汽车及汽车零部件行业：混合动力汽车发展进入新阶段

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1、行业深度

2、汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入汽车及汽车零部件行业前次评级买入报告日期2017-12-04混合动力汽车发展进入新阶段Table_Summary混合动力汽车简介：分类及结构Table_Chart相对市场表现从是否外接电源角度，混动汽车可以分为插电混动和普通混动，其中A汽车沪深300级车选择普混路线及B+、C、D级车选择插电混路线为行业发展趋势；从发20%动机和电动机连接形式角度，可分为串联、并联及混联式结构，其中并联与10%混联式结构可用于插混和普混；从电气化部件架构

3、角度，按照电气化部件的0%架构以及电机所处位置不同，混动技术路线分为P0、P1、P2、P3、P4、PS-10%五类，P1+P4、P2+P4和PS混动方案难度较高，以P2和P3方案为主的自2016-122017-042017-082017-11主品牌经过数年发展，在国内市场有较高的占有率。混合动力汽车发展现状Table_Author分析师：张乐S0260512030010国际市场方面，插混车型销售主要集中于中国、北美及欧洲市场，日本新021-60750618能源汽车发展战略核心为普混车型。国内市场方面，由于普混车型结构

4、复杂、gfzhangle@gf.com.cn技术门槛较高且当前无政府补贴，我国自主品牌普混布局匮乏，而插电车型分析师：闫俊刚S0260516010001由于有政府政策支持，出现了唐、秦、e550等高销量车型。021-60750621国内混动乘用车行业保险数分析yanjungang@gf.com.cn根据交强险数据，今年1-10月我国混动乘用车保险数为16.6万，同比分析师：唐晢S0260516090003增长46.4%，其中插混、普混增速分别为-1.7%、92.8%。不考虑普混车型，021-607506211-10月

5、我国新能源汽车中插电混车型保险数占比为22.9%，较16年基本持abigale.tang@aliyun.com平。分车企看，比亚迪、上汽乘用车占插电混行业88.4%的份额，普混行业中一汽丰田、广汽丰田份额占比达76.8%。分地区看，由于路权等政策支持，Table_Report相关研究：插混行业保险数中限牌地区占比为84.7%；普混行业保险数中限牌地区占比汽车及汽车零部件行业:20182017-12-03为47.8%，主要与广东、天津节能车有车牌配额下普混车销量较高有关。年年度投资策略：稳也是快插电混汽车发展进入相对确

6、定的提升期汽车及汽车零部件行业:新能2017-11-20我们认为插电混汽车发展将进入相对确定的提升期：（1）油耗、排放及源汽车崛起，汽车热管理行双积分法规压力下，供给端将驱使新能源汽车快速发展；（2）虽然国内政策业处变革前夜偏向纯电车型，但在需求端混动车型的接受程度远高于纯电、燃料电池车型，汽车及汽车零部件行业:乘用2017-09-29未来仍将占据重要的行业地位。我们预计，2018-2020年我国插电混乘用车车油耗、新能源双积分政策产量或达13、20、25万辆左右，考虑到纯电动车增加成本相对较高，补贴逐正式发布，细节仍

7、需完善步下滑直至退出下混合动力汽车销量或提速。除电池外，混动产业链核心受益标的还包括：整车龙头上汽集团、比亚迪、广汽集团、吉利汽车等，电机电控相关的华域汽车、威孚高科、汇川技术等，变速箱相关的万里扬等。Table_Contacter联系人：刘智琪021-60750604投资建议liuzhiqi@gf.com.cn油耗、排放及双积分法规压力下新能源汽车发展将迎来快速发展，而考李爽虑市场的接受程度，未来混动车型仍将占据重要的行业地位，混动汽车发展fzlishuang@gf.com.cn进入新的提升期将给相关产业链带来较为

8、确定的机会。投资视野上，投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。风险提示行业景气度下降；新能源政策推进不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23行业深度

9、汽车目录索引混合动力汽车简介：分类及结构................................................................................4混动汽车分类：按是否外接电源.......................................................

10、.........................4混动汽车分类：按连接形式........................................................................................4混动汽车分类：按电气化部件架构........................