汽车与汽车零部件行业分论坛行业策略报告：底部向上，重塑秩序.pptx

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1、目录乘用车：底部向上2020修复新能源汽车：质变撬动需求迎接黄金时代零部件：重塑秩序走向全球2乘用车

2、回顾2019：乘用车行业底部特征明显2019年1-10月乘用车批发销量增速为-10.7%，其中8月-10月增速分别为-7.7%、-6.3%、-5.8%0.00.51.01.52.02.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019终端库存深度逐步回归合理图：近三年分月度乘用车批发销量增速（%）图：近三年分月度汽车经销商整体品牌库存系数（月）2019年8月-10月汽

3、车经销商库存系数分别为1.51、1.50、1.39个月-20%-10%0%10%20%30%10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月201720182019月度销量降幅收窄3资料来源：乘联会，中国汽车流通协会，华西证券研究所-60%-30%0%30%60%90%2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042

4、019/052019/062019/072019/082019/092019/10乘用车

5、回顾2019：结构优化日系及豪华向好40%10%20%30%40%2010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-

6、012018-052018-092019-012019-05日系韩系法系其他品牌图：乘用车行业车企分系别销量份额（%）50%图：豪华品牌分月度交强险上险数增速（%）120%奔驰奥迪宝马二线豪华品牌乘用车整体豪华品牌销量增速领先行业日系品牌销量份额由2017年12月的14.2%增至2019年5月的23.8%自主品牌市场份额波动大，上行周期弹性大，下行周期下滑快2019年4月起，BBA及二线豪华品牌销量增速显著高于同期行业增速豪华车市场份额由2012年的6.5%增至2019年1-10月的10.4%资料

7、来源：中汽协，银保监会,华西证券研究所注：二线豪华包括捷豹、凯迪拉克、路虎、讴歌、沃尔沃、英菲尼迪美系德系自主品牌日系逆势上行乘用车

8、预计未来5年CAGR42020增速回正5资料来源：wind，公安部，中国汽车流通协会，华西证券研究所类别核心因素2020-2024年汽车保有量增量（万辆,%）关键假设历史参考数据流入首购7,9002024年城镇户数（亿户）3.52018年城镇户数（亿户）2.92024年农村户数（亿户）1.42018年农村户数（亿户）1.72024年城镇保有率（%）75%2018年

9、城镇保有率（%）62.70%2024年农村保有率（%）40%2018年农村保有率（%）23.10%非报废换购7,600未来5年非报废换购（%）38%过去5年实际报废年（年）15未来5年报废换购比（%）62%2018年平均换车周期（年）4.9报废后换购5,000未来5年平均换车周期（年）62018年汽车保有量2.4（亿辆）未来5年平均报废周期（年）152018年平均更新周期11.9（含置换+报废）增购1,200未来5年年复合增长（%）5%2018年乘用车销量（万辆）2,3762018年增购比例（%）

10、8.30%流出二手车分流-8,400未来5年二手车交易年复合增速（%）5%2018年二手车交易量1,382共享出行分流-300（万辆）合计预测未来5年新车总需求12,860未来5年平均每年新车销量2,576未来5年年复合增速4%表：预计未来5年乘用车销量CAGR为4%乘用车

11、成长性：车型数、单车销量、单车均价6成长性：车企的营收由三个要素决定：车型数（车企竞争意愿）、单车销量（车企竞争能力）、单车均价（车企品牌力）资料来源：华西证券研究所乘用车

12、按竞争能力与竞争意愿筛选核心车企按竞争能力与竞争意愿

13、筛选核心车企，自主品牌吉利、长城、长安、上汽较为领先，合资品牌中德系、日系较为领先按基数周期把握车企复苏节奏，2019H2单月销量增速明显改善的【长安汽车、长城汽车】，以及2019年10月销量增速领先行业实现转正的【吉利汽车】长安福特一汽大众上汽通用广汽丰田东风日产东风本田华晨宝马上汽大众广汽本田北京奔驰一汽丰田北京现代广1汽,0菲00克02,000一汽马自达3,000长安马自达9,0008,0007,0006,0005,0004,00010,0000东风雷诺246810(单车月销