国际投资课件杜奇华 ISBN9787811343434 PPT第四章 国际直接投资方式.ppt

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1、第四章国际直接投资方式第一节创建方式第二节跨国并购第三节非股权参与方式第一节创建方式一、创建方式的定义及其特点创建方式也称绿地投资（GreenFieldInvestment），是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。从创建的定义来看，创建新企业会直接导致生产能力、产出和就业的增长，而简单意义上的收购则意味着仅仅是企业所有者的更改。二、创建方式的基本形式★建立国际独资企业★建立国际合资企业第二节跨国并购一、兼并与收购的概念（一）兼并兼并（Mergers）

2、是指两个或两个以上的企业按照某种协议联合组成一个企业的产权交易行为，通常是指一家企业以现金、证券、或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策权和控制权的经济行为。（二）收购1．收购的含义收购（Acquisitions）是指一企业以某种条件获得另一企业的大部分产权，从而处于控制地位的产权交易行为，通常也是一家企业以现金、证券、或其他形式购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。2．收购对象★股权：收购股权是购买一家企业的股份，收购方将成为被收购方

3、的股东，因此要承担该企业的债权和债务；★资产：收购资产则仅仅是一般资产的买卖行为，由于在收购目标公司资产时并未收购其股份，因此收购方无需承担其债务。（三）兼并与收购的异同点1．兼并与收购的相同点★基本动因相似。基本上要么是为扩大企业的市场占有率；要么是为扩大经营规模，实现规模经营；要么是为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。★都以企业的产权为交易对象。2．兼并与收购的区别兼并与收购的区别在于：⑴在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可

4、仍以法人实体的形式存在，其产权可以是部分转让。⑵兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的同一转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。⑶兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而半收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。二、跨国并购的含义与特点（一）跨国并购的含义跨国并购（Cross-borderM&A）是指跨国公司等投资主体通过一定的程序和渠道

5、，取得东道国某现有企业全部或部分资产所有权的投资行为。（二）跨国并购的特点：★跨国并购主要是指跨国收购而不是跨国兼并★其发生的原因与国际因素具有更大的相关性★跨国并购具有比国内并购更多的进入障碍★国内并购非常直观的表现为市场份额的改变和市场集中程度的提高；而跨国并购分别就并购母国和并购目标国市场而言，并未直接表现为市场份额和市场力的改变，而是表现为并购者对市场份额的占有程度和市场竞争能力的扩展，表现为世界市场份额和市场力集中程度的改变，它对国内市场的影响是潜在的★跨国并购的主体更多的是跨国公司，而跨国公司实施并

6、购计划更多地是从全球发展战略的角度来考虑经济利益的得失问题，这就使跨国并购理论与一般并购理论有显著不同之处。三．跨国并购的优点（一）与创建方式相比较，跨国并购的优点1市场进入方便灵活，资产获得迅速2．获得廉价资产★购公司比目标公司更清楚的了解目标公司资产潜在的真实价值。★目标公司在经营中陷入困境而使收购公司可以压低价格收购。★收购公司利用东道国股市下跌时以低价购入目标公司的股票。3．比较容易得到当地的融资4．获得被收购企业的市场份额，减少竞争5．便于企业扩大经营规模，实现多元化经营（二）跨国并购的障碍及问题⒈东

7、道国的限制为了保护本国的民族工业，防止外国投资者在某些部门处于垄断地位，东道国政府有时会限制某些行业的并购。⒉原有契约及传统关系的束缚被收购企业同其客户、供货商和职工已具有的一些契约上或传统上的关系，往往成为跨国公司继续管理的障碍。例如我国存在的企业间的“三角债”问题和企业与银行之间的债务问题等。⒊价值评估的困难对跨国企业的价值评估是跨国收购的最关键也是最复杂的环节。由于国际会计准则差别、市场信息障碍和无形资产评估等问题的存在，对目标企业的价值评估显得非常困难，从而加大了决策的难度。⒋企业规模和选址上的制约由于

8、被收购企业的规模、行业和地点都是固定的，所以通过收购东道国原有企业，跨国公司很难找到一个与自己全球发展战略要求的地点及生产规模等都相符的企业。⒌失败率较高实际统计数字表明，跨国并购方式的经营失败率要高于创新企业的经营失败率。除了以上几方面的原因之外，被收购企业原有的管理体制与收购企业的不适应和观念转变的不及时也是造成这一较高失败率的重要因素。四、跨国并购的类型（一）从跨国并购双方的行业