金融风险管理与金融衍生工具的关系探究

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1、金融衍生工具与金融风险的关系探究金融09-1魏轩200908021039一、金融风险与衍生金融工具（一）金融风险金融风险是与金融活动相伴而生，主要是指资本市场的参与者在金融活动中对其资产和收人不确定性的暴露（Exposuretouncertainty），如未来收益、资产或债务等价值的波动性或不确定性。金融风险可以按照多种原则进行分类。如按照是否可分散分为系统风险和非系统风险；按照产生的根源划分，可分信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险和道德风险等。1市场风险是指因利率、价格及外汇行情的波动和变化引起的风险。2信用风险是指因

2、发行者出现不能支付行为或其信用度发生变化而形成的风险。3流动性风险是指交易缺口无法以合理的价格平盘而导致的损失，如在不利条件下（非通常情况）进行变现、余额清算以及为持有或维持交易规模而进行资金筹措等所面临的风险。4操作风险是指在金融交易中进行资金结算、证券交割和担保管理等业务时操作失误或非法操作或因业务处理系统不完善所形成的风险。5法律风险是指在金融交易中，因合同不健全、法律解释的差异以及交易对象是否具备正当的法律行为能力等法律因素所形成的风险。6道德风险是指因市场参与者的自利机制及各方之间的信息不对称等问题而有意识地扩大风险

3、分担的范围，诱发系统不稳定因素增加的一种风险。道德风险一般蕴藏于危机机制内部，它的传递与诱发往往是产生危机的直接原因之一。（二）衍生金融工具衍生金融工具是指以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，又称衍生金融资产，其价格随其基础金融产品价格的波动而波动。目前,通过派生技术进行组合设计，各种衍生产品层出不穷，加大了资本市场的波动性和风险管理的复杂性。这些种类繁多的衍生金融工具按其所依托的基础工具分类，可分为股权衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具和信用衍生工具。股权衍生工具是指以股票或股指为基础工具的衍生金融

4、工具，主要包括股票期货、股票期权、股指期货、股指期权以及它们的混合交易合约。货币衍生工具是指以各种货币为基础工具的衍生金融工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及它们的混合交易合约。利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的衍生金融工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及它们的的混合交易合约。信用衍生工具是指以基础产品所蕴涵的信用风险或违约风险为基础工具的衍生金融工具，主要包括信用互换、信用联结票据等。这些衍生金融工具均具有以下几个主要特点。第一，价值受制于基础工具。衍生金融工具不能

5、独立存在，其价值很大程度上受制于相应的基础工具。如股指的变动影响股指期货的价格，认股权证跟随股价波动等。也正因为如此，衍生工具具有避险作用。第二，构造具有灵活性、复杂性。在衍生工具的开发和设计过程中，为了满足投资者保值增值等需求，产品设计者依托高等数理知识大量运用现代化的科学决策方法和计算机科学技术，根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、价格和风险等级等参数的不同进行设计、组合，并采用人工智能和自动化技术仿真模拟资本市场运作。这种组合技术的运用使得衍生金融工具具有高度的复杂性，这种复杂性又加深了一般投资者理解衍生工具、明确金融

6、风险的难度，进一步地深化了衍生工具的复杂性和灵活性。第三，运作具有杠杆性。市场的参与者动用少量资金交纳保证金即可利用衍生工具控制含有巨额资金量的交易合约。衍生金融工具的这种杠杆性在显著提高资金利用率和经济效益的同时也不可避免的带来了巨大风险，因为金融衍生市场实质上是一种风险转移市场。二，衍生金融工具与金融风险管理（一）自从上世纪70年代以来，国际金融领域发生了翻天地覆的变化。1973年，维系国际货币秩序数十年之久的布雷顿森林体系彻底崩溃，从那时起，以美元为中心的固定汇率制度为浮动汇率制度所替代。外汇市场风云四起，汇率波动既频繁

7、又剧烈，各个经济主体普遍的面临着日益严重的外汇风险。为迎合人们管理外汇风险的需要，美国芝加哥商业交易所特设国际货币市场分部，于1972年5月16日率先开办外汇期货交易，首开金融期货交易之先河。然后西方各国纷纷放松甚至取消外汇管制与利率管制。于是在整个世界内形成了一股金融自由化的热潮，在这一热潮中，金融风险与日俱增，越来越严重的威胁着各经济主体尤其是各种金融机构的生存与发展。因此，金融风险管理显得越来越重要，人们对金融风险管理工具的需求越来越迫切。随着人们避险需求的日益扩大，各种新的金融风险管理工具也如雨后春笋般涌现出来。这些新

8、的金融风险管理工具中，发展得最成功，人们运用的最普遍的，就是各种类型的衍生金融工具，如金融期货金融期权金融互换及远期利率协议等。衍生金融工具之所以被广泛的运用于各种金融风险的管理，是因为它们在金融风险管理中具有既简便又有效的特点。所以它们一经产生往往得到迅速的发展。纵观各种衍