳的资本结构。反之，若是市场竞争程度较弱，由垄断企业规定价格，如水力、电力等行业，垄断企业占据了大部

5、分的市场份额，生产、经营不会由较大变动，此时可以扩大负债规模进行投资。　　1.2.影响资本结构的内部因素　　1.2.1.企业的组织形式　　企业的组织形式一般是指企业的财产构成、内部分工管理及与外部的关系，一般分为独资企业、合资企业、公司，企业采取何种形式影响甚至决定着资本结构的确定。上市公司的规模一般比较大，资本结构趋向多元化，需要投资的项目也多，可以利用财务杠杆举债，合理避税；而有限责任公司和企业规模较小的企业，受经济实力和业务量的限制，资本结构较为单一，市场竞争力比较弱，风险相对较大，这样的公司和企业举债时则

6、要慎重考虑，以免有严重的财务负担。　　1.2.2.企业的资产结构　　资产结构是指企业资产的构成及比例关系，主要是流动资产和固定资产的情况。企业内资产状况的分布如何影响着融资渠道，进而影响资本结构。如果企业中的固定资产较多，考虑到固定资产投资金额大，回收期长的特点，一般是采取长期借款或者发行股票的方式融资；如果企业的存货、材料等流动资产较多的话，由于这部分资产流动性较大，涉及的资金也不算太多，则采取短期负债的方式筹资。　　1.2.3.企业的财务状况　　企业的财务状况包括企业资金的流动能力、偿债能力及盈利能力等，对资

7、本结构有重大的影响。通常如果企业的财务状况良好，意味着偿债能力较强，企业承担风险的能力也强，可以适当增加负债比率，发挥财务杠杆的作用；反之，财务状况较差，企业面临的风险过大，银行及债权人都想及时收回资金，不愿继续贷款，此时企业应尽量减少贷款维持经营。　　2.优化企业资本结构的对策　　现代企业制度的建立虽然使资本市场取得了巨大的成就，但纵观当前我国企业资本结构的现状，仍然存在着股权结构、债务结构不合理、不当的自有资本比例，股权融资偏好大型企业等问题，针对这种状况，我们必须加以改善，优化资本结构。　　2.1.加大对企

8、业资本结构的扶持力度　　企业资本结构的优化离不开政府和相关政策的支持，财务杠杆是把“双刃剑”，企业要发挥它的作用，前提是要有充足的资金，国家政策和法律法规则是优化资本结构的保障。而在整个资金的运作中，银行等金融机构是中枢，因此国有银行要加大对企业筹资的扶持力度，对前景比较好，有上升空间的企业予以资金优惠政策，帮助企业优化债务结构，降低成本，度过困境；对于亏损严重，无法继续