实物期权理论在房地产投资决策中的应用研究.pdf

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1、＂＇６－。，‘‘心鱗靖读觀取气皆．巧Ｖ矜護嫂＼：’’‘’？＾＇，巧＞，ｖ■■■＇＇■＇＇－—＇＂＂＂．ｕｉｉｉ＂■＂＂＂＂＂■－－ｓ；．：＾ｉｉｒ；：Ｉ，；，；，＇专化单位’＂‘；茂姐‘婚射销－姑穀电；即拙巧古单位第、一、一？‘、’Ｘ。’．．．‘Ｗ：＇．；实物期权理论在房地产投资决策中的应用研究—黄？Ｌ样Ｗ请巧Ｊｋ緩二Ｏ—五年五月分类号Ｆ２９３．３密级公开ＵＤＣ专业学位硕±学位论文实物期权理论在房地产投资决策中的应用研究黄孔禅

2、专业学位名称余離硕±指导教师岳挂宁教授论文答辩日期２０１日年５月２３日学位授予日期＿＿答辩委员会主席范作军教授广西大学学位论文原卸性和使用授权声明本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除已特别加标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料一。与我同工作的同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权

3、广西大学拥有学位论文的部分使用权，即；学校有权保存并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：□保密，在年解密后适用授权。不保密。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）论文作者签名：日期；女人ｄ、指导教师签名．；日期．ｒ作者联系电话；电子邮箱：实物期论在房地产投资决策中的应用研究巧要我国上市房企普遍存在围地现象，本文尝试从房地产实物期权的角度来途释房企围地

4、的动因。通过对房地产投资决策方法发展变迁进行总结与梳理，笔者认为，：房地产实物期权是传统投资法的升华而非否定并指出实物期权法相对于传统投资决策法的优越性所在。－随后本文把实物期权特点和房地产投资特征进行匹配，结合ＢＳ期权模型构造出房地产投资延迟开发实物期权模型，并运用此模型与传统决策方法对房地产投资开发项目价值进行对比分析，最终得出Ｗ下结论：实物期权视角下的项目价值远大于传统决策方法的项目价值；标的资产价格Ｓ和执行价格Ｘ的变动对实物期权价值影响较为显著；无风险利率ｒ的变化对实物期权的影响较小、可ｙＬ忽略不计。关键词：实物期权房地产

5、投资投资决策；延迟投资；；１ＳｔｕｄｙｏｎＡｌｉｃａｔｉｏｎｏｆｒｅａｌｏｔｉｏｎｔｈｅｏｒｉｎｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｐｐｐｙｄｅｃｉｓｉｏｎｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅＡＢＳＴＲＡＣＴＯｕｒｃｏｕｎｔｒｙｌｉｓｔｅｄｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｗｉｄｅｓｐｒｅａｄ＼ｍｄｈｏａｒｄｉｎｇｐｈｅｎｏｍｅｎｏｎ，ｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｔｒｙｔｏｅｘｌａｉｎｆｒｏｍｔｈｅａｎｌｅｏｆｒｅａｌｏｔｉｏｎｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅｅｎｔｅｒｒｉｓｅｔｈｅｒｅａｓｏｎｏｆｌａｎｄｐｇｐｐ

6、，ｍｅ打ｍｅｎ－ｈｏａｒｄｉｎｇ．Ｔｈｒｏｕｇｈｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｔｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅｉｎｖｅｓｔｔｄｅｃｉｓｉｏｎｍａｋｉｎｇｍｅｔｈｏｄｓｕｍｍａｒｙａｎｄｃｏｍｂｔｈｅａｕｔｈｏｒｔｈｉｎｋｓｔｈａｔ：ｒｅａｌｏｔｉｏｎｏｆｒｅａｌｅｓｔａｔｅｉｓｔｈｅｓｕｂｌｉｍａｔｉｏｎ，ｐｏｆｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｒａｔｈｅｒｔｈａｎｎｅｇａｔｉｖｅｔｈｅｒｅａｌｏｔｉｏｎｓｍｅｔｈｏｄｔｏｔｈｅ，ｐｓｕｅｒｉｏｒｉｔｏｆｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｍｅｎ

7、ｔｄｅｃｉｓｉｏｎ．ｐｙｅｎｅａｅｒ＊ｎＴｈｔｈｍａｔｃｈｅｄｔｈｅｒｅａｌｏｔｉｏｎａｎｄｉｅａｌｅｓｔａｔｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｅａｔｕｒｅｓｉｔｈｅｐｐｐｃｏｍｂ－ａｅｒｉｎｉｎｗｉｔｈＢＳｏｔｉｏｎｍｏｄｅｌｃｏｎｓｔｒｕｃｔｓｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｄｅｌａｐｐ，ｇｙｐｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｒｅａｌｏｐｔｉｏｎｍｏｄｅｌ，ａｎｄｕｓｉｎｇｔｈｉｓｍｏｄｅｌａｎｄｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｄｅｃｓｏｎ－ｍａｋｎｍｅｏｄｆｏｒｃｏｍｅ