医药生物行业2020年度策略:精选细分行业优质标的

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1、正文目录1行业概述41.1引言41.2行情回顾与风格展望41.3医药行业收入与利润保持增长势头51.4医药行业财政投入继续增长,占财政支出比例趋于稳定61.5医药行业三季报分析82医疗服务行业保持高速增长,龙头享受确定性溢价82.1医疗服务行业今年以来快速增长92.2CRO行业在国内还处于起步期,行业景气度持续102.3连锁医疗服务机构正在快速成长过程133医疗器械还处于快速成长期133.1看好中高端医疗器械的进口替代机会143.2国产医疗器械细分领域龙头企业机会凸显164创新药企迎来收获的季节174.1化学制剂板块承压,创新药企盈利逆势增长174.2政策支持创新药加快上市184.

2、3国内创新药龙头企业优势正在强化205生物制品215.1二类疫苗快速增长,受益消费升级趋势225.2血制品行业景气度较好236我们的选择247风险提示25图表目录图表1:2019年医药生物行业指数行情与PE4图表2:年初至2019年11月4日医药市值越大的股票组涨幅度越大5图表3:医药制造业2011年以来收入增长情况5图表4:医药制造业2011年以来利润增长情况6图表5:2003年以来财政赤字情况6图表6:财政在医疗卫生方面的支出占全国公共财政支出比例7图表7:各省及直辖市在医疗卫生方面的财政支出占比7图表8:各子板块营收和归母净利情况8图表9:医疗服务行业近年来营业收入及净利润9

3、图表10:医疗服务行业近年来ROE变化情况9图表11:医疗服务板块归母净利增速较快的企业情况10图表12:药品研发流程10图表13:全球CRO行业规模与增速11图表14:国外主要CRO企业收入规模11图表15:中国CRO行业规模与增速12图表16:国内主要CRO企业收入规模12图表17:涉及专科连锁医疗机构的上市公司基本情况13图表18:医疗器械行业近年来营业收入及净利润增速13图表19:医疗器械板块归母净利增速较快的企业情况14图表20:2001年以来中国与全球医疗器械市场情况15图表21:国内高端医疗器械国产占比仍较低15图表22:医疗器械龙龙企业及竞争优势17图表23:化学制

4、剂行业近年来营业收入及净利润增速17图表24:化学制剂行业近年来ROE变化情况18图表25:恒瑞医药与贝达药业前3季度主要财务指标18图表26:CDE受理的化药创新药申请19图表27:进口原研药品在国内获批情况19图表28:2018年获批的进口原研药19图表29:近4年恒瑞医药与贝达药业研发支出情况20图表30:生物制品行业近年来营业收入及净利润增速21图表31:生物制品板块归母净利增速较快的企业情况21图表32:疫苗企业近年批签发数据(单位:万支)22图表33:血制品上市公司近三年存货变化情况(亿元)23图表34:白蛋白与静注人免疫球蛋白2013年以来批签发数据23图表35:白蛋

5、白今年批签发排名靠前的企业24图表36:静注人免疫球蛋白今年批签发排名靠前的企业24图表37:2020年重点推荐标的251行业概述1.1引言在这即将迈向2020年的时刻,又到了规划新的一年资产配置时点。我们将在本报告中思考以下几个关键问题:首先,医药行业在新的一年中是否值得重点配置?第二,哪些子行业赛道较好,值得重点配置?在前面的基础上,哪些个股有机会在新的一年脱颖而出?从宏观环境来看,预计2020年难有宽松的货币环境,无论是外贸还是内部的通胀压力,资金收益更加关注确定性,逆周期或弱周期行业更加受到市场青睐,医药正是其中之一。目前医药生物行业估值相对历史估值有强大的强引力,预计有越

6、来越多的资金关注医药生物板块的投资机会。明年正是医药生物行业投资机会非常多的年份,可谓百花齐放。在行业整体向好的背景下,普通仿制药及缺乏竞争力的细分领域也面临强大的压力。从产业发展趋势角度,找到持续向好行业赛道,从中挖掘投资机会,将显著提升机会确定性。例如:医疗服务、创新药、医疗器械、生物制品等细分领域将持续向好。1.2行情回顾与风格展望Ø2019年行业指数震荡上行,龙头股走势强劲,低市值股票较弱申万医药生物指数年初以来上涨38.74%,符合我们去年策略报告的预期,目前的行业指数的动态PE仍然低于近5年历史均值,截止11月4日行业PE为36.67倍,近5年行业PE均值为39.44倍

7、,近5年行业PE最高值为74倍,我们预判在行业指数持续向好的趋势下,估值仍然有上行空间。图表1:2019年医药生物行业指数行情与PE申万医药生物指数(左)PE-TTM(右)8500388000363475003270003065002860002624550022500020来源:wind,国联证券研究所Ø市值越大的股票越受到市场追捧,而市值较小的股走势较弱。剔除近1年上市的次新股,年初至11月4日所有医药生物行业的股票,以市值从高到低排名,把300个样本股票分成10

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