建筑装饰行业2019年中期投资策略：行业底部，孕育向上的动力

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1、行业投资策略报告目录1、2010-2018年建筑板块股价驱动力分析.-4-1.1、2010-2012年：建筑民企业绩“高增长”，EPS是股价核心驱动力..........-4-1.2、2013-2015年：“找风口”之年，PE成为股价的核心驱动力....................-5-1.3、2016-2018年：行业反弹之年，EPS再度成为股价驱动力.....................-6-1.4、2019下半年展望：EPS驱动与PE驱动的投资机会共存.....................

2、...-7-2、主线一：EPS驱动股价——勘察设计板块.....................................................-10-2.1、短期业绩确定性：中美贸易摩擦升级，政策对冲诉求上升..................-10-2.2、中期业绩确定性：区域规划+龙头公司集中度提升=中期业绩确定性.-11-3、主线二：EPS驱动股价——装饰板块.............................................................-1

3、5-3.1、短期逻辑：房地产成交回暖+新开工改善，装饰龙头有望受益...........-15-3.2、长期逻辑：长租公寓有望带来千亿装修市场..........................................-17-3.3、装饰龙头在手订单较为充足，业绩增长确定性强..................................-19-4、主线三：EPS驱动股价——大型建筑央企.....................................................-2

4、1-4.1、短期逻辑：基建投资有望持续回暖，大型建筑央在手订单充裕，业绩预期稳定......................................................................................................................-21-4.2、长期逻辑：集中度的提升将驱动龙头企业规模持续扩张......................-22-5、主线四：PE驱动股价——长三角一体化....................

5、...................................-23-5.1、长三角地区经济实力雄厚，而且建设投资规模巨大..............................-23-5.2、长三角地区未来基建投资景气度依然较高..............................................-26-5.3、短期来看，长三角一体化将推动相关标的的估值提升..........................-29-6、2019上半年建筑工程行业印象：行业增长明显放缓，机

6、构配置持续创新低...-30-6.1、2019Q1行业基本面印象：行业整体需求增长放缓................................-30-6.2、2019上半年行业估值印象：估值有小幅反弹，总体仍在历史低位.....-34-6.3、2019上半年建筑工程板块表现................................................................-37-7、2019下半年投资策略：把握业绩确定性，关注主题的机会..................

7、......-38-7.1、2019下半年行业总体基本面展望及评级.................................................-38-7.2、2019下半年行业投资策略........................................................................-39-8、风险提示.......................................................................

8、.....................................-41-图1、2019Q1建筑业季度产值同比增长10.50%.-7-图2、2019上半年建筑板块估值水平快速提升....................................................-7-图3、3月期shibor利率走势（周度频率）......................................