第五讲.中央银行和货币政策.ppt

《第五讲.中央银行和货币政策.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、北京体验管理大学2003-3-10第五讲中央银行和货币供应中央银行产生的背景英国在1847年、1857年和1866年的金融危机中，英格兰银行全力支持资金困难的银行和金融机构，以免挤兑风潮扩大而导致整个银行业的崩溃。这使英格兰银行蜕变成为真正的中央银行。英格兰银行是最早执行中央银行功能的银行。它有最后贷款者的功能。中央银行的性质央行的活动不以赢利为目的；与政府关系密切，享有国家法律赋予的特权；它有特殊的业务对象，它是发行的银行，银行的银行，国家的银行。中央银行的独立性中央银行的独立意义重大，它能保证央行有效地执行货币政策，不受政

2、府财政赤字的影响。独立性越高的央行，其通货膨胀率一般比较低，反之越高。一般地说，各国都用相关的法律来保证中央银行的独立性。为何强调央行的独立性政府过于注重短期利益；央行业务的专业性强，不适宜与政治家合作；避免财政赤字货币化。央行主要业务负债业务货币发行业务；各项存款业务；其他负债业务。资产业务再贴现和再贷款业务；证券买卖业务；外汇储备资产业务。中央银行的资产负债表资产负债对金融机构贷款Ab金融机构存款R对政府贷款Ag流通中的通货C金银外汇储备Af财政存款Lg其它资产Ao其它负债L0总计Ab+Ag+Af+Ao总计R+C+Lg+L

3、0影响基础货币变动的因素向金融机构的贷款；向政府贷款；黄金外汇储备。M1和M2的货币乘数假设只有活期存款，无定期存款，无现金漏损，无超额准备金的情况；假定有现金漏损的情况；假定有超额准备金的情况；假定有定期存款的情况。货币供给过程的参与者中央央行：决定法定存款准备金率、贴现率和基础货币数量(公开市场操作)；银行：影响超额准备金率的大小；公众：包括储户和贷款需求者：决定现金漏损率的大小等。货币政策工具贴现率；存款准备金率；公开市场业务。现金漏损和超额准备金率现在漏损率和市场利率负相关；超额准备金率也和市场利率负相关，但和预期存款

4、外流正相关。超额准备金率与联邦基金利率1980－2002年的货币供应(M1)1980－2002年基础货币的变动情况1980－2002年间现金漏损对货币供给乘数的影响影响货币供给的主要因素短期内，现金漏损对货币供给会产生重要的影响；但在整个期间，货币供给增长量与基础货币的变动密切相关。实际上，实证研究的结果表明，三个月以上的货币供给的波动都可以归因于联邦公开市场操作所决定的基础货币。联邦基金利率所谓联邦基金利率，即美国的同业隔夜拆借利率。1994年以来，美联储都在联邦公开市场委员会上公布联邦基金利率目标，它将影响整个经济体的利率

5、水平，所以它受市场参与者的密切关注。理解央行的货币政策，不仅要理解它们对货币供给的影响，还要理解它们对联邦基金利率的直接作用。准备金市场的供需情况准备金的需求准备金的需求由两部分组成：法定准备金和超额准备金。当联邦基金利率下降，超额准备金的机会成本减少，于是准备金需求会增加，故准备金的需求曲线有负斜率。准备金的供给也有两部分：公开市场操作所供给的准备金(非借入准备金)，向央行借款形成的准备金(贴现贷款)，后者的成本是贴现率。如果联邦基金利率低于贴现率id，银行将不会向银行借款，此时准备金的供给量就是非借入准备金，所以是常量；当

6、联邦基金利率大于贴现率，则银行乐意在贴现率水平上无限借款，故此时的供给曲线完全弹性。当供给和需求相等的时候，准备金市场就达到均衡，此时联邦基金利率就确定了，如图。货币政策对联邦基金利率的影响公开市场释放基础货币，使准备金增加，联邦基金利率下跌；反之则上升。假如联邦基金利率在准备金供给曲线的垂直部分，那么贴现率的变动不会影响联邦基金利率(通常情况下，贴现率都比基金利率高，故无影响)；但如果供求曲线在水平段相交，那么贴现率降低会使联邦基金利率同步下降；反之上升。法定准备金率提高，会推动准备金需求增加，使联邦基金利率上升；反之则下降

7、。公开市场操作的影响贴现率变动的影响法定准备金率变动的影响货币政策的运作：公开市场操作它是最重要的货币政策工具。因为它的变动决定了利率和基础货币的变动，而基础货币变动又是货币供给变动的重要来源。公开市场操作有两种类型：旨在改变准备金和改变基础货币规模的能动性公开市场操作；旨在抵消影响准备金和基础货币的其它因素变动的防御性公开市场操作。公开市场操作通常是为了让联邦基金利率稳定在某个理想的水平上，因而来变动准备金的数量。货币政策的运作：贴现窗口的运作美联储的贴现贷款有三种：一级信贷(primarycredit)、二级信贷(seco

8、ndarycredit)和季节性信贷(seasonalcredit)。一级信贷是财务健全银行的后背流动性来源，其贴现率通常高于联邦基金利率目标100个点(1个百分点)，同时，一级信贷为联邦基金利率设置了上线，即联邦基金利率不会超过贴现率。二级信贷为那些陷入财务困境的银行提供流