金融风险管理的主要工具—金融衍生品与定价(.ppt

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1、第四章金融风险管理的主要工具—金融衍生品与定价第一节金融远期与金融期货的概念与定价第二节金融互换的概念与定价第三节金融期权的概念与定价第四节信用衍生品的概念与定价第一节金融远期与金融期货的概念与定价一、金融远期合约的概念与分类（一）金融远期合约的概念1、定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期合同的多头:购买金融产品的一方，称为购买远期；远期合同的空头:出售金融产品的一方，称为销售远期。每一种远期合约都是唯一的（客户定做），而且不必要在交易所交易；2、远期合约的应用锁定购买或出售商品的

2、未来价格，防范价格风险。3、远期合约的要素产品交割的数量和质量；交割价格(K)交割时间(T)交割地点(L)4、远期合约的特点（优缺点）（1）远期合约是非标准化合约，具有较大的灵活性；缺点：（2）市场效率低：（3）流动性较差：（4）违约风险较高：在防范市场风险的同时，本身存在违约风险与流动性风险！如何防范这些风险？这是所有衍生品存在的共同特点！（二）金融远期合约的种类金融远期合约主要有：远期利率协议、远期外汇合约等1、远期利率协议（1）远期利率协议的含义远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以

3、具体货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率上升的风险或投机；卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率下跌的风险或投机。“名义”本金是指借贷双方不交换本金，只是在结算日根据本金和协议利率与参考利率之间的差额，计算结算金，由交易一方交于另一方。（2）重要术语FRA中，一些常用的术语包括：合同金额（名义本金）、合同货币、交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、合同利率、参照利率、结算金等。2天延后期2天合同期交起确结到易算定算期日日日日日图2－1远期利率协议流程图FRA的表示与

4、题例假定1999年10月5日，双方同意成交一份名义金额为100万$，合同利率为4.75%的远期利率协议。其中，指起算日与结算日之间为1个月，起算日与到期日之间为4个月，交易日与起算日之间一般为2天。本例中，交易日为10月5日，起算日为10月7日，结算日为11月8日（11月7日为星期天），到期日为2000年2月8日，合同期为1999年11月8日到2000年2月8日（92天）。结算日前的两个交易日为（11月5日）确定日，确定参考利率，参考利率通常为LIBOR，假定为5.5%.（3）结算金的计算计算公式：(3.1）式中：rr表示参照利率，rk表示合同利

5、率，A表示合同金额、D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如美元为360天，英镑为365天）。如上例，（二）远期外汇合约1、远期外汇合约的含义：远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。双方在签定合同时，就确定好了将来要进行交割的远期汇率（无论当时的汇价如何变，都应按此汇率交割）。交割时，名义本金不交割，只交割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的差额。2、分类按照远期的开始时期划分，远期外汇合约分为：直接远期外汇合约：直接从现在开始计算（较为简单）；远期外汇综合协议：从未来的某个时点开始计算。如1*

6、4的远期外汇综合协议是指从起算日后的一个月（结算日）开始计算的为期3个月的远期外汇综合协议。3、远期汇率与即期汇率的关系(3.2）其中，F表示T时刻交割的直接远期汇率，S表示t时刻的即期汇率，表示本国的无风险连续复利利率，表示外国的无风险连续复利利率。远期差价：(3.3）4、远期外汇综合协议定义远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币（PrimaryCurrency），然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议（将原货币看成一种资产，

7、这种交易即为先买后卖，赚取价差！）。实际上是名义上的远期对远期掉期交易。4、远期外汇综合协议定义远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议，这是因为：式中，表示合同签订时确定的合同期内远期差价，它等于合同中规定的到期日T*时刻直接远期汇率与合同中规定的结算日（T时刻）直接远期汇率（K）之间的差额，而WR表示确定日确定的合同期的远期差价，它等于确定日确定的到期日直接远期汇率（）与确定日确定的结算日直接远期汇率之间的差额。5、远期外汇综合协议的交易流程和结算（1）交易日：确定结算日、到期日将兑换的名义本金As、Am，相关的直接远期

8、汇率K与，合同远期差价Wk，计算第二货币的名义金额。（2）确定日：确定即期结算汇率、到期日远期结算汇率和远期差价，并通过比较直接远期汇率