我国-货币政策对房地产价格影响的实证分析

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1、.我国货币政策对房地产价格影响的实证分析1绪论1.1研究背景：我国自上世纪九十年代末开始进行了住房分配制度改革，逐渐取消实物分房制度，这样我国房地产市场才真正意义上开始逐步形成，使其活力被迅速激发起来，居民对住房的需求也逐渐释放出来了。最近几年我国宏观经济发展势头非常好，居民人均收入水平不断得到提高国民经济经历了持续的快速发展，这些都为房地产发展情况提供了很好的铺垫。房地产业本身及对相关邻域发展能对我国宏观经济起到带动作用，也为我国生产总值能够保持快的增长的起到重要推动力，房地产行业逐步成为国民经济的支柱产业之一。但是，房地产为我国繁荣发展起到带动作用的同时也显现出

2、许多的问题。首先，在社会方面，老百姓“买房难”的问题逐步显现出来，市场被房地产商恶意提高造成有些土地大量闲置使老百姓出现了住房难，影响了社会的稳定和谐。其次，在经济方面，房地产市场存在投资规模偏大、投资增长偏快的问题。企业和一些房地产商为了获得超额利润在房地产市场运行中进行大量炒作，使房地产市场出现了大量的泡沫。对于房地产近几年的发展状况，我国采取了一些货币政策例如2013年新颁布的“国五条”有效的控制了购房数量同时也使房价减缓的很多。2012年货币环境持续向好，在三次降存款准备金和两次降息后，货币供应量（M2）和人民币贷款余额的增速分别由年初12.4%和15.0%

3、的较低水平，提升到11月的14.1%和15.9%，虽然仍为2007年以来的较低水平，但已走出资金最为紧张窘迫的低谷。1.2研究的目的和意义1.2.1研究目的：近几年学术界很多讨论房地产过热的问题，尤其是货币政策对房地产价格关系的研究尤为强烈。这些国内外的研究启发了此文的研究,也为本文提供了不可或缺的理论方法。基于此本文在借鉴国内外研究结果的基础上,结合我国国情,深入研究了货币政策对于房地产的调控。与之前研究不同的是本文并没有把货币政策对房地产价格的影响单独陈诉,认为货币政策是外生变量,房地产价格的变化对货币政策的反作用只是影响了调控的一小部分,不可能这样就改变货币政

4、策调控机制进而完全抵消调控效果的影响。1.2.2研究意义1.2.2.1理论意义从理论意义上来讲，货币政策对房地产价格的影响是通过利率，货币供应量等途径也是货币政策对其实施和发生效应的基础过程，由中央银行政策信号对各变量的影响机制，最终导致实体经济的效果。1.2.2.2实践意义近几年国家陆续出台了一系列货币政策对房价进行宏观调控。对此，货币政策对房地产研究更加深入，对货币供应量在央行的影响下进行整理，也可以说是如何在国民经济的支柱作用发挥房地产的作用，又防止其泡沫化,使我国房地产软着陆。为令其良好发展,成为了目前大的课题，在当前的形势下具有重要的现实意义。1.3国内外

5、研究现状-..1.3.1国外研究现状80年代后半期到90年代前期日本房地产市场泡沫形成和破灭引起了人们的广泛关注。研究学者们采用了多种理论和实证研究方法研究两者之间的内在关联。由于各国经济发展程度不同，加上实证分析中变量的选取、样本区间的选择以及分析方法的不同，他们的研究结论不一定都是一样的，有的甚至是完全不同的。从利率对房地产价格的影响来看，Kau和Keenan（2008）研究发现房地产价格与利率呈反向关系，利率上升引起房地产价格下降，反之则导致房地产价格上升[1]。Agawal和Phillips对房地产价格与抵押贷款利率关系的研究结果，也得出了两者负相关的结论。

6、Abraham和Hendershott（2006）[2]运用考虑滞后过程的住宅价格变化模型发现利率与住宅价格呈现出出负相关关系。Kenny（2009）[3]的研究却发现利率与房地产价格表现为正向关系。Aoki,Proudman和Vlieghe通过建立VAR模型对英国货币政策对房地产价格影响的研究也验证利率与房价是负相关关系。从信贷规模对房地产的影响来看，Wi11iam.D.Lastrapes利用美国1963年1月至1999年8月的月度数据建立了住宅市场一般均衡模型来解释说明货币供应量对房地产价格和房屋销售量的正向冲击。CharlesGoodhart和BorisHof

7、mann对过去三十年结果表明：利率，货币供应量与宏观经济政策三者之间存在多重的实证关系。从1985年到2006年的子样本数据中发现在房地产价格和货币供应量及利率间存在着较强的实证关系。从货币政策总体影响效果来看，Jonathan和Richard对美国历年的货币政策进行了深入研究，并对货币政策下的房地产市场VAR模型、长期价格模型、短期供求调整模型等进行实证分析，认为90年以后的宽松的货币政策对房地产价格有显著影响。CarlosVargassi1va(2012)[4]考察了美国货币政策变动对房地产市场冲击的影响以及货币政策对产出的影响分析。研究结果表明房地产开发与