汽车及汽车零部件行业2019年投资策略：智能汽车加速来临

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1、投资要点（行业评级：增持）整车端：需求稳定，竞争格局寡头化01•乘用车行业增速降档，单车均价提高，TOP3集中度提升，建议增持：上汽集团，广汽集团H，受益：吉利汽车•客车需求疲软，车企业绩承压，建议增持：宇通客车•新能源持续高增长，合资厂商加速布局，产品线明显丰富，建议增持：上汽集团，宁德时代，比亚迪，受益：旭升股份、•零部件及后市场：汽车电子催生万亿市场02•零部件：传统依靠规模优势零部件公司面临较大压力，汽车电子带动芯片、半导体等投资机会，建议增持：华域汽车，视源股份，受益：中国气研，星宇股份，德赛西威，富奥股份，一汽富维•经销商：行业竞争压力加剧，预计开启整

2、合元年，受益：中升控股03•重点公司盈利预测•给予“增持”评级公司：上汽集图、广汽集团H、比亚迪、宇通客车、宁德时代、华域汽车、视源股份•风险提示04•风险提示：宏观经济下滑、贸易战带来进出口整车、零部件的不确定性加大。诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明2012018年汽车行业基本面、股价复盘02整车端：需求稳定，竞争格局寡头化03零部件及后市场：汽车电子催生万亿市场诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明32018-12-72018-10-19汽车（申万）2018-8-242018-07-062018-05-182018-03-302018-0

3、2-092017-12-22诚信·责任·亲和·专业·创新2017-11-032017-09-08汽车整车（申万）2017-07-212017-06-022017-04-142017-02-242017-01-062016-11-182016-09-232016-08-052016-06-17汽车零部件Ⅱ（申万）2016-04-292016-03-112016-01-152015-11-272015-10-092015-08-212015-07-032015-05-152015-03-27300250200150100500-50-1002015-02-06201

4、8-12-7回顾12018-11-92018-10-122018-9-72018-8-10：整车企业估值仍处于历史地位汽车(申万)2018-07-132018-06-152018-05-182018-04-20上涨幅度2018-03-23PE-TTM2018-02-232018-01-26沪深3002017-12-292017-12-012017-11-032017-09-292017-09-01中证5002017-08-042017-07-072017-06-092017-05-122017-04-142017-03-172017-02-172017-01-20

5、01800070006000500040003000200010000504540353025201510数据来源：Wind，50004500400035003000250020001500上汽集团2018-12-72018-11-2沪深3002018-9-212018-8-172018-07-13广汽集团2018-06-082018-05-04智能汽车指数净利润增速（%）2018-03-302018-02-232018-01-19长城汽车请参阅附注免责声明2017-12-152017-11-102017-09-29新能源汽车指数2017-08-252017-07

6、-21长安汽车2017-06-162017-05-122017-04-072017-03-03江淮汽车42017-01-2701回顾2：450040003500300025002000150017%25%22%45%32%18%19%16%15%50%45%40%35%30%25%20%15%100%现阶段商用车增速高于乘用车80%60%40%20%0%100014%14%13%12%13%12%13%-20%50007%2%4%11%7%5%3%7%9%4%10%5%200420052006200720082009201020

7、112012201320142015201620172018E2019E2020E2%0%-40%2015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10-60%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%汽车年销量（左轴，万辆）汽车销量同比增速保有量同比增速2015-022

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