汽车和汽车零部件行业研究：汽车行业竞争新时代

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1、行业深度研究-2-内容目录一、2018年乘用车市场回顾41.1中国汽车市场28年来首次负增长41.2负增长原因何在？61.32018年汽车板块表现如何10二、2019年初乘用车市场出现什么变化？122.1车企自身调整产能、终端促销去库存，下滑收窄122.2车企设定新年目标更为理性，多家车企维持或下调销售目标132.3乘用车指数有所回升，板块估值有所修复14三、乘用车行业会如何发展？163.1车市见顶尚为时过早，十年内保有量可达3.9亿辆163.2个税降低有望小幅提升汽车消费能力173.3购置税透支效果逐

2、步消退，2019年市场有望逐步恢复正常183.4稳定汽车消费已成为2019年政府工作重点任务193.5预计2019年乘用车市场前低后高，全年同比微增20四、当前时点，哪些车企值得投资？224.1进入新时代，六大领域塑造整车厂核心竞争力224.2以新产品强势周期为核心，优选整车标的244.3主要推荐标的25上汽集团：合资稳健发展，自主持续发力，高安全边际的整车龙头25广汽集团：智能网联和新能源布局深化，日系产品销量连超预期26吉利汽车：自主龙头进入产品大年，模块化生产、全球化战略持续推进27长城汽车：重塑

3、产品架构，新能源厚积薄发28比亚迪：新能源龙头地位稳固，全新产品周期开启，技术业内领先28五、投资建议29六、风险提示30图表目录图表1：历年乘用车销量情况4图表2：2018年汽车细分市场销量同比增速对比4图表3：近年来乘用车月销量情况5图表4：近年来乘用车月销量同比增速5图表5：2018年分车型销量同比增速对比5图表6：历年乘用车销量结构5图表7：历年轿车销量情况6图表8：历年SUV销量情况6图表9：我国GDP季度同比增速6图表10：我国人均GDP与乘用车销量增速比较7-3-行业深度研究图表11：汽车

4、消费指数情况7图表12：汽车消费指数—需求分指数情况7图表13：汽车消费指数—入店分指数情况7图表14：汽车消费指数—购买分指数情况7图表15：2009年购置税优惠政策实施后乘用车市场情况8图表16：2015年购置税优惠政策实施后乘用车市场情况9图表17：我国高铁领域发展情况10图表18：滴滴打车用户数量情况10图表19：2015年-2018年乘用车板块指数对比10图表20：2018年乘用车板块指数对比10图表21：近年来申万乘用车行业估值情况11图表22：2018年申万乘用车行业估值情况11图表23：

5、近年来汽车行业基金仓位情况11图表24：2018年乘用车整体终端优惠指数与销量增速比较12图表25：厂家库存变化情况13图表26：渠道库存变化情况13图表27：经销商库存预警指数13图表28：不同品牌经销商库存系数对比13图表29：部分品牌2018年销量完成情况及2019年目标14图表30：2017年国内主要车企市场份额14图表31：2018年国内主要车企市场份额14图表32：2019年以来主要上市车企PE水平变化15图表33：2019年以来主要上市车企PB水平15图表34：2018年Q4至今乘用车板块

6、指数变化15图表35：2018Q4至2019Q1乘用车板块估值变化15图表36：中国汽车千人保有量16图表37：2016年各国千人汽车保有量16图表38：个人起征点上调对乘用车销量影响情况17图表39：2009年购置税优惠政策实施后市场变化18图表40：2015年购置税优惠政策实施后市场变化19图表41：2018年限额以上单位商品零售额分布20图表42：近年来汽车类商品零售额情况20图表43：2018年1月至2019年2月乘用车月销量情况21图表44：2019年乘用车市场销量预测21图表45：长安福特及

7、江铃福特销量情况25图表46：近年来长安汽车销售毛利率、净利率情况25图表47：长安汽车、江铃汽车与乘用车板块涨跌幅对比25行业深度研究一、2018年乘用车市场回顾1.1中国汽车市场28年来首次负增长¾根据中汽协口径，2018年全国共销售汽车2808万辆，同比减少3%，1990年来首次负增长。其中乘用车销量为2371万辆，同比减少4%。¾其中新能源乘用车贡献105万辆销量，占比4.4%，同比增长83%。剔除新能源乘用车后，传统燃油乘用车销量同比降幅达到6.2%。图表1：历年乘用车销量情况30002500

8、20001500100050060%乘用车销量同比万辆50%40%30%20%10%0%020052006200720082009201020112012201320142015201620172018-10%-4-来源：中汽协、国金证券研究所图表2：2018年汽车细分市场销量同比增速对比2018年汽车细分市场同比增速整体汽车乘用车传统燃油乘用车商用车6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%来源：中汽协、国金证券研究所¾从月销量看，20