汽车与零部件行业2020年汽车行业投资策略：底部已过，优质龙头和成长公司可见盈利和估值双升

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1、目录1多维度分析：预计2020年是未来几年增速起点61.1国际比较：销量增速下滑时间段在2-3年左右，之后恢复增长61.2区域需求比较：中西部区域需求边际改善91.3自主品牌市场份额触底反弹1122019年汽车市场回顾：整体跑输市场133整车：集中度提升，低基数叠加中西部延后需求释放，企稳向上趋势确立143.1近10年集中度上升，强势企业市场份额提升更快143.2日系、德系持续强势163.3弱势自主品牌出清，优势自主品牌市场份额将继续提升173.4乘用车销量：低基数叠加中西部延后需求释放，向上趋势确立193

2、.5重卡：预计增速回落204零部件：看好受益自主复苏叠加产品结构升级、进口替代的公司214.1受益自主复苏叠加进口替代，盈利弹性大214.2毛利率、ROE出现拐点的公司234.3产品、技术升级带来新的增长空间244.4收购公司产业链整合、全球配套的公司265新能源汽车：产业格局重塑，看好特斯拉、大众MEB产业链285.1新能源乘用车：预计明年仍将保持增长285.2预计明年开始格局将重塑295.3看好特斯拉、MEB产业链相关公司机会305.4新能源客车：继续向龙头集中316主要投资策略336.1行业PE、PB

3、估值：目前处于历史低位336.2机构持仓：历史相对低位346.3三条投资主线356.3.1华域汽车：综合实力强，特斯拉及大众MEB平台产业链受益者356.3.2上汽集团：受益于行业企稳后盈利改善，市场份额将继续提高361.1.1长安汽车：自主盈利大幅改善，期待长福反转361.1.2拓普集团：受益于特斯拉、吉利产业链，盈利改善361.1.3新泉股份：受益于吉利、捷达产业链，从自主到合资盈利和估值将双升371.1.4星宇股份：拓展新客户及产品升级保障盈利增长371.1.5三花智控：持续获得车企全球订单，未来盈利

4、将持续增长371.1.6爱柯迪：毛利率企稳+产能扩张保障盈利较高增长381.1.7岱美股份：由单一产品拓展多个产品，收购整合MOTUS提升盈利能力381.1.8银轮股份：持续获得新订单保障未来业绩增长391.1.9精锻科技：预计盈利能力将逐步改善397.主要风险39图表目录图1：美国乘用车历年销量情况6图2：日本乘用车历年销量情况7图3：韩国乘用车历年销量情况8图4：不同地区汽车产量季度同比情况10图5：整体汽车产量当月同比情况10图6：东部地区汽车产量当月同比情况10图7：中部地区汽车产量当月同比情况11

5、图8：西部地区汽车产量当月同比情况11图9：自主品牌市场份额年度情况12图10：2018年来自主品牌市场份额月度情况12图11：沪深300与各行业涨跌幅比较（1.1-11.22）13图12：子行业涨跌幅比较（1.1-11.22）13图13：零部件公司股价表现比较（1.1-11.22）14图14：整车公司股价表现比较（1.1-11.22）14图15：国内乘用车市场CR5和CR10变动情况15图16：2019年1-9月乘用车市场CR5和CR10变动情况15图17：2005年至2019年Q3主要汽车集团市场份额变

6、动情况15图18：各系别乘用车市场份额年度变化情况16图19：2018年来德系品牌市场份额月度情况17图20：2018年来日系品牌市场份额月度情况17图21：自主品牌龙头公司历年市场份额情况17图22：自主品牌龙头公司2019年1-9月市场份额变化17图23：自主品牌内部CR5和CR10情况18图24：2019年1-9月自主品牌内部CR5和CR10变动情况18图25：自主品牌乘用车内部前十大公司市场份额情况19图26：自主品牌乘用车内部公司市场份额情况(2011-2019Q3)19图27：狭义乘用车月度销量

7、及增速20图28：狭义乘用车年度销量及增速预测20图29：地产新开工增速VS重卡月度销量增速21图30：重卡行业年度销量及增速21图31：重卡行业月度销量及增速21图32：自主品牌复苏与进口替代推进将带来较大的盈利弹性22图33：新泉股份2018年客户仍以自主品牌为主22图34：新泉股份持续拓展合资客户推进进口替代22图35：部分零部件公司单季度毛利率变化情况24图36：零部件企业产品结构升级路线24图37：车灯产品技术升级带动星宇股份毛利率提升25图38：华域汽车从传统零部件拓展到电动化智能网联产品领域2

8、6图39：全球配套与产业链整合将带来巨大的营收盈利增长空间26图40：岱美股份收购Motus带来多方面收益27图41：岱美股份和Motus净利率情况27图42：继峰股份主要国际下游客户27图43：继峰股份和格拉默净利率情况27图44：新能源乘用车2019年月度销量及增速29图45：历年新能源乘用车销量及增速29图46：国内新能源乘用车市场未来格局变化29图47：特斯拉国产产业链供应商情况30图48：新能源客车20