金融信贷与房地产价格关系分析——基于上海市实证研究

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1、万方数据：盟壹墨盒壁：至Q!垒生釜!塑篁箜]垒Z塑丝煎皇塾查_金融信贷与房地产价格关系分析——基于上海市实证研究余金平台玉红王胜蓝【摘要】随着我国房价快速上涨，金融信贷规模进一步扩张，如何对房价进行调控，维护金融稳定成为亟需解决的问题。论文利用上海市2008年1月至2012年12月的月度数据，采用协整分析技术和向量误差修正模型方法对上海市金融信贷规模与房地产价格之间关系进行实证研究，避免了以往利用全国数据进行研究时固有的区域差异问题。上海市作为我国经济发展最发达的城市，其房地产市场、金融市场最具有代表性，研

2、究结果也更具前瞻性。研究结果表明金融信贷规模与房地产价格从长期来看互为负向反馈作用，而在短期中，二者表现出正向反馈的推动作用。【关键词】金融信贷房地产价格协整分析向量误差修正【中图分类号】F830【文献标识码】A一、引言近年来，我国房地产行业迅速发展，房价快速上涨，引起了社会各界的高度关注。上海作为我国经济发展的最前沿城市，其房地产行业与金融行业一直备受关注。金融危机后，上海市商品房平均销售价格从2008年的9426元／平方米上涨到2012年的17499元／平方米，房价涨幅高达85．6％。房市的迅速发展离不

3、开金融信贷的支持，无论买房的个人住房贷款还是房地产开发企业贷款都是整个金融信贷的重要组成部分。随着房价上涨，上海市金融信贷规模也跟着一路增长，2008—2012年，各年末上海市金融机构各项贷款余额分别为24166亿元、29684亿元、34154亿元、37197亿元、40982亿元。房价快速上涨与金融信贷规模不断扩张有着不可分割的联系，而且两者都深深影响着我国经济发展和人民生活，所以探究房地产价格与金融信贷之间的关系显得尤为重要，进行金融信贷与房地产价格关系的实证研究，对调控房价和维护金融稳定具有重要的现实意

4、义。二、文献综述国内外对于金融信贷与房地产价格之间的关系已有了广泛的研究，但在具体因果关系上却有着不同的结论。已有研究主要分下三种观点：第一种观点认为金融信贷决定房地产价格，CoUyns和Senhadji(2002)对泰国、新加坡、韩国和香港的房价和银行信贷关系进行实证研究，结果表明金融信贷的增长和房价上涨具有明显的同步效应，并认为1997年东亚金融危机之前的房地产泡沫很大程度上是由于银行信贷扩张所致；国内学者廖湘岳，戴红菊．(2007)研究表明，银行个人住房贷款余额对商品房平均售价上涨有很大的贡献率，即银

5、行对房产业巨额信贷资金支持，推动了房产过度繁荣。第二种观点认为房地产价格影响金融信贷，Gerlach和Peng(2005)对香港银行信贷与房地产价格之间关系进行实证研究，结果表明无论长期还是短期，房地产价格对银行信贷的影响都更明显，不存【作者简介】余金平，男，汉，安徽，上海理工大学管理学院，硕士研究生，研究方向：房地产投资；上海，200093台玉红，女，汉，山西，上海理工大学管理学院，博士，副教授，研究方向：项目管理王胜蓝，女，汉，安徽，上海理工大学管理学院，硕士研究生，研究方向：保障房投资一27—万方数据

6、-丝丛皇墅童至Q!垒生篁!塑篁蔓!垒!塑：盟壹量垒壁：在从银行信贷到房地产价格的因果关系；国内学者江彤(2007)利用我国房地产行业2003—2006年相关月度数据对我国银行信贷与房地产价格之间关系进行实证分析，表明我国房价是银行信贷的Granger成因，而银行信贷并非房价的Granger成因。第三种观点认为金融信贷和房地产价格相互影响，主要代表研究有：Hofmann(2003)运用多变量实证分析方法，对美、日、德等16个国家的研究表明房地产价格与银行信贷之间存在着长期的双向因果关系。国内学者武康平、皮舜等

7、(2004)建立房地产市场与银行信贷市场的一般均衡模型，分析表明，房地产价格的上升导致银行信贷供给的增加，银行信贷供给增加导致房地产价格的上涨，二者之间是正反馈影响的关系。根据以上金融信贷与房地产价格之间关系的研究综述，本文在已有研究成果基础上，结合Granger因果检验、Johansen检验与误差修正模型等计量经济方法，利用上海市2008年1月至2012年12月金融信贷与房地产价格的月度数据，对上海市两者之间的关系进行实证研究并给出相关建议和对策。通过对具体区域的具体市场研究，更能清晰阐明房价与信贷关系，

8、避免了以往多采用全国不同区域的综合数据进行研究而引起的偏差。三、实证分析(一)数据来源与处理本文选用上海市2008年1月至2012年12月商品房平均销售价格(HP)作为上海市房地产市场的代表数据；由于上海市月度房地产开发贷款及个人住房贷款数据难以收集，根据上海银监局披露2011年、2012年年末上海房地产房地产业贷款总额分别达到9953．49亿元、10700亿元，各占当年金融机构信贷总额的26．76％、26．1l