我国货币政策传导机制效应区域差异性实证研究

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1、我国货币政策效应区域差异性实证研究周孟亮李明贤［内容摘要］:目前，对货币政策效应区域差异性研究引起了越來越多的重视，但现有的研究主要局限于一些观点的论述和总结，VAR模型对于货币政策效应区域差异性研究具有适用性，从我国东部、中部和西部地区分別选取代表性省份对我国货币政策效应区域差异性进行实证研究，实证结果表明我国统一货币政策在不同区域产生了差界化效应。［关键词］:货币政策区域差界性对货币政策理论的研究山來已久，但已有货币政策理论是以区域经济、金融结构的同质性和统一性为背呆的，没有考虑货币政策效应的区域非对称问题。随着欧洲经济与货币联盟的发

2、展，在欧洲屮央银行成立前后，欧盟统一货币政策在各个成员国是否会有同样的作用这一问题引起了很大的关注，对于欧盟统一货币政策在成员国非对称性研究逐渐增多，但国外的研究是以市场经济发达国家作为研究对象，以货币政策利率传导渠道作为研究前提，主要集中研究不同国家银行结构、银行规模、产业结构与产出或经济增长的相关关系,主要研究不同的银行结构、银行规模与产业结构有不同的利率敏感性(Britton&Whitley(1997),Carlino&DeFina(1997),CarloAltavilla(2000),VolkerClausen&BerndHayo

3、(2002))o受国外相关研究的启发，国内部分学者冇过相关方面的部分研究(钱彦敏(1995),李成(2002),孙天琦(2004),杨国中，李木祥(2004)),但主要是以我国区域经济发展水平差界作为出发点，认为货币政策在我国不同区域会产牛差界化影响，主耍局限于一些观点的论述和总结，缺乏对我国货币政策效应区域差杲性的实证研究。本文对我国货币政策效应区域不一致性进行实证分析。一共分为四部分：第一部分解禅VAR模型对于研究货币政策效应区域差异性的实用性；第二部分说明数据的选取来源，对数据进行必耍的处理和检验；第三部分运用基于VAR模型的脉冲响

4、应及方差分解方法研究我国货币政策效应区域差界性；笫四部分得出相应的研究结论。一VAR模型在货币政策效应区域差异性研究中的适用性本文对货币政策效应区域差杲性的实证研究通过向量口回归(VAR)模型来进行，尽管该模型对于变量间的联系采取高度简化的处理方式，模型的建立不以严格的经济理论为依据，但具突出优点是能够有效地揭示-•纽变量响应模型正交创新(orthogonalinnovations)的动态行为，这使得VAR模型特别适用于比较货币政策冲击对不同地区或不同行业的动态影响。因为，当建立两个以上变屋的模型时，会出现多元时间序列的模型结构问题，如果

5、采用传统的计量经济方法建立模型，就应该假设外生变最对内生变最发生影响，而内生变最对外牛•变量的反馈作用是不存在的，也就是说这时无论是影响作用的方向，还是因果关系，外生变量与内朱变量之间的关系都是单向的。但是现实经济活动屮经常出现内牛变量对外牛变量的反馈作用，例如货币供给作为政策变彊可以是外生的，但经济活动屮的收入会对货币供给产生反向的影响，此时，传统的计虽经济方法在研究货币政策时遇到了难题。VAR模型的提出和运用解决了这-•难题，因为使用VAR模型的好处在丁•不需要对模型小的货币政策变量的外牛•性或是内牛•性做出事先假定。为了考察我国货币

6、政策传导效果，本文运用向量自回归模型及脉冲响应和方差分解的研究方法来考察我国区域金融差杲下货币政策效应区域差显性。VAR模型于1980年由西姆斯(Sims)提出，它常用于预测和互联系的时间序列系统以及分析随机扰动对变量系统的动态影响，VAR方法通过把系统小每一•个内生变量作为系统小我国货币政策效应区域差异性实证研究周孟亮李明贤［内容摘要］:目前，对货币政策效应区域差异性研究引起了越來越多的重视，但现有的研究主要局限于一些观点的论述和总结，VAR模型对于货币政策效应区域差异性研究具有适用性，从我国东部、中部和西部地区分別选取代表性省份对我国

7、货币政策效应区域差异性进行实证研究，实证结果表明我国统一货币政策在不同区域产生了差界化效应。［关键词］:货币政策区域差界性对货币政策理论的研究山來已久，但已有货币政策理论是以区域经济、金融结构的同质性和统一性为背呆的，没有考虑货币政策效应的区域非对称问题。随着欧洲经济与货币联盟的发展，在欧洲屮央银行成立前后，欧盟统一货币政策在各个成员国是否会有同样的作用这一问题引起了很大的关注，对于欧盟统一货币政策在成员国非对称性研究逐渐增多，但国外的研究是以市场经济发达国家作为研究对象，以货币政策利率传导渠道作为研究前提，主要集中研究不同国家银行结构、

8、银行规模、产业结构与产出或经济增长的相关关系,主要研究不同的银行结构、银行规模与产业结构有不同的利率敏感性(Britton&Whitley(1997),Carlino&DeFina(1997)