证券的收益与风险

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1、第四章证券投资收益与风险证券投资的收益可以分为两部分:一是当期收入，即在投资存续期间获得股票的股息收入和债券的利息收人；二是资本得利，即由于证券市场上价格变动而获得的买卖证券的价差收人。事实上收益与风险是并存的，高收益必然伴随着高风险。在西方经济学理性人的假设前提下，投资者总会在收益相同的证券投资中选择风险最低的品种，而在风险相同的证券投资中选择收益最高的品种，本章着重介绍证券投资中最基本的收益、成本和风险情况以及相应的度量方法。第一节证券投资的成本一、证券买入价款证券买入价款，是指证券市场上的投资者为获得证券而支付的价款。在其他条件一定的情况下，买入价越低

2、，投资收益相对越多。一般情况下，在一级市场的买入价低于二级市场的买入价。但在市场低迷时，有的证券其二级市场的交易价格也可能低于其一级市场的发行价格。二、税（一）证券税收及其种类一般包括：1.证券所得税，即是对证券投资者的投资收益征收的税种；2.证券转让所得税，即对证券转让中的所获收益征所得税。3.证券交易税，即各国都要求投资者缴纳证券交易税。4.证券印花税，即是在人民币股票成交之后按照成交金额的一定比例向投资者征收的一项税金。（二）我国证券税收对证券投资者来说，目前所要交纳的税金有证券交易印花税和证券所得税两种。1.我国证券交易印花税的演变及现状。深圳证券市

3、场早在1990年7月1日就课征证券交易印花税，当时深圳市政府参照香港证券市场的做法，颁布了《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的规定》，规定“对卖方征收0.6％”，目的是约束股票转让的行为，稳定股票市场，调节资本利得。2005年1月24日起实行的买卖双方各征0.1％的税率。07年，印花税曾被调高至0.3%，到了2008年，我国证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率为0.1%，只有出售股票一方会被征税。目前，我国依然执行印花税单边政策，卖出时收取。表4-1我国历次印花税调整及影响一览从表中可看出，证券交易印花税的税率调整有降低的趋势。实际上，从国外来看，

4、荷兰的股票交易税为1.2‰，日本的证券交易税最低为0.1‰，均低于我国目前的水平。2.证券所得税。我国目前所要交纳的证券所得税只包括利息税和股利税。利息税是对各类债券投资者获取的利息征收的所得税。股利税是投资者在每个决算期取得公司分派的股息或红利所缴纳的税金。三、证券交易佣金交易佣金是证券经纪商代理投资者买卖证券的劳务收入，是证券经纪商的主要利润来源。同时也是投资者在所有交易费用中支出最多的费用。交易佣金一般由证券经营机构经纪佣金、证券交易所交易经手费及管理机构的监管费等组成。中国证监会、国家计委、国家税务总局于2002年4月发出通知规定，自2002年5月1

5、日起，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。通知同时指出，券商向客户提供代理以外的咨询等其他服务，可由双方协商确定收取标准。与此同时，券商营业税的计税标准也作了相应调整。通知指出，证券公司以在证券交易时向客户收取的佣金为计征营业税营业额，若证券公司给客户的折扣额与向客户收取的佣金额在同一张交易交割凭证上注明的，可按折扣后的佣金额征收营业税；如果将折扣额另开交易交割凭证或发票的，则不能从佣

6、金计税营业额中将折扣额扣除。委托手续费。委托手续费是证券经营机构经当地有关部门批准，在投资者办理委托买卖证券时向投资者收取的，主要是用于通讯、设备、单据制作等方面的费用。四、其他费用1.过户费。是委托买卖的股票、基金成交后，买卖双方为变更股权或权益登记所支付的费用。2.信息费及相关的设备费。从事证券投资离不开对行情的分析，而分析行情离不开信息。3.人工费。如果是专职进行证券投资，要计算工资性费用。4.机会成本。此处所说的机会成本，是指因放弃其他投资机会而放弃的投资收益。5.其他费用。例如精神损失、健康损失等。表4—2证券交易费用第二节股票收益与除权、除息一、

7、股票收益股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。1.股息。股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。股息的来源是公司税后净利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税金后，余下的即为税后净利润，再按以下程序分配：从税后净利润中提取法定公积金、公益金后，剩余的部分先按固定股息率分配给优先股股东。股息作为股东的投资收益，用以股份为单位的货币金额表示，但股息的具体形式可以有多种。（1）现金股息。是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。（

8、2）股票股息。是以股票的方式派发的股息，通常由公司增