财务管理教学课件作者胡旭微第二章--财务管理 基本价值理论.ppt

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1、财务管理作者：胡旭微责任编辑：周卫群出版日期：2009年9月IDPN：308-2009-128课件章数：10第二章财务管理基本价值观念２.１　资金时间价值观念２.２　风险与收益的均衡观念２.３　资金成本观念2.1资金时间价值观念2.1.1资金时间价值的概念１资金时间价值的含义资金时间价值，又称货币时间价值，是指资金在其周转使用过程中，由于时间因素而形成的差额价值。２资金时间价值的表示方式：绝对数和相对数３资金时间价值在财务管理中的意义第一，由于资金有时间价值，所以企业的资金收入越是提前，资金支出越

2、是延后，对企业越有利第二，不同时间的资金收入和资金支出不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同时间的基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。2.1.2资金时间价值的计算单利方式:每期都按初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金复利方式:以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上加利。终值:又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和现值:又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。１一次性收付款项的终值与现值的计算（１）单利终值和现值的计算I—利息；P—现值；F—

3、终值；i—每一计息期的利率（折现率）；n—计息期数。利息：终值现值（２）复利终值和现值的计算２年金终值与现值的计算每次收付的金额相等，间隔时间相同的系列收付款项便称为年金。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等几种。（１）普通年金的终值和现值终值：现值：（２）先付年金的终值和现值先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，也叫即付年金、预付年金。（３）递延年金的现值的计算递延年金，也叫延期年金，是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始

4、发生的系列等额收付款项。或（４）永续年金现值的计算永续年金，也叫永久年金或无限期年金，是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式。３折现率的推算折现率即上述计算资金时间价值时用到的利率i。（１）对于一次性收付款项（２）永续年金折现率（利率）（３）普通年金折现率（利率）的推算若F、A、n已知，则可利用F／A＝（F／A，i，n）这个式子，查普通年金终值系数表，找出系数值为F／A的对应的i即可；若P、A、n已知，则可利用P／A＝（P／A，i，n）这个式子，查普通年金现值系数表，找出系数值为P／A

5、的对应的i即可。若找不到完全对应的i，则可按照比例原理，采用内插法求得。2.2风险与收益的均衡观念2.2.1风险的概念和分类什么是风险？风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，其大小随时间延续而变化。风险的特征：客观性不肯定性与损失的相关联性２风险的分类（１）按产生风险的因素划分，可分为经营风险和财务风险。（２）按风险能否被分散，可分为系统风险和非系统风险。３风险管理的策略（１）规避风险。（２）减少风险。（３）转移风险。（４）接受风险。2.2.2风险价值（风险报酬）所谓

6、风险价值是指投资者冒着风险投资所要求获得的超过资金时间价值的那部分额外收益，也称风险报酬、风险收益、风险溢价和风险贴水等。风险价值的表示方式也有两种：一是绝对数，即风险报酬额；二是相对数，即风险报酬率。2.2.3风险和风险价值的计量风险的计量目的是为了搞清投资的预期收益和风险程度，为公司决策提供依据。在财务管理实践中，风险的大小可以采用杠杆系数法、概率分布法、β系数法等。概率分布法:（１）确定概率分布,例如：（２）计算期望值（３）计算标准差（４）计算标准差率２风险价值的计量（１）风险报酬率的计算表

7、示风险报酬的风险报酬率应与反映风险程度的投资收益的标准差率呈正比例关系。但是，标准差率V并不等于风险报酬率R。标准差率要转换为风险报酬率，需要借助于一个参数——风险价值系数b。风险报酬率＝风险价值系数×风险程度R＝b×V风险报酬额＝投资额×风险报酬率2.2.4资产组合的风险与收益１两项资产组合的风险与收益（１）收益（２）风险　以方差或标准差为基础度量的。资产组合的方差计算涉及两种资产收益之间的相关关系，即首先要计算协方差和相关系数。相关系数２多项资产组合的风险与收益随着资产组合中包含的资产数量的增

8、加，单项资产的方差对资产组合方差的影响就会越来越小，而资产之间的协方差对资产组合方差的影响就会越来越大。2.2.5风险与收益的均衡观念１风险与收益的均衡观念风险收益均衡观念是指风险和收益之间存在一种均衡关系，即等量风险应当取得与所承受风险相对等的等量收益。应该指出，这里的收益是一种心理预期，它并不等于现实。２风险性决策的决策标准(1)对于单个方案，决策者可根据其标准差（率）的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后作出取舍。(2)对于多个方案的择优