四季度策略：积极把握结构性机会

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1、四季度策略：积极把握结构性机会四季度市场震荡上行的逻辑与趋势没冇改变。经济数据的平稳以及三中全会的召开将为市场带来支撑和提升，A股市场总体上孕育新希望。三季度国内经济政策出现积极变化，A股市场开始持续反弹。7月9日国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会时提出“双限论”，即经济增长率、就业水平不滑出“下限”、物价涨幅等不超出“上限”，引起市场对温和刺激政策出台的预期。7月30号中央政治局召开年中中央经济工作会议，讨论研究当前经济形势和下半年经济工作。7月31号国务院常务会议研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设。基于对政策

2、环境趋暖以及经济下行风险降低的预期，A股市场初步企稳并缓慢震荡盘升。此后，以工业增加值为代表的经济数据连续两个月反弹，十八届三中全会召开之前改革预期持续升温，自贸区以及优先股在内的金融改革创新为市场提供新的投资机会，市场情绪持续活跃，股指不断向上拓展空间。期间我们准确把握了股指反弹的逻辑，并及时调整基金投资策略为“积极”，建议增加偏股型基金的投资比例。虽然季末因为资金紧张等时点性因素的扰动，上证指数连续回调两周，但震荡上行趋势没有转变。整个第三季度，上证指数、深证成指、中小板指、创业板指季度涨幅分别为9.88%、10.66、17.46%、35.21%。三季

3、度市场冋顾三季度上证指数收于2174点，较2013年二季度1979点上涨195点,涨幅9.88%,收盘指数落于季均线2108±方66点。上证季成交额为6.42万亿,比二季度的4.70万亿增加36.64%O形态为放量反弹。（深证成指收于8514点，涨10.66%；中小板指收于5234点，涨17.46%；创业板指收于1367点，涨35.21%）。上证波动区间为2270-1946,幅度为324点,较2013年二季度波动幅度（485点）减少33.20%。三季度大盘指数收于2007点，涨8.71%；中盘指数收于2714点，涨20.72%；小盘指数收于3067点，涨2

4、0.78%。深沪两市个股上涨和下跌比约为11：1,其屮，冇70.52%的个股涨幅超过10%,冇41.95%的个股涨幅超过10%,有2.53%的个股跌幅超过10%。个股算术平均11.09元，与上季度相比上涨16.93%，涨幅大于上证指数。三季度主题投资活跃，小盘股表现好于大盘股。股票市场：震荡上行趋势依旧众禄基金研究屮心认为：四季度市场震荡上行的逻辑与趋势没冇改变。（1）经济短周期企稳反弹的态势比较明确，预计三季度和九月份经济数据不会太差。山于基数效应的影响，四季度经济增长势头或会减弱，但是基本能够维持稳定，经济下行压力并不大。（2）将于11月召开的十八届三

5、中全会将研究全面深化改革的重大问题，市场关心的经济体制领域的改革方向将逐步清晰和加速推进，相关主题与概念炒作将继续维系市场热情。经济数据的平稳以及三中全会的召开将为市场带来支撑和提升，A股市场总体上孕育新希望，产生新机会。投资者可以积极参与操作，把握结构性机会。债券市场：缺少较明确的投资机会今年三季度（20130701〜20130929）资金面维持中性偏紧格局，工业增加值等经济数据连续两个月反弹，令债券市场持续承压。中证全债、中证国债、屮证企业债分别下跌1.14%.1.88%、0.23%0而可转债受正股反弹带动上涨1.66%0众禄基金研究中心认为，第四季度

6、的债券市场依然缺少比较明确的投资机会：首先，四季度经济数据出现台阶式下滑可能性并不大，通胀水平反而可能进一步上升，难以带动债券收益率持续下行；其次，央行“放短锁长”显示货币政策保持稳健偏紧基调，未来资金面没有明显改善的触发因素。而节后首周面临存款准备金补缴及大量逆回购到期所形成资金压力，债券市场的走势难以乐观。从具体的投资券种来看，相对看好高票息的信用债品种。海外市场：中长期看好美国市场欧美主要股指三季度多数上涨。标准普尔500指数上涨10.03%,纳斯达克指数上涨11.12%,泛欧斯托克600指数上涨9.53%0此外，新兴市场指数如亚洲香港恒生指数、MS

7、CT新兴市场指数也录得比较可观的涨幅。相对欧洲与新兴市场，美国经济复苏态势明确，中长期依然看好于美国市场。由于市场担心美联储退出QE时间安排的不确定性因索，以及华盛顿有关联邦政府开支的政治斗争，美国股市和大宗商品市场短期波动或趋于放大，建议把投资视野扩大至亚太市场。由于全球经济不确定性减少，避险需求减弱，以及未来QE退出的利空影响，继续看淡贵金属类及人宗商品类QDIIo基金市场投资策略今年三季度开放式偏股型基金平均上涨11.54%,同期上证综合指数上涨9.14%o775只开放式偏股型基金收益率分布在40.50%和-3.39%之间,海富通国策导向涨幅最大，工

8、银瑞信精选平衡跌幅最大。分类来看，股票型屮主动型基金平均上涨12.