证券投资风险与收益

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1、第四章证券投资的收益和风险第一节证券投资的收益一、债券投资收益（一）债券收益率及影响因素1、收益内容:利息收入资本损益再投资收益2、衡量尺度:收益率，即一定时期内投资收益占本金的比率。3、影响因素:票面利率债券购买价格与面值的差额债券还本期限（二）债券收益率计算原理1、现值法：其中：P0-债券的现行价格（买入价格）C-年利息n-到期前的年数V-债券面值i-到期收益率(必要收益率、内在收益率）2、近似法：或：其中：P1=债券出售价格Y-收益率（三）债券收益率及其计算1、附息债券收益率（1）票面收益率（名义收益率）其中：Yn

2、-票面收益率（2）直接收益率（经常收益率，本期收益率）其中：Yd-直接收益率例：（3）到期收益率①复利到期收益率其中：P—债券价格C—每年支付一次的息票利息V—到期的票面价值n—时期数（年数）若上例中债券的当前市场价格为982.48元。投资者以当前的市场价格买入债券并持有至期满的到期收益率为满足以下等式的Y：用试错法计算，该债券的到期收益率为5.5%。②如果再投资收益率不等于到期收益率，则债券复利到期收益率可用以下公式计算：其中：—复利到期收益率r—再投资收益率如果上例中债券的再投资收益率为6%,则该债券的复利到期收益率

3、为：③单利到期收益率上例债券，投资者以发行价认购后持有至期满收回本金，则单利到期收益率为:（4）持有期收益率如上例债券，若投资者认购后持至第2年末，以995元市价出售，则:（5）赎回收益率①复利赎回收益率其中：——直至第一个赎回日的时期数（年数）——赎回价格若上例债券在发行2年后发行人以1050元的价格赎回，第一赎回日为付息日后的第一个交易日，则赎回收益率为：用试错法计算，该债券的赎回收益率为近似于4.78%。②单利赎回收益率2、一次还本付息债券收益率计算（1）到期收益率①复利到期收益率其中，M——债券的到期价值n——债

4、券的有效期限某一次还本付息债券面值100元，期限2年，票面利率6%，按面值发行，则复利到期收益率为：②单利到期收益率（2）持有期收益率若上例债券投资者按发行价买入并持有一年半后以108元的价格卖出，则已实现的持有期收益率为：3、贴现债券收益率计算（1）到期收益率发行价格：P0=V×(1-dn)其中：P0-发行价格V-债券面值d-年贴现率n-债券年限（360天计）到期收益率：例：P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）（2）持有期收益率交易价格：P1=V×（1-d1n1）其中：P1-交易价格d1-二级市场年贴

5、现率n1-剩余期限（360天计）持有期收益率：例：P1=100×(1-1.50%×60/360)=98.08(元）后手到期收益率：4、零息债券复利到期收益率：例：某零息债券面值为1000元，期限为4年，投资者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益率为：二、股票投资收益（一）股票收益的内容及影响因素1、股票收益的内容：股息资本损益资本增值2、股票收益的形式：股息买卖差价公积金转增3、影响股票收益的主要因素：公司业绩股价变化市场利率（二）股票收益率计算1、股利收益率股利收益率=（D/P0）×100%其中：D-现金股息P0

6、-买入价例：股利收益率=（1.50/30)×100%=5%2、持有期收益率Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100%其中：P1—卖出价Yh—持有期收益率例：[1.50+(34.50-30)]/30×100%=20%3、股票持有期回收率股票持有期回收率=（D+P1）/P0×100%=1+持有期收益率例：股票持有期回收率=(1.50+34.50)/30×100%=120%持有期收益率=[1.50+(22.50-30)]/30×100%=-20%股票持有期回收率=(1.50+22.50)/30×100%=80%4、调整后的持

7、有期收益率调整后的现金股息+调整后的资本利得Yh=×100%调整后的购买价格Yh—调整后的持有期收益率例：三、资产组合的收益率其中：YP—证券组合的预期收益率Yi—组合中各种证券的预期收益率Xi—各种证券占组合总价值的比率N—组合中证券的种类数例：YP=(0.100.25+0.120.50+0.080.15+0.070.10)=10.4%第二节证券投资的风险证券投资风险的定义：证券投资收益的不确定性。风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。一、系统风险系统风险是由某种全局性、共同性因

8、素引起的证券投资收益的可能性变动。这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响，无法通过证券多样化组合消除或回避，又称为不可分散风险或不可回避风险。（一）市场风险1、定义：由于证券市场长期行情变动而引起的风险市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量2、产生原因：经济周期变动。3、作用机制：经济周期变动对企业经营环境和