汽车及汽车零部件行业

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1、行业跟踪

2、汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入汽车及汽车零部件行业前次评级买入4月月报：狭义乘用车销量增速提升，商用车销量小幅正增长报告日期2016-04-29Table_Summary3月汽车行业销售约244.0万辆，同比上升8.9%。狭义乘用车销量为196.6Table_Chart相对市场表现万辆，同比上升12.6%；商用车销售38.4万辆，同比上升3.7%。汽车沪深300汽车行业整体跑赢大盘，估值上升29%3月汽车板块整体上涨19.5%，跑赢沪深300指数（上涨11.8%）7.7个百6%分点。整车、汽车零部件

3、板块PE、PB估值较2月均有所上升。-17%汽车行业：狭义乘用车增速提升，商用车销量小幅正增长-40%乘用车：狭义乘用车增速提升至12.6%。细分市场来看，SUV、MPV维持2015-042015-082015-122016-04较高增速，分别为46.2%、47.3%；轿车、微客销量同比分别下降3.2%、13.7%。商用车：中重卡销量同比上升7.4%，轻卡同比下降0.3%；大中客同比上Table_Author分析师：张乐S0260512030010升12.9%，其中大中型公交客车销量同比上升20.0%，核心利润点的座位客车021-60750618销量

4、同比上升8.2%。gfzhangle@gf.com.cn中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1、国家政策分析师：闫俊刚S0260516010001基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2、与投资有关的自卸车15年021-60750621占销量比重仅约16%（高点约40%），已经接近美国13%的比重，对整体的拖yanjungang@gf.com.cn累影响已经不大；3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4、15年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。Table_Report相关研究：汽车行业关键指数汽车及汽车零部件行业

5、:3月2016-03-301.广发汽车原材料成本指数：3月汽车原材料成本指数同比下降15.6%，环月报：狭义乘用车、商用车销比提高11.6%，其中轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降15.9%、17.9%。量均小幅正增长2.气柴价格指数：以我们统计的21个省市为代表，3月全国气柴价格比为汽车及汽车零部件行业2月2016-02-2979.1%，较上月略有上升。其中，气柴比高于70%的省市有16个，65-70%之间月报：狭义乘用车销量表现良有0个，60-65%之间有2个，低于60%的有3个。除气柴价格比外，地方性补好，商用车同比微降贴政策和燃气补贴是否出台

6、是影响天然气汽车需求的另一关键因素。汽车及汽车零部件行业:20162015-12-16投资建议年年度投资策略：充满机会的汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预一年期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车；其他细分子领域我们推荐江铃汽车、上汽集团、Table_Contacter联系人：唐晢021-60750621长城汽车等整车龙头以及华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工等零abigale.tang@aliyun.com部

7、件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22行业跟踪

8、汽车目录索引核心观点.............................................................................................................................4行业基本面基本平稳...........

9、........................................................................................4投资建议：传统及新兴行业皆有机会，低估值蓝筹迎配置良机.................................4行业整体跑赢大盘，3月估值上升......................................................................................63月汽车板块整体上涨，跑赢大盘7.7个百分点.....

10、...............................................