光大证券-中国宏观经济数据分析入门-20150429

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1、2015年4月29日中国经济中国宏观经济数据分析入门深度报告数据是经济分析的基础。严格的经济理论和预测判断均需要以详实合理的数据做支撑。认识理解经济数据是进行经济研究所需的基本素质。宏观经济涉及多层面庞杂的数据，系统全面的掌握宏观数据体系，以及阅读、处理、分分析师:析、判断经济数据对宏观研究至关重要，卓越的经济理论以及准确的经济预徐高测均建立在对数据的准确把控上。特别对于转型时期的中国，宏观数据体系010-58452002基本上依据市场经济需求建立，但尚未完全摆脱计划经济影响，理解中国经gaoxu@ebscn.com济数据更具复杂性。本文简单介绍经济数据阅读处理基本方法，搭建

2、经济数执业证书编号：据体系，成系统的分类介绍各经济指标，力图使读者在形成数据系统框架的S0930512080004基础上掌握各经济指标，并准确运用。然而受篇幅限制，本文在尽量做到对联系人：指标全面覆盖的同时，对各指标介绍的深度难免有限。杨业伟本文首先介绍宏观经济指标的阅读以及处理方法。宏观指标以时间序列型居010-58452024yangyewei@ebscn.com多，而宏观数据的变化往往反映经济走势，因而具有更为重要的意义。在转型期的中国，统计技术与资料的限制使得累计值和当月值在月度与季度数据中成为普遍使用的两个概念。寒来暑往，秋收冬藏。生产活动的季节性变化意味着经济指标

3、随季节出现涨落。同比变化率是最为简单的消除季节性的方法，然而存在滞后性。及时有效的分析短期经济走势，需要借助一定技术手段排除季节性因素，得到环比增速数据。本文第二部分通过构建中国经济数据体系来系统介绍各经济指标。我们以市场经济循环作为分析的起点。从产出面、需求面和收入面构建实体经济指标体系。循环表现为需求决定产出、产出创造收入、收入产生需求。产出面以生产法GDP为总量指标，工业增加值、采购经理人指数等均是从生产面的不同侧面对经济情况进行描述。而需求面GDP以支出法GDP为代表，与其三大子项消费、投资和净出口对应的有社会零售总额、固定资产投资以及货物贸易等更为高频的指标。收入法

4、GDP是从收入面描述经济的总量指标，包括劳动者报酬、企业盈余、生产税净额以及固定资产折旧四项，企业利润、就业、财政数据等从收入面对经济走势进行了描述。本文第三部分介绍宏观名义量与实际量区别产生出一般物价指标——通胀指标。而通胀水平变化在价格粘性背景下可能影响实际经济变量。其中CPI是最为常用的通胀指标，通胀变化一方面显示实体经济走势，另一方面对货币政策具有指示意义。因而预测通胀变化对市场分析至关重要。本文第四部分介绍现代经济系统中重要的组成部分——货币循环指标。现代市场经济下货币与金融是市场循环的润滑剂。而央行是调控货币政策的职能部门。央行向商业银行投放或回收货币，商业银行向

5、实体经济投放信贷并形成货币再生创造。这样形成央行与商业银行、商业银行与实体经济两个层次的资金市场。相应的货币总量、资金价格、流动性供应等均存在两个层面的关注光大宏观度量指标。一般情况下，商业银行层面的资金供求变化会影响实体经济变化。把握经济脉搏但在金融体系传导不畅情况下，宽松的银行间市场流动性并不一定能够带来实体经济融资成本下行。敬请参阅最后一页特别声明-i-证券研究报告2015-4-29宏观深度报告目录1.宏观经济数据概述.............................................................................

6、..........................................................11.1累计值和当月值..........................................................................................................................................................................11.2季节性——分析宏观数据绕不过去的坎...............................

7、..............................................................................................11.3同比增长率——最简便的去除季节性方法........................................................................................................................31.4季节性调整.........