融资融券对我国股票价格波动的影响研究.pdf

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1、分类号；Ｆ８３２．９１学校代码：１０６９７密级：公开学号：２０１３３１０６４号聖亨恆破±巧交＇ＳＰＥＣＩＡＬＩＺＥＤＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ辭资融券对我国股票价格波动的影响研究＇？－：学科違称：金融专业学位类别：金融硕击作者：余怡指导老师：韦省民西北大学学位评定委员会，二〇－五年西北大学学位论文知ｉＲ产枚声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可队陪

2、本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论义作者篇名；誤含指导教师答名；ｔ％巧年《月对日年月又日ｆ西北大学学位论文独创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大学或其它教

3、育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：＾／全年／月对曰摘要我国融资誕券交易机制从２０１０年３月３１日正式推行到现在己走过了五个年头。随着证券交易市场的不断完善，我国的融资融券业务的开展已经取得了不小的成就，改变了投资者根深蒂固的投资方向和投资理念，投资者对融资融券交易的投资热情也在不断高涨。但任何事物都有它的两面性，融资融券的引入也不例夕ｈ它在发展的同时也存在着很多问题，。融资与融券业务的发展不同步相关法律法规和监管机制尚不

4、成熟，这些问题都函待解决。更主要的是，融资融券对我国股票价格波动究竟有何影响？影响程度多大？这些无疑都在投资者的如里划上了问号。本文通过借鉴和学习前人对融资融券业务的研究成果，并在此基础上进行了一定的创新。Ｗ上海股票市场融资融券业务数据的变动情况为出发点，选取２０１２年１月４日至２０１４年１２月３１日的数据为研究对象，将理论和实际相结合，采用描述性统计和实证模型估计对研巧课题进行定性和定量分析并根据实证研究结论提出保证我国融资融券业务可持续发展的切实有效的建议。一，我们得出下结论通过系列定性和定量分析及实证研究：融资融券交

5、易可Ｗ降低股票价格的波动性，其中融资交易对此贡献率较高，这主要源于融资交易发展超前，，占市场权重较大。随着融资融券业务的不断推进其对股票价格波动的影响效应在不断增大。关键词：融资融券，股价波动性，ＶＡ民模型，Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验，脉冲响应ＴｈｅｓｔｕｄｙｏｆＮｆｅｒｇｉｎＩｍｐａｃｔｏｎｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅＶｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙＡｂｓｔｒａｃｔＭａｒｇｉｎｔｒａｄｉｎｇｍｅｃｈａｎｉｓｍｉｎＣｈｉｎａｆｒｏｍＭａｒｃｈ３１，２０１０拓ｒｍａｌｌｙｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｔｏ

6、化ｅｐｒｅｓｅｎｔｈａｓｇｏ打ｅｔｈｒｏｕｇｈｆｉｖｅｙｅａｒｓ．Ｗｉｔｈｔｈｅｃｏｎｓｔａｎｔｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔｏｆ化ｃｕｒｉｔｉｅｓｔｍａｒｋｅＭａｒｉｎｔｒａｄｉｎｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｈａｓｍａｄｅｎｏｓｉｍｌｌａｃｈｉｅｖｍｅ打ｔＪｔｉｄａｔｅｔｈｅ＾ｇｇｙｐｄｅｅｐｌｙｒｏｏｔｅｄｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｎｄｔｒａｎｓｆｅｒａｌｔｈｅｉｒｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎｔｅｎｔｉｏｉＬＡｔｔｈｅｓａｍｅｔｉｍｅＩｎｖｅｓｔ

7、ｏｒｓｅｎｔｈｕｓｉａｓｍｆｏｒｍａｒｉｎ的ｄｉｎｉｓ泣Ｉｓｏｒｉｓｉｎ．Ｂｕｔ．ｇｇｇｅｖｅｒｙｃｏｉｎｈａｓｉｔｓｔｗｏｓｉｄｅｓ，ｔｈｅｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏ打ｏｆｍａｒｇｉｎｔｒａｄｉｎｇｉｓ打ｏｅｘｃｅｐｔｉｏｎ化ｓｔｉｌｌｈａｓｍａｎｙｒｏｂｌｅｍｓ．Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｆｉｎａｎｃｉｎａｎｄｔｒａｄｉｎｂｕｓｉｎｅｓｓａｒｅｎｏｔｐｐｇｇｓｙｎｃｈｒｏｎｉｚｅｄ，Ｒｅｋ＾＾ｎｔｌａｗｓａｎｄｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓａｎｄｓｉｑｊｅｒｖｉｓｉｏｎ

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