2020年度通信行业投资策略：5G开启新时代聚焦网络、终端和云计算

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1、一.通信设备行业的数据1.1我国通信行业的表现2018年1－10月电信业务收入累计完成10948亿元，同比增长2.7%，1-11月电信业务收入累计同比增长2.9%。2019年1-9月份电信业务收入累计同比增长0.0%。电信业务收入增速持续减缓。图12019年1-9月我国电信业务收入累计完成情况单位：亿元数据来源：工信部网站，上海证券研究所固定通信业务收入占比小幅提升。在固定宽带接入用户规模稳步扩大的带动下，前三季度三家电信运营商实现固定通信业务收入3146亿元，同比增长9.4%，在电信业务收入中占31.7%，占比较1－8月提高0.2个百分点；实现移动通信业务

2、收入6768亿元，同比下降3.9%，占电信业务收入的68.3%。数据及互联网业务收入增长比较平稳。2019年前三季度，三家电信运营商完成固定数据及互联网业务收入1617亿元，同比增长3.2%，在电信业务收入中占16.3%。1.2我国电信运营商宽带快速发展宽带中国战略加快实施带动数据及互联网业务加快发展。截至9月底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达4.5亿户，比上年末净增4248万户。其中，光纤接入（FTTH/O）用户4.11亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的91.4%。宽带用户持续向高速率迁移，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入

3、用户达3.62亿户，占总用户数的80.5%，占比较上年末提高10.2个百分点。“双G双提”工作稳步推进，固定宽带迈入千兆时代，截至2019年9月底，全国1000M以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达58万户。图22018-2019年固定互联网宽带接入速率用户占比数据来源：工信部网站，上海证券研究所1.3我国移动互联网流量的快速增长4G移动电话用户扩张带来用户结构不断优化，支付、视频广播等各种移动互联网应用普及，带动数据流量呈爆炸式增长。移动互联网流量保持高速增长，增速逐月回落。前三季度，移动互联网累计流量达887亿GB，同比增速降至90.4%；其中通过手机

4、上网的流量达到884亿GB，占移动互联网总流量的99.6%，同比增速降至92.6%。9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到8.39GB。图3移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）比较数据来源：工信部网站，上海证券研究所二.通信行业的三季度数据2.1通信行业三季度业绩出现好转根据WIND数据，通信设备行业的上市公司的收入，2012年-2018年通信设备收入的复合增长率为15.64%，通信设备净利润的复合增长率10.61%，近年通信设备行业保持稳步快速增长。但是从2016年开始，通信设备行业公司的净利润不断下滑，到2019年Q2达到底部，Q3净利润出现快

5、速反转。图4通信设备行业的收入及净利润增长情况数据来源：WIND，上海证券研究所2.12020年5G基站快速增长近年，三大运营商投资4G网络，2013年-2015年资本开支不断上升，投资增速分别为20.5%、11.4%、16.4%，2015年的资本开支达到4386亿元，达到历史的高位。但是之后资本开支开始下滑，2016年到2018年资本开支的增速分别为-18.8%、-13.4%和-5.6%。2019年资本开支预期同比增长5.6%。图5我国三大运营商的资本开支数据来源：工信部网站，上海证券研究所2017年底我国移动基站规模达到619万个，2018年底我国基站规

6、模同比增长4.68%。基站规模达到648万个。2019年9月末我国基站规模达到808万个。图6我国基站的建设规模数据来源：工信部网站，上海证券研究所2.1三大运营商加快5G投资建设11月12日，根据中国移动阳光招标网公告，中国移动正式启动31个省公司的2020-2021年通信工程设计与可行性研究集采。本次采购规模庞大，涵盖了31个省公司的无线网（5G、FDD、NB等）、传送网、核心网、支撑网、承载网、业务网、电源等专业，可行性研究集采预估基本规模超374.88亿元（不含税）。其中，集采包括5G无线网通信工程勘察设计，这是中国移动首次进行大规模的5G无线网采购

7、。三大运营商加快了5G的投资建设。三.2020年5G建设的机会3.12020年5G投资的确定性机会2019年进入5G建设周期，运营商资本开支触底反弹，整体资本开支达3020亿元，增幅达5.26%。2020年三大运营商规模5G网络建设，资本开支将延续增长的趋势。根据中国信通院预计，网络设备支出预计在我国5G在商用后的第四年达到最大值。5G网络大规模建设，设备需求转向网络建设、基站设备、手机终端及配件等。表15G基站的上下游产业链及公司产业链阶段行业大类细分行业相关企业上游芯片、电子元器件信维通信三安光电麦捷科技紫光股份网络规划设计国脉科技杰赛科技中游无线基站天

8、线通宇通讯盛路通信基站射频滤波器武汉凡谷大富科技东山