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时间:2019-11-27
《全面解读10月经济金融数据:自渡》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、目录一、核心观点:经济形势严峻,拿掉猪以后都是通缩,用改革的方式稳增长,自渡4二、社融、信贷全面回落,经济金融形势严峻8三、生产回落,内外需求依旧疲软9四、固定资产投资连续4个月回落,房地产和基建均放缓,制造业投资持续低迷10五、房地产融资全面收紧,销售继续降温,房企加速施工抢销售回款11六、制造业投资低迷,高技术投资相对较快13七、财政支出前移后续乏力,受土地财政下行、严控地方隐性债务的制约,基建投资增速下滑,14八、消费回落,未来受居民杠杆率高、收入下行、股市房市财富效应弱的抑制16九、进出口负增长,受全球经济见顶回落和贸易摩擦影响未来形
2、势严峻17十、拿掉猪以后都是通缩,核心CPI稳定,PPI通缩加剧19十一、PMI指数下滑,连续6个月低于荣枯线,内外需疲弱21图表目录图表1:2019年10月新增社融结构9图表2:2019年10月金融机构新增信贷结构9图表4:10月工业增加值回落10图表5:10月房地产和基建投资下滑,制造业投资低迷11图表6:房地产投资下行,销售延续降温13图表7:土地购置面积仍为负增长13图表8:制造业投资持续低迷14图表9:高技术制造业保持高增长14图表10:10月基建投资增速下滑15图表11:1-9月7个省市财政收入累计增速转负15图表12:10月社会
3、消费品零售总额同比下滑17图表13:我国居民杠杆率持续攀升,挤压消费17图表14:10月进口、出口增速略有回升18图表15:中美贸易摩擦关税事件梳理19图表16:10月美、欧、日等经济体PMI略有回升,但仍低于枯荣线19图表17:超级猪周期持续发力,CPI达到3.8%高点20图表18:PPI下滑拖累工业企业利润21图表19:10月PMI指数分项一览22图表20:10月制造业PMI连续6个月低于荣枯线22一、核心观点:经济形势严峻,拿掉猪以后都是通缩,用改革的方式稳增长,自渡(一)经济下行压力加大,对形势的严峻性要有紧迫感和危机意识,减税降费降
4、准降息,财政优于货币政策,用改革的办法稳增长当前经济下行压力持续加大,三驾马车全面放缓,短期经济增速再下台阶,迈入“5”时代。短期经济的主要矛盾是总需求不足,需加强逆周期调节,财政、货币、汇率等政策协同发力;长期矛盾是供给侧改革不到位、全要素生产率有待提高,需深化改革开放。当前要澄清五大认识误区,避免误判,对形势的严峻性要有充分的紧迫感和预案,积极主动作为,而非任由其自然下滑。1)有观点认为,当前经济下行的主要原因是外部原因,是世界经济下行和贸易摩擦,出路也在外部。我们认为,经济下行更多是内部和结构性原因,出路在于改革开放,以改革的办法稳增长
5、,恢复企业家信心,激发新经济、服务业等新的经济增长点。中国人均GDP仅9700美元,仅相当于美国的六分之一,而且东西部差异极大,因此投资空间巨大,但不是传统的铁公机,而是在新的投资领域:民生领域教育医疗仍十分短缺,科技创新领域重大基础性研发仍是短板,城市地上交通四通发达的同时城市地下管网建设仍十分落后——这些都需要公共政策重视,配上新的机制和新的开放。我们建议以改革的办法稳增长:以六大改革为突破口来开启中国经济的新周期、大时代。第一是培育新的经济增长点,对于那些垄断的或者开放程度不高的行业,比如汽车、金融、能源、电信电力等领域,我们建议尽快进
6、行开放,降低准入门槛。第二是深化国企改革,消除所有制歧视,落实竞争中性和所有制中性。第三是建立居住导向的住房制度和长效机制,最关键的是人地挂钩和金融稳定。第四是中央政府加杠杆,进行减税降费和大规模的基建。第五是大力发展多层次资本市场,未来从重化工业转向高科技的创新企业,迫切需要多层次资本市场和金融供给侧改革的推动。第六,要充分调动地方政府和企业家的积极性,给地方官员新的激励机制,给民营企业家吃定心丸。我们深信,如果能够推动务实、市场化的新一轮改革开放,中国经济发展的潜力巨大,未来最好的投资机会就在中国。2)有观点认为,中国经济增速下行是一种自
7、然现象,本身就要增速换挡,这是消极被动的认知。我们认为,经济增速换挡过程中并不天然存在中速增长平台承接,不改革,可能没有底,要对形势的严峻性有充分的紧迫感,不能顺其自然下滑,需要通过改革构筑新的增长平台。经济下行存在三种情景:平滑过渡,类似于80年代中国台湾,边破边立,主动改革转型;深蹲起跳,类似于1973年前后的日本和1998年前后的韩国,先破后立,危机倒逼改革;蹲下去起不来,类似于部分拉美、东南亚国家,破而不立,危机后不改革转向民粹。经济从高速过渡到中速增长平台,表面是增速换挡,实质是增长动力升级,根本靠改革开放构筑新的增长动力。3)有观
8、点认为,中国经济持续下行的过程中并未出现危机和风险,无需过于担心。我们认为,事物的发展不是线性的,而是非线性的,如果矛盾积累到临界点,将发生螺旋式的衰退效应。当前企
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