上市公司高管增持股票对其价格的影响及投资策略研究.pdf

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1、分类号：ＵＤＣ密级：编号：Ｊｔ東財絰大學ｉ釅丨ＣＵＡＮＣＤＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ学术学位硕士论文上市公司高管增持股票对其价格的影响及投资策略研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＩｍｐａｃｔｏｎＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＳｔｒａｔｅｇｙｏｆＥｘｅｃｕｔｉｖｅｓＨｏｌｄｉｎｓｇ专业名称．金融学学位申请人ｉｊｇ导师姓名及职称朱顺泉教授学号１４８１０５０４０１８入学时间２０１４年０

2、９月２０１７年１２月０９曰，学术学位硕士论文上市公司高管增持股票对其价格的影响及投资策略研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＩｍａｃｔｏｎＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｐＳｔｒａｔｅｇｙｏｆＥｘｅｃｕｔｉｖｅｓＨｏｌｄｉｎｓｇ专业名称金融学学位申请人王玥指导教师朱顺泉学号１４８１０５０４０１８入学时间２０１４年０９月论文提交曰期石年２月曰＾／７论文答辩时间＞年／２月日＾答辩委员会主席．，答辩委员会委员广东财经大学学位论文原

3、创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。学位论文作者签名：ｖＡ签字日期年月日／广东财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解广东财经大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅

4、。本人授权广东财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）２１学位论文作者签名导师签名：＾签字曰期年／ｚ月７曰签字曰期：年／胡曰／摘要对于证券市场的一般投资者而言，企业高管在信息方面处于优势地位。而由于高管增持股票目的多样化，市场普通投资者对不同时间不同类型的企业高管增持事件背后的真正原因是难以判断的，对高管增持行为所传递出来的信号也难以解读，由此可能会导致错误的投资行为而蒙受损失。本文主要通过事

5、件研究法研究分析2011年到2016年的上市公司高管增持行为对股价的影响、不同因素条件下增持事件对股价影响的具体情况以及高管增持事件与公司业绩关系的分析。并且通过立足于大量样本研究分析，构建一套较为完整的并且大概率稳定盈利的中长期增持事件驱动投资策略，给予市场投资者参考和借鉴。通过实证分析研究发现在高管增持日之前的事件区间内，大多数样本股票难以获得正的平均异常收益，事件日前的20个交易日内的累积异常平均收益显著为负，而增持事件公告日当日却获得了显著为正的平均异常收益，且部分子样本的股价在增持事件前的短期区间内亦出现了显著的异常波动

6、。本文又对高管增持比例对股价短期波动的影响以及高管增持事件与公司业绩关系进行了实证分析并得出以下结论：1、高管增持事件在短期会引起公司股价的向上异常波动。2、高管增持比例越大对股价短期的影响程度也就越大。3、上司公司高管增持比例与企业业绩正相关。4、较高的股权集中度将会减少高管股票增持比例对公司业绩正面的影响。结合本文投资策略研究分析的结果能给投资者一些相关的投资建议:对于发生高管增持事件的个股，应主要关注主板与中小板、增持比例大于0.01%、行业属于农、林、牧、渔、建筑业、租赁和商务服务业以及水利、环境和公共设施管理业的个股，高

7、管增持事件型驱动策略是属于长期的滚动型投资策略，应合理地控制仓位，提高参与率。在增持事件的投资策略研究中发现当持有期为三十天时，能获得较好的效果，年化收益率约为25%，月胜率接近七成，正收益期数占比超七成，收益率远远超过基准收益。但是经过区间细分后发现，增持策略更适用于熊市，而牛市中策略收益往往难以跑赢基准。关键词：增持股票，事件研究法，影响因素，投资策略IAbstractRelativelytothegeneralinvestorsinthesecuritiesmarket,executivesandisinadominantp

8、ositionintermsofinformation.Andbecauseofthediverseaimsofexecutives’stake-raising,itisdifficultforthemarketaverageinvestorsto