高管金融联结的信贷融资与债务治理效应研究——基于公司治理视角.pdf

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1、业的经理人过度公款消费更低，投资盲目扩张程度较弱等方面，但并未能提高经理人的离职率。企业产权性质会影响高管金融联结的债务治理作用，相对于国有企业，在民营企业中高管金融的债务治理作用更强。同时金融发展水平与高管金融联结的债务治理作用具有互补性关系，当金融发展水平较好时，离管金融联结降低企业经理人代理成本的债务治理作用更强。第六章通过考察髙管金融联结对企业经营绩效的影响，考察高管金融联结的信贷融资作用与债务治理作用的相互关系，结果表明高管金融联结具有提高企业经营绩效的作用，

2、表现为与非高管金融联结企业相比，高管金融联结企业的总资产收益率、净资产收益率Ｗ及息税前利润等经营绩效更好。但信贷融资作用与债务治理作用的相互影响，使得高管金融联结提高企业经营绩效的作用展现出差异性的变化。其原因在于不同制度环境中，信贷融资作用与债务治理作用的强弱搭配会影响高管金融联结与企业绩效之间的关系。第七章为全文的结论、研究不足与展望，。由于现实中相关数据的可得性本文并未研巧不同联结方向的高管金融联结一－由金融机构派向企业或由企业派向金融机构，Ｗ及不同种类金融机构所

3、形成的高管金融联结的信贷融资功能与债务治理功能的，这是本文的不足差异，也是本文后续研究、关注的重点。相信，伴随我国上市公司髙管金融联结数据的不断丰富，能够对问题进行较为全面的研究。一定的理论意义本文具有，通过对高管金融联结的研巧，本文从类别层次深化了连锁董事理论研巧。同时将企业与金融机构之间的关系由法人层面，拓展至自然人的高管层面，，提升了二者关系的测量的效度。与么类似从高管金融联结层面考察金融机构的债务治理作用，，同样提升了金融机构债务治理变量的测量效度丰富了企业与金

4、融机构关系及金融机构债务治理的理论研巧。同时，在中国的信用体制下，本文讨论了Ｗ高管金融联结方式，，如何发挥其债务治理功效降低经理人代理成本，并将其纳入到中国渐进式的金融机构改革过程中，考察不同高管金融联结与金敲发展水平一外部制度环境之间的相互关系这，丰富了金融机构债务治理理论的研巧。而本文的实践启示在于，需要对企业配套相应的监，在缓解企业外部融资约束时督机制，。同时，如此才更有利于资金配置效率的提高，深化我国金融机构股权改革减少政府对金融机构的干预，对于我国企业良好的经营发

5、，提高各地区金融发展水平展具有重要促进作用。此外，尽管本文的研究发现，高管金融联结对于民营企业具有更强的信贷融资作用Ｗ及债务治理作用，能够更好的提商民营企业的经营绩效，但本文的样本发现，相ＩＩＩ比于国有企业，民营企业的高管金融联结现象更少。因而，在我国民营企业存在更为严重的信贷融资约束的现实背景下，积极鼓励民营企业构建商管金融联结对于缓解民营企业外部融资约束，降低民营企业经理人代理成本，具有重要的现实意义。：关键词高管金融联结，信贷融资效应，债务治理效应ＩＶ

6、ＣｕｒｒｅｎｔｌｙｔｈｅｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎｏｆｔｈｅｆｉｎａｎｃｅｅｘｅｃｕｔｉｖｅｌｉｅｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｉｎＣｈｉｎａｒｅｍａｉｎｓｗｉｄｅｌｙｓｒｅａｄｉｔｉｓａｎａｖｅｒａｅｏｆｍｏｒｅｔｈａｎ１０％ｉｎｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｓａｍｌｅｏｆｐ，ｇｐｙｐ－ｓ２００３２０１３，Ａ过ｅｎｅｒａｌｈｉｅｒａｒｃｈｔｈｅｆｉ打ａｎｃｅｅｘｅｃｕｔｉｖｅｔｉｅｉｓａｓｅｃｉａｌｃｌａｓｓｏ

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