我国货币政策对房地产价格的传导效应区域差异性实证分析

《我国货币政策对房地产价格的传导效应区域差异性实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、3．4协整关系检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯233．5脉冲响应分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯243．5．1货币政策房地产价格传导第一阶段脉冲响应分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～253．5．2货币政策房地产价格传导第二阶段脉冲响应分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一263．5．3货币政策房地产价格传导脉冲响应分析的区域差异性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。264结论和政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．1结j沦⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯304．2政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3l4．2．1在统一的货币政策基础上注重货币政策的差别化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。3l4．2．2促进区域问协调发展，缩小区域差距，推动形成最优货币区⋯⋯⋯⋯。324．2．3完善房地产市场，充分发挥其促进货币政策传导的作用⋯⋯⋯⋯⋯⋯一344．3研究不足和展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯35参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯．36附录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯391i!i[谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯1．1研究背景及意义1绪论近年来，随着改革开放以来我国经济快速发展的两大

3、动力——人口红利和出口的逐渐消失，我国经济发展的速度逐渐减慢。在此情况下，政府出台了一系列财政政策和货币政策来稳增长、调结构，维持经济平稳健康发展。货币政策主要是通过调节货币供应量和人民币基准利率来实现经济增长和充分就业，而目前房地产市场越来越成为货币政策传导过程中的一个重要环节。自从1998年住房制度改革以来，我国房地产市场一直处于蓬勃发展的状态，商品住房的价格在近十几年一路高涨。在此期间，虽然2008年世界金融危机的影响让房地产价格经历了一段时间的稍稍下跌，但随即反弹并继续上升。房地产市场对整体经济的带动作用越来越明显，钢材、水泥、建筑业等上游产业和服务业、金融业等下游产业对房地

4、产的依赖越来越重，房地产已经成为国民经济中的支柱产业。房地产市场在民生和经济中的重要地位，使得其在货币政策传导过程中起着越来越重要的作用。如何通过货币政策对房地产市场进行调节，在保持房地产市场对经济带动作用的同时抑制房地产市场过度投资，防止房地产市场过度泡沫化，是政府不得不重视的一个课题。同时，由于我国区域经济发展不平衡，各地区资源禀赋、经济发展水平、金融一体化程度、资本流动性等经济因素存在较大差异，使得货币政策通过房地产价格的传导在不同区域间产生的效果也存在较大差别。不同的区域，对货币政策的反应时滞、敏感程度、反应效果都有所区别。因此，对于不同的区域在实行统一的货币政策基础上如何因

5、地制宜的进行差别化执行，以保证政策符合实际、产生良好效果，也是摆在政府面前的一个重要课题。对货币政策的房地产价格传导机制进行分析，梳理货币政策影响房地产价格的作用机理及房地产价格影响实体经济的作用机理，可以有效的了解货币政策、房地产价格和社会总产出之间的相互关系，有助于政府进行科学决策，制定合理有效的货币政策。本文根据国务院“十一五”规划对我国八大经济区的划分，建立VAR模型对八大经济区货币政策通过房地产价格传导效应的区域差异性进行实证分析，详细阐述了不同区域货币政策传导的差异化程度，希望能够对我国货币政策制定的区域差别化提供一定的现实依据。从而进一步完善货币政策理论体系、提高货币政

6、策有效性，建立健全科学有效的宏观经济调控体系。⑧硕士学位论文MASTER’STHESIS1．2国内外研究现状分析1．2．1货币政策对房地产价格的传导效应研究现状国外关于货币政策通过房地产价格传导效应的研究起步较早，在研究过程中将理论与实际相结合，通过对货币政策传导机制的实证分析来研究货币政策的传导效应。尤其注重通过计量方法对货币政策在房地产市场传导过程中的传导效果、影响因素等进行定量分析，同时注重从微观经济方面研究货币政策的影响因素，如市场结构、金融一体化程度、个人偏好等。对货币政策通过房地产市场传导效应的研究始于经济学家们对货币政策资产价格传导机制的研究，这方面早期最著名的要数Mo

7、di舀iaIli(1963)的生命周期理论①和Tobin(1969)的q理论@。在最初的研究中，资产主要是指人们所持有的股票、债券等金融资产。在Modigliani和Tobin的研究中，所关注的重点也是人们所持有的股票。直到20世纪90年代，房地产业开始迅速发展，在整体经济中的影响力越来越大，房地产市场在货币政策传导过程中的作用也开始凸显，经济学家们逐渐将房地产作为一种生息资产进行关注，开始对货币政策通过房地产市场的传导效应进行研究。McCue和Kling