证券投资风险与收益分析

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1、微型案例证券投资风险与收益分析假设你刚从工商管理学院财务学专业毕业,受聘于ABD理财公司.你的第一个任务是代理客户进行投资,金额为100000元,期限为1年,1年后这笔资金另作他用.你的上司给你提供了下列投资备选方案(你需要填出以下空格)及有关资料.在上述各种预测资料中,股票A属于高科技产业,该公司经营电子产品;股票B属于采矿业,该公司主要从事金矿开采;股票C属于橡胶与塑料业,生产与此有关的各种产品;ABD理财公司还保持一种”指数基金”,它包含了公开交易的所有股票,代表着市场的平均收益率.根据上述资料,回答下列问题:经济状态及

2、其指标概率估计收益率国库卷股票A股票B股票C市场组合AB组合AC组合萧条0.18.0%（22.0%）28.0%10.0%（13.0%）3.0%(6%)复苏0.28.0%（2.0%）14.7%（10.0%）1.0%6.35%(6%)正常0.48.0%20.0%0.0%7.0%15.0%10.0%13.5%高涨0.28.0%35.0%（10.0%）45.0%29.0%12.5%40%繁荣0.18.0%50.0%（20.0%）30.0%43.0%15.0%40%R8%17.4%1.7%13.8%15.0%9.57%15.6%ó020

3、%13.4%18.8%15.3%3.317.9%CV01.157.91.41.00.3ß01.29-0.860.681(0.22)0.821.为什么国库券的收益与经济状态无关?为什么股票A的收益率变动与经济状况变动呈同方向,而股票B的收益率变动与经济状态变化呈反方向?一项资产的期望收益率取决于它的系统风险,度量一项资产系统风险的指标是贝他系数(ß).某一股票ß值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系.在财务管理讨论收益率时,通常将国库券作为无风险收益率,因此将国库券作为一项无风险资产来加以讨论.既然

4、是无风险资产,意味着ß=0,这也和案例中讨论条件一致.由于ß=0,说明国库券收益的变动与整个股票市场收益变动之间无关,即与经济状态无关.对股票A来说ß=1.29>0,说明其收益率变动与经济状况变动同向.对股票B来说,ß=-0.86<0,说明其收益率变动与经济状况变动呈反向关系.2.计算不同投资方案的期望收益率,并填入上表中的R行画线处.根据R=Σ（RiPi）其中Pi---第i种结果出现的概率Pi---第i种结果出现后的预期收益率可算出R国库券=8%RA=17.4%3.你知道仅仅依靠期望收益率进行投资选择是不够的,还必须进行风险

5、分析.并且你的委托人是一个风险规避者.衡量投资风险的一个重要指标是标准差,计算不同投资方案的标准差,并填入上表中的6行画线处.你认为标准差一般是用来衡量哪种类型的风险?根据ó=Σ(Ri－R)２×Pi可计算出ó国库券＝０óＡ＝２０％标准差是绝对数，用来衡量某项资产或某资产组合，系统风险的指标２２4.衡量风险的另一指标是标准离差率,计算不同投资方案的标准利差率,并填入上表中的CV行画线处.将CV的计算结果与标准差ó进行对比,如何发生排序矛盾,尼主张以哪一种标准为主?为什么?假设你设计一个投资组合,将100000元分别投资于股票A和

6、股票B,投资比重相同,计算投资组合和收益率以及投资组合收益标准差,并填入上表画线处.比较投资组合风险与单独持有某一种股票的风险.标准离差率CV=标准差ó/均值R可计算出CV国库券=0CVA=1.15由表可知A>C>M>B>ABCVB>CVC>CVA>CVM>CVAB由公式可知,标准差是绝对数,而标准离差率是相对数.当平均收益率相同时,比较标准差的大小可以准确反映其风险大小.当平均收益率不相同时,以标准差为标准比较后的结果可能与其风险大小不相等,此时,单纯的标准差并不恰当.因此,主张以标准离差率为主要标准.复苏时RAB=(-2%

7、×0.2+14.7%×0.2)/(0.2+0.2)=6.35%高涨时RAB=(35%×0.2-10%×0.2)/(0.2+0.2)=12.5%RP=(0.1×3%+0.2×6.35%+0.4×10%+0.2×12.5%+0.1×15%)/(0.1+0.2+0.4+0.2+0.1)=9.27%óP2=(3%‑9.57%)2×0.1+(6.35%‑9.57%)2×0.2+(10%‑9.57%)2×0.4+(12.5%‑9.57%)2×0.2+0.1×(15%‑9.57%)2=3.3%2óA>óB>óP可见投资组合P的风险小于两种股

8、票各自的风险因为óP2=0.52×20%2+0.52+13.4%2+2×0.5×0.5×20%×13.4%×rABrAB=‑1由于股票AB的相关系数为‑1,完全负相关,因此风险分散化效应达到最大,所以投资组合AB风险要远远小于单独持有某一种股票风险.5.假设一个投资者随机地选