财务管理第十章利润分配管理

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1、第十章利润分配管理第二节利润的预测与计划•（三）因素预测法采用该方法來预测利润的计算公式为：计划期利润二基期利润在釆用因素测算法进行利润预测吋，首先必须对影响利润的各种因素进行测算,这些因素有外部因素，如市场供需的变化対产品销售量和销售价格的影响，也有外部因素，如产品的单位变动成本和固定成本等。然后,将变化了的各种因素代入本量利方程式，测算出对利润的影响结果。通常，销售暈和销售价格与利润是正相关，销售量的增加与销售价格的提高，都会使利润增加；单位变动成木和固定成木和利润是负相关，单位变动成本和固定成本的增加，都会使利润减少。国某企业上一年度的甲产品的销售量为50000件，销售单价为20

2、元，该产品的单位变动成本为12元，固定成本为80000/6,该年度的利润总额为320000元。经过对市场供需状况的调查，本年度甲产品的预计销售量为55000件，销售单价为19元。据预测，该企业因为改造产品设计，单位变动成本对降低至10元，但是固定成本会增加到90000元。要求采用因索分析法计算各因索的变化对利润的影响。同262页例10-4上例中，先预测各种因素的变化，然后根据各种因素来预测企业的利润。但是，有时则是先确定了FI标利润,然后再预测为了达到口标利润而需要采取的各项措施，如减低单位成本,增加销伟量,提高销伟价格等。•在上例屮，如果确定计划年度目标利润比上一年增长20%,即是达

3、到384000元，则要采取什么措施？（假设不考虑相关税费）1提高销售价格。根据本量利分析法，得：销售价格二（固定成本+口标利润）/销量+单位变动成本二（80000+384000）/50000+12=21.28即是，在其他因素不变的時况下，只要把产品销售单价提高到21.28元就可以把利润提高到20%。2增加销售量销售量=（固定成本+目标利润）/（单价•单位变动成本）=（80000+384000）/（20-12）=580003降低单位变动成木单位变动成本=单价・（固定成本+冃标利润）/销售量=20・（80000+384000）/50000=10.72元4降低固定成本固定成本=（单价■单位变

4、动成本）★销量■目标利润二（20-12）*50000-384000=16000元第四节股利理论与政策一、股利理论（-）股利无关理论1.股利剩余理论（冇则分，无则不分）2.MM理论观点：（1）投资者并不关心公司股利的分配。（2）股利的支付比率不影响公司的价值。【提示】该理论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。二股利相关论（_）鸟在手”理论观点：投资者更偏好于现金股利。随着公司股利支付率的提高，权益价值因此而上升。简言之，该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林“'・・・・・・■・・・1・・・・'（二）芳别税收理论（股利收益税率与资木利得税率）观点：（1）如果不考虑股票交易成本，因

5、为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策；（2）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。•【提示】税差理论说明了当股利收益税率与资木利得税率存在差界时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资木利得与立即实现股利收益之间进行权衡。（三）信号传递理论增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。•股利信号理论为解释股利是否具有信息含量捉供了一个基本分析逻辑，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。（四）代理

6、理论•第一，股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率。•第二，经理人员与股东之间的代理冲突。股利支付率高，有利于满足股东取得股利收益的愿望。•第三，控股股东与屮小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境的屮小股东希望企业采用高股利支付率政策，以防控股股东的利益侵害。（五）客户效应理论（边际税率高低问题）•（1）边际税率较高的投资者（高收入阶层和风险偏好投资人，税负高，偏好资本增长）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。（2）边际税率较低的投资者（低收入阶层和风险厌恶投资人，税负低，偏好现金股利）喜欢高股利支付率的股票。【提示】客

7、户效应理论是对税羌效应理论的进一步扩展,研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差界。【多选题】下列属于客户效应理论表述屮正确的有（）。B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票•A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存•C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满•【答案】AB【解析】选项CD说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。二、股利政策